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机构中经开十年赌四命（一）——东方电子篇【2001.08.27 09:37】 |
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烟台的芝罘海滨依然是碧波浩淼，但是这个占尽地利之先的城区海滨已经不知不觉被污染，知情人宁愿舍近求远，到离城二十多公里的开发区海滨去消夏。
这让人想起烟台的骄傲--东方电子。这家被全国各家权威机构一致评为中国最优秀的上市公司，在最近的暴泻行情中，被弃之如草芥，股价被拦腰斩断。这又是哪些知情人先走一步，留下腰斩的股价给最后的接棒者？
谁抛弃了东方电子
东方电子曾经创造了一个股本扩张与业绩增长交相辉映的典范，股价更是芝麻开花节节高。公司1997年1月21日1720万A股上市，总股本6830万股，其间通过送配转，到2000年底，总股本达到91795.2万股，股本扩张6.72倍。然而高速扩张的股本丝毫没有稀释同样高速增长的利润，公司净利润从1997年度的7061.55万元，增长到2000年度的47296.57万元，增长6.7倍，净资产收益率平均高达30％。其股价也不含糊，在1999年的"5.19"行情中，东方电子从5月18日收盘的21.16元上涨到1999年7月12日的60元，39个交易日股价上涨183.55%，其间成交量比行情启动前放大10倍。之后，随大市回调。在1999年底开始的第二轮网络高科技股行情中，东方电子再次成为明星，2000年2月17日，其股价最高达45元，涨幅180.9％。从"5.19"行情前的最低点18.8元到2000年网络股行情的最高点，东方电子总共上涨278.72％。从上市至今年年初，四年来其股价累计飙升60倍以上。
今年7月13日，一直高企的东方电子突然变脸，先于大盘10天开始表演大跳水，股价几乎跌出一半，直到现在还惊魂未定。
东方电子怎么了？7月25日，公司终于按捺不住，发布"提示性公告"，称"到目前为止，公司一切经营活动正常，没有应披露而未披露的信息"，公司副总、董事会秘书高峰亦声明"公司基本面没有发生任何改变"。的确，从其公布的中报来看，其每股收益仍然高达0.27元。
按此逻辑，市场抛弃东方电子似乎不可理喻。高峰对此的解释是--"东方电子盘子大，情况复杂，这次下跌是某些大机构所为。"公司的其他有关负责人还暗示，不要只盯着此番暴跌中大肆出货的基金安信和基金安顺。
那么，高峰所指的"某些大机构"究竟是谁？
中经开脱不了干系
在东方电子公开的大股东中，除了基金安信和基金安顺外，中国经济开发信托投资公司即"中经开"格外引人注目。
中经开系东方电子1997年初上市时的主承销商和上市推荐人。其持有东方电子的情况公开亮相是在1999年。尔后，中经开及其关联机构一直重仓持有，至此次暴跌之时，持股已长达近四年之久。
1999年东方电子中报显示，中经开持有东方电子4,648,886 股，占总股本的1.62 %；中经开下属的中经信大连实业开发公司持有1,547,207 股，占总股本的0.54 %，二者分别为东方电子的第四大股东和第八大股东。1999年年报显示，中经开增持东方电子股数达12,853,850 股，占总股本的2.24 %，为东方电子的第三大股东。其时，中经信大连实业开发公司从十大股东中消失，而中经开的另一张面孔出现了，即东方电子第六大股东北京中经开物业管理有限公司，持股6,392,831 ，占总股本的1.11 %。
然而到2000年中报之时，中经开似乎已经从东方电子的前十大股东中全身而退。但是一个新基金取而代之，成为其第六大股东，即基金景宏，它持有东方电子8,970,824 股，占总股本的0.98 %。到2000年末，基金景宏的持股已达10,669,512，占总股本的1.16%，另一只景字头的基金景福也因持有2,737,848股东方电子成为其第九大股东。到2001年6月30日，这两家基金仍然分别为东方电子的第七和第十大股东。基金景宏与基金景福均系大成基金管理公司旗下的两员大将，而中经开正是大成基金管理公司的发起人之一，中经开同时也是基金景宏的上市推荐人和发起人之一。
中经开到底持有多少东方电子？来自东方电子内部的消息人士回答："说不清楚，只知道很多很多。"中经开在东方电子上到底获利多少？这位人士同样回答："说不清楚，只知道很多很多。"
中经开作为投资者，当初看好东方电子，大量买进，如今看淡，大量卖出，似乎无可厚非，但事实真的是这样吗？
中经开东方电子亲密接触
作为东方电子实际上的大股东，中经开与东方电子一直"亲密接触"，这种良好关系持续到今年年初。
