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尽管美国消费市道良好，联储局１０月份将进一步减息 |
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美国联邦储备局昨（周二）晚开会后减息四分一厘，可说是意料中事．联储局在减息声明中
对美国经济所作的评论，似乎较在上一期”褐皮书”中所说的稍为乐观，但仍然显示该局对
经济前景非常忧虑，因此很有可能在１０初下次会议之后进一步调低利率．
联储局在减息声明中，罕有地对美国消费开支作出较为乐观的评估．在６月２７日上次减息
时，该局形容美国消费开支”增长疲弱”，但昨晚的声明却指”来自家庭的消费需求仍然持
续”，显示它对消费开支的表现较前满意，认为市道虽然不及往年强劲，但至少仍然保持增
长．
然而联储局随即警告，疲弱的美国经济仍然受到众多其他问题困扰．因此如果以为该局对消
费市道的评论意味这次减息周期已经结束，将是一个误解．
正如联储局的声明指出，虽然消费需求持续，但”企业盈利和资本开支则继续疲软，加上海
外市场不景气，对对美国经济构成了压力”．同样的评论，在上次减息时己经出现过．
对于通胀的危险，联储局的遣辞用语和上次减息时如出一辙，它表示：”劳工和产品市场的
压力纾缓（意即失业率上升和工业设备使用率下降），预期将使通胀继续受到控制．”
最后，联储局重申美国经济的主要威胁来自衰退，而不是物价上升．综合该局对商业开支、
海外市场经济和通胀的评论，很容易可以得出以下结论：利率还有可能再跌．
前联储局理事格拉姆利和菲利普斯都表示，如果以为联储局对消费开支相对较为乐观的评估，
意味该局的减息已告一后落，将是错误的判断．
现时为按揭银行家协会顾问经济师的格拉姆利说：”本质上，这是一个相当悲观的声明．如
果经济继续疲软，该局会在１０月２日下次开会时再次调低利率．”
那么，联储局要到甚么时候才会停止减息呢？
格拉姆利认为，必须有证据显示总体经济已经从现时的呆滞局面回升，特别是制造业生产、
工厂就业情况，以及耐用品订单等环节有改善之后，减息周期才会结束．
然而，联储局所突出的一些经济问题－－企业盈利收缩、资本开支下降，以及海外市场不景，
能否于未来６周之内显着改善却很值得怀疑．
事实上，联储局主席格林斯潘上个月已经警告，高科技行业的存货过剩问题还会持续一段时
期，而一些大企业，包括福特汽车、戴尔电脑和惠普等，亦预告需求和盈利暂时难以改善．
美股在联储局昨晚减息之后下跌，肯定使该局官员和投资者失望，而除非美国经济迅速好转，
否则海外市场将难以复苏．
然则，经济改善将从何而来？
关键很可能是消费者，特别是他们将如何处理政府的退税支票．为数达４００亿美元的退税
支票已经陆续寄到纳税人手中，初步数据显示，可能是受这个因素刺激，美国８月份消费开
支录得轻微增长．据东京三菱银行和瑞银华宝证券周二公布的数字，美国上周的零售销量指
数上升了０．６％，零售商形容销售情况达到甚至超出预期．
如果纳税人将大部分退税用于消费，而不是把它存放到银行作为储蓄，消费市场将会受到鼓
舞．此外，能源价格下降亦将增加消费者的购买力．如果消费开支上升，将会加强企业的信
心，从而刺激订单和生产，届时联储局便可以停止减息．
除非美国经济未未来数周出现以上种种改善，否则联储局将继续受到压力，很有可能在１０
月初进一步放宽政策．
如果联储局在６个星期之后再次减息，联邦基金利率将会跌至３．２５％的极低水平，届时
该局官员便不得不认真考虑潜在的通胀危险，而投资者亦将开始担心，联储局是否在走钢线？
联储局官员表示，有信心减息最终会刺激经济增长，但如果该局一如预期在１０月初再度减
息，之后便很可能暂时按兵不动，以观察经济的最新变化，然后待１２月份的会议再作决定．
《摘自桥讯社》
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