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中国期货市场回暖，但深层问题犹存 |
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与股票市场同时起步的中国期货行业１０年历史中有７年处于整顿停滞状态．饱经风霜的中
国期货业现仍被称为”试点”，尽管它已成为证监会正式监管的资本市场的一个组成部分．
７月以来中国股票市场的震荡给中国期货市场的发展带来了机会．一些胆大的投资者把目光
从股市转向期市．而期货业的从业者们从２００１年初开始投入积极的行动之中，四处出击
重振行业．政府对期货业的政策逐渐松动，大半年来期货市场缓慢复苏．据了解，中国期货
市场今年的交易量预计能超过２万亿元．
但是多年来的停滞积重难返，三家期货交易所和２０５家期货经纪公司仍然感到日子难过．
总的来说，中国的期货交易所和期货经纪公司们目前仍处于发展的初级阶段．对外他们于公
众普及基本知识还不够，社会各层次人士对其恶性操纵掀起金融动荡心有余悸；对内他们盈
利来源单一，养活不了自己，２０５家经纪公司大多数规模偏小，相互之间还在手续费上大
打价格战；此外，３家交易所屡次出现险情，急需全方位的结构调整，同时推出一些基本的
名牌交易品种．
期市回暖有限手续费价格战开打
不久前在中国期货业协会座谈会上，上海良茂期货公司总经理张培源介绍说，上半年以来，
尤其是最近几个月，他本人感到期货市场有回暖的迹象．年初的时候，他的公司客户数量和
交易保证金数量都处于比较低的水平．最近几个月，周边证券公司的一些客户逐渐来该公司
咨询，也试探性地放了一些保证金．最近一两个月，这类客户的保证金在增加，３－５万元
试探性的保证金增加较多，最大的一个客户的保证金最近两个月增加到了８０万元．张培源
认为，这一方面反映出证券市场最近有些疲软的状况，另一方面近期媒体对期货市场正确的
宣传和引导起到了一些作用．
山西三立期货公司副总经理刘建渡说，他的公司今年形势非常好，不断有人找上门，开户数
也不断增加．据介绍，该公司成交量前年在全国排名为１３２位，去年为５５位，交易量突
破１００亿元，今年上半年交易量为８０亿元，排在郑商所第８位．
但是，期市回暖带来的客户增多仍然不足以让大多数期货公司盈利．而期货公司为争客源而
起的手续费大战却让期货公司们两败俱伤．据透露，不久前山西的期货公司间经历了一场手
续费大战．山西三立期货公司副总经理刘建渡介绍说，最初山西期货公司间约定的手续费标
准是大豆双边６０元，小麦双边４０元，而后来有的公司降价，规定大豆双边手续费收３０
元，小麦双边收２０元，甚至只收１０元．”为使有关部门对此予以关注，我们公司索性将
手续费降到零．”
为制止恶性竞争，山西期货公司间通过证管办干涉，重新修订了手续费收取标准．刘建渡说：
”后来由于证管办有关负责人出了事，为防止恶性竞争再度出现，我们成立了一个市场监督
员会，由三家公司派出的代表组成，重新修订了手续费标准，目前大豆双边收６０元，小麦
双边收３０元．另外，我们每家公司拿出３万元立一个资金专户，对不履行手续费执行标准
的公司进行经济制裁，起到了很好的作用．”
上海南都期货公司副总经理曹国宝对此类恶性竞争造成的恶果深有体会．他说，手续费的恶
性竞争问题，表面上看起来成交额有很大增长，但期货公司实际收益没有增加，这种情况给
市场造成一定的误导．
郑商所痛苦调整小麦品种关乎形象
郑州粮食商品交易所是中国最早成立的期货交易所试点．中国期货业协会会长田源介绍说，
１０年来郑商所历经风险，目前它正在进行痛苦、积极地改造调整．田源认为，郑商所以绿
豆为主运行这么多年以后，必须走向全国市场，必须走上国际化市场，因此必须进行深刻而
