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成长的成本 |
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王晓初８月１６日公布了中国移动的中期报告，他公布的数字足以让大多数公司老总眼红：
凈利润按年增长５８％，报１７亿美元．然而几乎是同时，中国最大的移动电话运行商的掌
门人王晓初也看到了公司股价高台跳水．在中报公布后的４个半交易日里，中国移动的股票
价格下跌了２８％，８月２２日时报２５．０５港元．
这恐怕不是王晓初当初公布几乎是公司历史最佳中报时能想像到的．中国移动曾是亚洲最受
欢迎的成长性股票之一，但是在过去一年中，它遭到了投资者的无情打击，股价从２０００
年３月份最高峰时期的８０港元下跌了６９％．
投资者对中国移动面对来自主要对手中国联通的竞争，能够在不牺牲利润的情况下保持快速
增长的能力表示怀疑．在争夺中国这个世界最大的移动电话市场份额的战斗中，中国移动一
直努力争取的客户在通信上花费很少－－或者按ＢＤＡ（中国）咨询公司的克拉克的话说，
中国移动一直”以经济舱的价格出售商务舱的票．”
１９９９年末，中国移动推出了预付卡业务，作为另外一种可以替代按月付费形式的付费方
式．新移动电话用户可以买一张预付卡，卡上有一组号码，拨打这个号码可以在电话的ＳＩ
Ｍ卡中充值，在卡内金额用完后，他们只要再买一张卡就行了．客户喜欢预付卡，因为他们
可以不用再填写登记表，或是在收到电话帐单时被吓一跳．中国移动也从中受益．它可以省
去送帐单的麻烦，也不用担心欠费不交的问题．
预付卡业务吸引了数百万新用户．但缺点是每名用户的营运利润较传统用户下降了很多．令
人担心的是，几乎所有中国移动的新用户都选择预付卡服务．很多现有登记用户也转向预付
卡业务．今年头６个月公司新增用户１，３８０万，其中约９５％是预付卡用户．这种趋势
已经在季度收入报告中显示了出来．公司每名用户的平均收入－－分析人士和投资者非常看
重的一个重要指标－－已经自今年初下降了２８．５％．
中国移动选择这项新业务部分原因是它的其他选择很有限．中国城市中产阶级移动电话用户
增长正在放慢．而中国联通的市场份额正在扩大，因为根据政府一项鼓励市场竞争的政策，
它的通话费用可以较中国移动低１０－２０％．结果是：中国移动被迫参加了一场它不可能
打嬴的战斗．
并不是所有分析人士都认为预付卡从长期来看是损害利润的罪魁祸首．许多人认为真正的问
题在于管理－－例如，在回报与支出比例不合理时应该降低服务成本．一位欧洲银行的分析
人士指出，预付卡服务在印度和菲律宾都取得了成功．”在印度预付卡业务的利润也比较薄，
但是他们很成功而且正在赚钱．他们在每名用户身上花得成本很低．这就是中国应该做的．
”
即使采纳这个建议，中国移动在股票市场上的风光可能也将不再．不久以后，它面临的威胁
就不仅仅是中国联通了．考虑到中国加入世贸组织后可能面临的严峻竞争，明年，预计政府
会发出新的移动电话营业执照以加强国内电信行业的竞争力．这也许能唤醒中国移动，它需
要明白，一个深思熟虑的成熟管理层比市场份额更能打动股东．
《摘自桥讯社》
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