从1999年12月27日东方电子职工股上市当天收盘价16.02元算起，经过26个交易日，2000年2月17日东方电子股价最高达45元，涨幅180.9％。在该波行情中已经赚得钵满盆圆的中经开等机构并未因此满足。据知情人透露，当时证券市场疯炒网络高科技题材，中经开等机构先后到公司，质询东方电子为什么不投资网络。
随后，2000年3月8日，在《中国证券报》和《证券时报》上，同时刊登东方电子的董事会公告，称："2000年3月7日，二届九次董事会会议在公司会议室召开，会议审议并通过了如下决议：拟投资人民币一亿元在北京成立北京东方网络管理有限公司。该公司为本公司控股子公司，成立后将在网络基础建设、网上信息服务平台、电子商务交易平台等三个层面，分阶段投资发展；将采取合作、兼并、自主开发等多种模式发展网络信息产业；业务发展方向以现有的电力为行业和专业基础，同时扩展到广阔的其他行业及方向。"
但是直到今年东方电子的中期报告中，前景被描述得如此光耀的网络项目仍然下落未明。据东方电子的内部人士透露，此项目从来都没有实际运作过，它只是公司当时的一种意向。
东方电子的股价四年间飙升60多倍，公司本身自然也是大获全胜，东方电子的造富运动一直被视作资本市场的奇迹。
1999年12日27日东方电子内部职工股23246.73万股上市，当时东方电子流通股不过14385.27万股，也就是说当天东方电子的流通股总量陡增161.6％，但市场对此毫无惧色，并没有将其作为公司的重大利空。当天东方电子成交量达到3794.88万股，换手率超过10％。也就在当天，东方电子轻而易举就诞生了数个百万富翁。
如果没有二级市场上的出色表现，东方电子内部职工的获利恐怕要打折扣。当年东方电子有3450万股内部职工股，发行价1.6元。除1997年与新股上市20％，在三年后2760万股职工股因历年送配增加到23246.73万股，股本增加742.27％，成本不到0.2元，这样，这部分数量巨大的廉价股票上市后最少增值80倍，最多可达200多倍。
至此，无论是中经开、别的机构，还是东方电子本身，都在东方电子二级市场上所向披糜的征战中硕果累累。
中经开先走一步
表面上看起来，中经开与东方电子十分默契，但就在2000年年初的网络热潮期间，中经开就已经有暗暗出货的迹象。东方电子在这期间的两则风险提示公告似乎能有所映证。
2000年1月8日，东方电子公告：该公司股票价格近日异常波动，股价已连续三日达涨幅限制；2000年2月22日，东方电子又公告：该公司股票价格近日异常波动，股价已连续三日达跌幅限制。两次公告间隔仅一个月。这仅仅是不和谐的开始。
之后，东方电子鲜有象样表现。但一方面中经开手中的筹码还很重，另一方面中经开与东方电子的不协调仍未停止。东方电子2000年年报称，公司拟10送6。据东方电子内部人士透露，年报刊出后，中经开等机构大为不满，认为东方电子未与其商量，二者矛盾激化。
据悉，此间曾有新机构准备进场接货，并于今年6月5日，在东方电子没有任何新闻由头的情况下，在某证券报的显著位置刊登了《东方电子(0682)一枝独秀高成长典范》一文，提及东方电子"斥巨资设立北京东方网络管理有限公司，正式涉足前景广阔的网络产业，拓宽公司的发展领域"等举措，并称"这些举措为公司未来继续保持旺盛的经营活力和高成长性奠定了坚实的基础，也保证了在可预见的将来公司的行业垄断地位将无可撼摇，仍然具有较高的投资价值"。据然而中经开去意已决，终于，7月13日，东方电子先于大盘整整10天开始重挫。
7月25日，公司公告投资者，公司经营状况一切正常，但是东方电子仍然抛盘如注。8月14日，东方电子发布第三届董事会第六次会议决议公告，称" 因公司董事会未能与拟收购企业股权出让方达成协议，公司董事会拟放弃2001年增资发行A股的计划"。市场曾将东方电子增发和发可转债融资指责为"狮子大开口"，据东方电子有关负责人介绍，此次公司放弃增发，一个很重要的原因是，公司希望其股价止跌回升，维护公司形象，但是从市场表现来看，"病去如抽丝"，东方电子仍然走势疲惫。
中经开不谈过去
中经开的有关人士对东方电子与中经开的亲密关系不置可否。他说："我能说的只是，到目前为止，中经开已经不再重仓持有东方电子了。至于以前与东方电子的接触，已经是过去的事了，过去的事情了解它做什么？"
中经开对其"过去"实在有理由敏感。2001年中经开成立专案办，集中处理公司历史遗留的重大疑难案件。中经开都卷入了哪些疑难案件？业内人士都略知一二，比如，"327国债"、长虹转配股上市事件、以及眼下沸沸扬扬的银广夏，都是可以一聊再聊的谈资。
中经开的这位人士认为，中国证券市场需要树立信心，需要向前看，没有必要对一些问题太过渲染。
