|
联储局将施展混身解数，确保美国经济复苏 |
|
对于预测经济前景，美联储主席格林斯潘和他的同僚，其实不比我们出色．当然，我们之间
有一个很大差别：他们的决策可以强烈影响经济的走向．
在刚向国会提交的年中经济汇报中，格林斯潘预测美国经济将于年底复苏．但他必须承认，
他的预测并无证据支持，而且目前经济的最大风险仍然是衰退．我们相信，该局为了确保经
济复苏，今后会进一步调低利率，而且减息的次数可能较市场预期更频密．
对金融市场来说，最重要的是认清楚：联储局将会采取一切办法，推动经济回升，而且绝对
不会在复苏的苗头刚出现时，便采取任何可能防碍增长的措施．
短期内，虽然美国经济和企业均面对重重困难，但市场环境最终会明显改善．格林斯潘预期
美国经济将于年底之前复苏是合理的，亦和我们的观点一致．联储局的贷币政策，加上布什
政府的财政措施，将对经济产生有力刺激．美国利率今年以来已经大幅下跌，而政府的退税
支票，亦将很快寄达消费者手中．此外，能源价格正在下跌当中：７月份汽油价格较６月份
急跌１４％，天然气价格和６个月前比较更下跌了三分之二．
与此同时，存货调整终有结束的一天，而且很有可能在未来数月内完成，届时生产活动可望
回升．我们亦认同格林斯潘的观点，深信只要企业盈利开始改善，资本开支便会上升．和整
体经济的疲弱表现不同，消费开支和建屋活动一直令人意外地保持强劲．
当然，在世界其他地区经济恶化之际，美国经济前景并非一片光明．例如，工业生产已持续
下跌了９个月，是过去４０年来最长的下跌期，而且跌势至少会再持续几个月．在生产活动
疲弱的同时，工业设备使用率亦跌至１８年来新低．此外，企业盈利继续下跌，拖慢了资本
开支的回升．
企业盈利前景目前仍未见起色，没有多少公司预期业绩将于短期内好转．据我们统计，第２
季企业盈利将较去年同期下跌２１％．
虽然如此，我们预期各种负面力量将由第３季开始减弱，而该季的企业盈利将按年下跌１５
％，然后于明年首季强劲增长，进而带动资本开支复炽．
无论联储局或其他人的预测怎样，该局必须对实际经济状况保持警惕．事实上，联储局的态
度相当保守，对美国今年下半年的增长预测只有２．２５％．我们认为，在第４季的强劲增
长推动下，美国下半年经济将会录得２．７５％增长．无论如何，我们深信该局将会在８月
２１日的公开市场委员会会议上进一步减息．
我们预期，该局在这次会议上将会减息２５个基点，将联邦基金利率的目标水平进一步调低
至３．５％，但实际减幅将取决于稍后公布的就业数据．如果有足够证据显示美国经济将如
我们预期般，在第４季强劲复苏，是次减息应为这个利率周期的最后一次．但如果经济只如
联储局预期般温和反弹，该局便很有可能进一步放宽政策．
据联储局预测，美国经济将于２００２年全面复苏，但增长速度仅为３－３．２５％，和市
场预期一致．但我们则较为乐观，预期该年经济可以录得４％增长．
据我们分析，联储局为了确保经济复苏持续，在２００２年下半年之前都不会收紧银根，在
此之后也不会大幅收紧政策．如果该局认为经济增长的速度不致引发通胀，该局很可能在２
００２年内都不会采取任何紧缩措施．
联储局对通胀一直存有很大戒心．但在经济增长疲、工业设备使用率降低、失业率上升和能
源价格下跌的形势下，该局预期通胀跌势将持续至明年．很明显，通胀并非该局目前关注的
重点．
我们对通胀的预测比联储局更加乐观，并预期２００２年的个人消费开支物价指数只会微升
１．５％，升幅较联储局预测的１．７５－２．５％为小．
我们的结论是：联储局将采取一切措施，将美国经济导向复苏．同时，由于只有美国能实施
刺激性的经济政策，美国必须带领世界经济走出当前的不景气．
《摘自桥讯社》
|
|
