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美国金融资本徘徊于中国国门之外 |
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由于中国即将加入ＷＴＯ、北京取得２００８年第２９届奥运会主办权，美国金融界正掀起
一阵中国投资热．但受中国国内对投资者的保护措施不完备、银行系统不健全、资本市场发
展不成熟等诸多因素制约，海外投资者参与中国资本市场的机会并不大．
然而，中国巨大的市场对于任何想扩张自身力量的资本来说都是无法抗拒的．随着市场的放
开，海外资本大规模涌入国内市场只是迟早的事．事实上，海外资本已经把中国市场列入了
其版图扩张的第一阵地．
外资还不敢大胆进入
中国互联网产业吃到的国外ＶＣ（风险投资）迄今为止不过２０多亿美元，仅仅是中国电信
纽约上市预期融资额的１／１０．就一个有着２２５０万网民的市场而言，这点风险资金不
啻是杯水车薪．而在这极为有限的２０多亿美元中，大部分又主要来自ＩＤＧ、高盛、软银
三家大户的风险投资项目．
实际上，政策、基础设施以及市场发育等诸多壁垒将许多海外知名ＩＴ产业巨头如Loyus、
ＡＯＬ、雅虎、Esdus挡在了国门之外，也挡住了国外风险投资的主流机构，尤其是大型的私
人合夥制风险投资商．这种缺席使我们误把许多国外大公司下属的从事风险投资的子公司，
以及一些本身并不以风险投资为主业的机构当作了ＶＣ巨擘，而忽略了那些真正的ＶＣ大腕，
比如ＫＰＣＢ、ＮＥＡ、ＤＦＪ、ＧＡＰ、Accel－Partners、ayfield、ＩＶＰ、
ＣＭＧＩ等等．事实上他们才是在国际风险投资领域叱吒风云的主角．
外资之所以不敢大规模进入中国，原因之一可能是国内资本市场还不是一个可以自由流通的
市场，且有非常严格的政策性限制．比如信托法还缺位，现行的《公司法》对技术入股、无
形资产入股等相关规定还不利于风险资本的退出，在电信增值服务领域对外资还有诸多限制
等等．此外，市场的未成熟也是一个障碍性因素．尽管现在国内互联网用户绝对值已经不少，
基础设施也初具规模，但中国网民的商业价值与西方成熟市场的要求还相距甚远．即使那些
进入国内市场的海外资本，大多也是抱着一种摸石头过河的试探心理，不敢大张旗鼓地实质
性介入．
产业资本成为新引擎
风险资本和金融资本在向企业注资时，会介入其经营管理全过程并提供某些增值服务，但它
不可能以母鸡般的耐心长期”孵化”一家企业．短则三五载，长则七八年，它总归是要退出
的，或通过ＩＰＯ，或通过转让．因此，这种以”投入－回收－再投入”的方式不停运作的
金融资本，解决不了整个产业的困境．相反，为了变现，风险资本可能把经营前景良好的公
司搞得面目全非．
但产业资本就不同了－－对于企业的经营者而言，是没有通道可退，也没有出口可撤的．他
必须潜下心来，老实地赚取利润，而不是热衷于资本运营和概念炒作．
互联网经济下一轮成长的主要动力源应该来自于产业资本，它不会因眼下蝇头小利就想着变
现出局，而是将所投资企业作为一份长久的基业来经营．这种产业投资基金对企业的战略发
展是有益的．当然产业资本也可以直接向企业进行风险投资，或者投资于风险投资基金．
在国外，产业资本参与风险投资的热潮也才刚刚兴起来．如微软、西门子、戴尔等公司都介
入了风险投资领域．在国内，随着商业互联网的发育，一批在互联网导入期异常活跃的风险
投资正在渐渐淡出，而产业资本在网络作为一种产业日渐成型的情况下，则开始受到感召并
有所动作．比如，联想、海尔、ＴＣＬ等传统ＩＴ企业、家电厂商都已在资本市场上连连出
手，有的已组建了自己的风险基金．来自传统产业资本的风险资金比一般ＶＣ更有感觉，一
旦它们成为未来互联网经济主流资本平台时，中国互联网的产业才能形成．
《摘自桥讯社》
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