他介绍说，中经开即将进行重新登记。2000年6月，经国务院批准，中经开成为首批保留并移交中央金融工委管理的中央级信托投资公司之一，其归口领导为中国人民银行。但因其兼有信托业务和证券业务，在监管方面有空白，这次重新登记后，中经开的业务划分将更加明晰。
但另据业界人士透露，由于中经开在证券业务方面"一直有暇疵，并不令人满意"，所以"中经开证券公司"迟迟没有批下来，增资扩股困难重重。
东方电子进入平稳期
当然，此次东方电子下跌，也与其自身的发展阶段有关。高锋先生表示，东方电子已进入一个平稳期。他认为，这是企业发展的正常周期，同时国际市场的影响也不可低估。
去年第四季度开始的全球性高科技衰退大潮，象一场瘟疫似地袭卷全球，世界上最大的电信设备制造商加拿大北电网络公司宣布，公司今年第二季度亏损达创纪录的194亿美元；思科公布的今年第三财季财务报告显示，亏损额高达26.9亿美元，这是该公司第一次亏损；朗讯、北方电讯、摩托罗拉、戴尔等国际知名大企业的纷纷裁员。纳斯达克步入漫漫熊途。
他同时提及，国内的竞争也加剧，这是东方电子当前最大的难题。虽然经历了业绩的飞速成长以及二级市场上的神彩飞扬，但当一切归于沉寂后，公司的基本面仍然决定一切。
看看与东方电子同行业的国电南自的业绩和股价格就可知道。国思南自出自南瑞集团，南瑞集团作为行业龙头，是东方电子的主要竞争对手和赶超目标。
但国电南自的经营状况和市场表现都远逊于东方电子。1999年国电南自主营收入、净利润、利润率分别为：38153.37万元、3355.62元、8.8%，2000年这三项指标为41916.89万元、4735.88万元、11.3 %，均并无明显增长。国电南自刚上市即1999年每股0.284元，到今年中期只有每股1分钱。在二级市场上，国电南自在1999年11月上市，经24元位置震荡数日后一路上行，在2000年2月17日达到42.6元的最高价，之后股价进入长期的下降趋势，近期已经回到上市初的22元。
价值回归终究是件好事。（未完待续）
相关报道：中经开究竟何方神圣
1988年4月，由财政部和中国人民银行批准成立了中国农业开发信托投资公司。这家小规模的信托公司一开始就有着浓厚的"政府背景"，它以接受财政部农业周转金委托管理起家，之后接受全部财政周转金和农综办资金的委托管理。1992年1月，中国农业开发信托投资公司羽翼渐丰，改名为中国经济开发信托投资公司，简称"中经信"或"中经开"。其业务扩大至信贷、证券、实业投资等自营业务。"中经开"以其进取与凶悍的风格闻名于业界，迄今在证券市场上已经叱咤风云近十年。
中经开最为风光的一仗是1995年327国债期货事件。这场惊心动魄的战役以中经开为代表的多方大获全胜而告终。
经济学家韩志国说："中经开是一个特殊企业。财政府部掌管政府调控大权，按常理说，它是不能办企业的。在办了企业的情况下，在327国债期货这样的交易品种中，中经开也理当不能参与，否则就有内幕交易的嫌疑。"中经开的判断左右着多方的判断，而当时保值贴补率与贴息的走势又恰恰与中经开的判断完全吻合，这不能不给中国的资本市场留下一个长达近七年的疑点。
此后使中经开"名声大嗓"的还有同年8月发生的长虹转配股事件和近期的银广夏事件。
327之后，中经开走了一个"下降通道"。信托业务、房地产投资都不景气，而证券的承销业务又往往因为恶性竞争变得几乎无利可图。
1997年，中经开对外支付几次出现危机，78亿元债台高筑，证券占用客户保证金6.8亿元被挪用，经营不善的实业投资11家，公司几近破产。
公司于1997年下半年开始清理整顿。采取了"取消各业务部门、证券总部和各营业部对外融资、担保权，各类资金纳入公司资金计划部统一管理"以及其它一系列措施。在清理整顿的同时，公司的盈利能力迅速增强。1998年公司实现利润为15,261万元，1999年为5,918万元，2000年更是实现利润2亿多元。
2000年6月，中经开经由国务院批准，成为清理整顿后首批确定保留并移交中央金融工委管理的中央级信托投资公司之一。公司已将实业投资剥离给中经投公司，信贷资产已"模拟委托"给资产管理总部继续清收，而最为关键的"中经证券公司"虽然早已上报筹建材料，却迟迟未被获准。
中经开截止2000年底，总资产为154亿元，所有者权益22亿元，实收资本为12.88亿元（其中外汇资本0.38亿美元），13年来共创利税16亿元。
中经开本部现有员工211人，平均年龄35岁，具有本科以上学历的114人，占员工总数的63.7%，其中博士4人，占1.9%；硕士16人，占7.6%。这些人基本上都是些新面孔，元老们挥手作别中经开久矣。
《摘自桥讯社》
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