全面的调整．
田源说，郑商所在中国期货市场比较困难的时候，为期货公司提供了一个练兵和养家糊口的
机会．郑商所目前正处于低潮时期，但郑商所有自己的优势，特别是河南省委与省政府大力
支持，当地也聚积了很多期货公司和老的客户，对期货交易的规则非常熟悉．因此郑商所的
调整是一个积极的调整，此时进行调整时机较好．
而郑商所的调整核心是做好小麦期货品种．田源说，小麦是一个非常好、非常有潜力的品种，
因为小麦价格未来一定会全部放开的．目前小麦市场的平稳是国家花了巨大的代价的．他们
在小麦储备粮上花的钱要比小麦期货市场上的资金大几十倍，如此作法肯定不会长久．小麦
品种在今后若干年会随着国家对粮食流通体制的进一步改革和调整，它的市场本性将会逐渐
显现出来．郑州市场今后把小麦做好、做大是可能的．田源希望在这个品种上郑商所的交易
量不要出现大涨大落，如果市场再出问题，郑商所就存在试点失败的可能．
河南正鑫期货公司副总经理周昊说，为何小麦期市很难活跃？他认为主要是由小麦自身机制
的缺陷造成的．目前小麦形成仓单和现货价相差１５０－２００点，因此投资者不愿进入，
因为交割费用实在太高了，这是制约小麦活跃的深层次因素．郑商所对交割库进行了扩容，
由８个扩大到２０个，实行放开交割，为市场的活跃做好了铺垫工作．郑商所现在实行的返
佣让利，有利于市场扩盘，只有盘子扩起来了，小麦才有活跃的可能．
市场前路茫茫期货公司如何扩容
众多的期货公司对中国期货业未来的发展感到困惑．华超物贸期货经纪公司董事长吴晓红认
为，中国的期货公司目前能力有限，市场范围能接触的客户群体小，协会和交易所对期货市
场政策的宣传和引导以及对品种的推介能否有个时间表，或者对期货公司和整个行业具体的
政策是否能更明确些，在什么时候出台什么样的政策，这样期货公司在对客户的宣传时就会
好把握一些．
上海良茂期货公司总经理张培源说，在品种方面，上海铜的交易较成熟，但今年行情这么大，
交易量没有完全上来，这说明光靠套保还不够，还要有投机资金进来．此外，增加品种也很
重要，品种一定要有试验的机会，不一定想好了再推，可以看市场需要，有市场的自然会活
跃，没有市场自然灭亡．
外高桥期货经纪公司总经理姚革说，现在会有很多与原来发展思路发生矛盾的地方．他建议
是否允许某些公司先试点，比如自营、增设营业网点的问题．他介绍说，外高桥公司现在想
跟证券营业部合作，搞金融超市，但是与现行的规定和做法有冲突．他希望在监管部门、协
会的指导下能够进行试点，使整个操作透明化．
最近半年来由于期货市场前景逐渐明朗，对期货行业的投资兴趣渐渐增加．大多数期货公司
希望趁此机会增资扩股．吴晓红说，华超物贸的增资扩股从去年开始到今年经历了将近一年
的时间，去年愿意参股的都很少，今年上半年由于政策和舆论的导向体现出期货行业是个上
升的趋势，到公司来谈合作的比较多了，但都是一个要求：一定要控股，或者相对控股．
期货公司业内半年来争论不休的却是未来的发展方向是否一定是综合类期货公司．万向期货
经纪公司总经理冯勇说，推出综合类公司要考虑中国的国情，如果开始只搞一、两家试点，
短期内会破坏竞争系统，负面影响会很大．一个综合类公司注册３个亿，他可以以１：３的
比例融资９个亿，在目前市场只有大连和上海热、保证金５０个亿的情况下，他的钱做什么
呢？综合类期货是搞什么的？搞期货、证券、房地产？证券法、投资基金法、开放式基金出
台后，如果允许这些基金搞期货，那么就根本不需要综合类公司．他认为综合类公司没必要，
而且市场意义也不大，否则大家会把本位丢掉，而应该提升服务，对客户的服务才是生存的
基础．
《摘自桥讯社》
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