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全球商品价格下跌，谁人得益？ |
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世界经济增长速度将会跌至２．５％以下，形成一次全球性衰退．尽管程度各有不同，美国
的经济不景已经波及全球每一个地区，使生产活动和需求双双受到打击．经济的急剧滑坡已
对商品价格构成沉重压力，连能源价格也无法幸免．
毫无疑问，绝大部分的商品价格都由供求关系决定，而目前的形势是：需求下跌已经成为市
的主导力量．除非生产商采取措施降低供应量，否则商品价格只会进一步下跌，而商品价格
下跌，对生产和出口商来说自然不是甚么好消息．
商品价格的跌势已经展开，但世界经济不景也不算是新事物．因此人们有理由问：现时的商
品价格，已否已经反映世界经济衰退的不利因素？据统计，今年以来总体商品价格已经下跌
７．７％，跌至９８年全球金融危机以来的最低水平．
摩根士丹利添惠的商品分析家指出，疲弱的需求正在打击商品市场的表现．其中，韦利．阿
维尔上周已经调低其对铝、铜和镍３种金属的价格预测，理由是”２００１年的市场状况看
来将是１９８２年以来最差的．”
梅特．伯尼亦认为，虽然纸浆价格已从高位回落２１％，但看来仍未见底，而纸板价格亦正
在趋软．
里斯．韦域士则指出，所有化工原料的价格在６月份均告下跌，现时买家都倾向离场观望，
等待价格跌至更低位才入市．
我们的汽油交易员注意到，疲弱的需求已经导致汽油批发价和零售价的差额缩窄至只有７０
－７５美分．他们预期，虽然自５月底以来汽油零售价已经下跌２５美分，未来还要再跌２
０美分才能喘定．
不幸的是，商品市场今后可能有更多坏消息出台，原因之一，是商品价格的变动和世界经济
增长之间的关系为贡杆性，换言之，即使世界经济只是温和下跌，商品价格仍可能大幅滑落．
由于在短期内，商品供求的价格弹性（商品供应和需求对价格变化的敏感程度）较小，这意
味目前的商品价格，仍未充份反映世界经济滑坡的不利因素．
简单的统计关系显示，商品价格和世界经济增长之间，存在５对１的贡杆效应，即如果全球
经济增长减少１％，商品价格便会下跌５％
此外，由于大部分商品价格都是以美元订价，美元汇价强势将对国际商品价格构成进一步压
力，从而抵销非美元买家从商品价格下跌中所获得的好处．
另方面，供给面亦是决定商品价格的关键因素，其中影响最明显的，莫过原油这种全球最重
要的商品了．过去一年，尽管全球经济表现疲软，但在石油输出国组织的限产政策下，原油
价格仍然维持在每桶２５－３０美元的水平．
很明显，全球性的经济不景，将对油国组织限制产量的能力构成重大考验．我们的原油交易
员相信，该组织将于有需要时进一步降低产量，但事实会否如此仍有待观察．
疲弱的需求已有效压抑大部分商品价格，而商品价格下跌，将会对全球经济复苏带来一定助
力．理由很简单：价格下跌将提高消费者的购买力，最终刺激需求上升．
在能源市场，即使石油输出国组织格守纪律，石油产品和电力批发价的下跌，仍会对企业用
户和消费者带来好处，而且无论在美国或其他地区，消费者都可能成为最大得益者，原因是
疲弱的需求和过剩的生产能力，将一同限制零售价格的上涨．归根究底，企业最终仍需将商
品价格下跌的利益转嫁给消费者
《摘自桥讯社》
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