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美元政策前景扑朔迷离 |
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外汇交易商一直密切关注着美国外汇政策诠释上最细微的变化，上周，他们为了弄明白美国
政府的美元政策走向究竟如何，煞费了苦心．
数月来，美国财政部长保罗．奥尼尔竭尽全力，一再重申政府将坚持克林顿政府采用的”强
势美元”政策．可美国总统布什在出席八国集团峰会时却声称，只有市场才能真正决定货币
价值．布什的讲话使人对美国政策感到迷惑不解．
布什的讲话听上去没有什么太大变化，但是对那些善于听风辨形的人来说，这无异暗示着全
新的变化．外汇投资者将此解读为，美国政府起码并非彻底坚持强势美元政策．结果，美元
在市场上下跌．
数天后，奥尼尔在伦敦重申其强势美元政策立场，并澄清美国汇率政策由他决定．可上周四
人们对美元政策又产生了些许疑虑．白宫发言人阿里．费舍尔说：”我认为奥尼尔所言极是，
财政部有权决定美元政策．不过，当财长说只有一个政策发言人时，显然不是为总统说话．”
于是金融市场又有了沽售美元的籍口．截至上周五，美元兑欧元汇价已跌至８８美分之下，
创两个月来的最低水平．
强势美元可谓过去六年来全球经济的一大特色．自１９９５年初以来，美元兑篮子货币汇价
升值２５％．自欧元１９９９年启动至今，美元兑欧元升幅亦与此相仿．在那段时期的大部
分时间里，美元强势对世界经济是利好．它不但促使美国经济直至一年前仍保持着低通胀下
的高增长，还大大提振了欧洲和日本的出口行业．
然而，人们对美元坚挺的忧虑日益深重．理由之一是美元坚挺会打击美国出口商，进而伤及
经济复苏．其二，美元坚挺对全球金融体系稳定的威胁越来越大：因为一旦美元币值最终回
落，其结果必然惨痛．
上周华盛顿发生的事情使得国际投资者产生了两个疑问：此事件缘于美国政府有意逐步放弃
数年坚持的强势美元政策，亦或仅属政府内部的越权？其次，最终左右美元汇率的究竟是政
府政策，还是更为有力的经济因素？
华府发出的不同信号使人不禁再次怀疑，罗伯特．鲁宾和劳伦斯．萨默斯时代的”强势美元
政策”将遭到扬弃．鉴于美国经济大幅下滑，政府正面临来自制造商，工会和农民越来越大
的压力，让美元贬值．有人甚至感到，政府或许正在试图引发美元贬值．
那场风波过后，财政部官员谈及美元政策时的官方口径是，”政策没有发生任何变化”．各
级官员也似乎都急于表态．然而，的确有迹象反映，自从布什就任以来，华府内部有关美元
的政策取向展开了广泛争论．
为了取得金融市场的信任，多少有些犹豫的布什政府一定程度上被迫重新肯定，鲁宾／萨默
斯时代的强势美元政策对美国有利．诚然，当美国经济表现远优于世界其他国家时，强势美
元政策不但好处多多，也很容易贯彻执行．可正如高盛国际副主席罗伯特．霍马茨所说：”
鲁宾和萨默斯时代，经济形势大好，因此美元强势政策大行其道．眼下的经济异常疲弱，政
府却仍一昧固守强势美元政策．”
事实上，布什政府中的一些决策人已经提出，如果与市场意志相左，是否还有必要坚守强势
美元政策．政府中虽然没人主张放弃此项政策，可也没有人支持干预，保持美元坚挺，哪怕
仅是口头干预．
问题在于，放弃强势美元政策可能引发市场剧烈反应，美国和全球经济或将因此面临严峻后
果．
在部分经济学家看来，最重要的问题是：面临美国经常项目创记录４５００亿美元赤字，美
元能否维持强势地位？不断膨胀的经常项目赤字意味着，要保持美元币值坚挺，美国必需吸
引更多外资．
上周向国会议员做供证时，罗伯特．鲁宾和美联储前任主席保罗．沃克尔称，过去数年间经
常项目赤字不断扩大的势头不会继续．沃克尔说：”如果此趋势继续，我们得把全球资本都
吸引到美国来才行，显然这办不到．我们不能假定欧洲和日本未来经济不会转强，也无法做
到将他们国内更多储蓄存款引来美国．”
不过，有人对此提出异议．一位财政部前任高级官员指出，祗要国外的经济增长率和储蓄利
率不及美国，赤字就会一直扩大，而不会危及美元地位．
哈佛大学经济学教授格雷戈里．曼奇说：”如果美国是个好地方，其他国家的投资者没有理
由不到这儿来．有经济学家担忧，人们最终或将因投资回报日益萎缩而停止向美国大笔投资，
可眼下尚未出现这种迹象．”
最后，若美国经济目前的低迷状态诚如一些经济学家所料那样快速探底回升，而欧洲和日本
短期内未能显示经济成长信号，长期的经济机制改革也不甚见效，那么美元仍将继续获得良
好支持．
然而，在悲观论者看来，支持强势美元和赤字持续扩大的言论，似乎和美股连涨５年后于
去年初节节败退走势纯属合理的论调不谋而合．事实上，人们对美国经济将迅速由目前低谷
回弹的信心正日渐消退．近来公布的经济增长数据表明，美国经济已濒临衰退边缘．股市亦
因公司盈利前景堪忧而再探两年最低点．
上述担忧，就判断美元的价值来说，不久就会显得多余－－无论奥尼尔，布什和格林斯潘作
如何表态．正如一位国际货币高级官员在上周风波后精准概括道：”美元强势会否持续？未
必．美元强势是否有必要？未必．决策者能否左右美元走势？未必．”
《摘自桥讯社》
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