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法兰克福股市今日料将技术反弹
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美国国内生产总值增长率连续４个季度低于２％之后，目前仍然危险地摇摆于衰退边缘．制
造业长达一年的收缩已经扩大至全球．在美国这个世界最大经济体中，工业生产从去年９月
的高峰下降了５．８％．同时，一系列经济指标显示，衰退已经波及制造业以外的领域．
在日本，生产滑坡的局面更为急剧，工业生产从２０００年８月的高峰水平滑落了１１．５
％．
欧元区经济体在１２月下旬到达顶峰，但之后便以６％的速度快速滑落．美国、英国和欧洲
大陆的制造业调查显示，下滑趋势已持续到今年下半年．
从非洲到亚洲以至南美的较小型经济体，情况也不妙．在这种经济普遍恶化的情况下，最近
美国就业市场闪现了一些希望的火花．尽管７月份非农就业人数继续下降，但职位减少４２，
０００个，小于市场大多数人的预期．
制造业就业人数连续１２个月下降，职位减少了４９，０００个，超过其他领域取得的微小
凈增长．不过，７月份工厂职位削减数量为今年以来最少，激起人们对就业市场滑坡也许已
接近尾声的希望．
７月份就业数据公布后两周的首次申领失业金人数急剧减少，加强了上述乐观看法．两周前
，只有３４６，０００名工人新申领失业金，是自２月中旬以来最少的一次．
不幸的是，这些充满希望的迹像还无法令人信服．
首先，７月份削减的职位较少，以及失业金新申领人数下降，也许更主要的原因是调整原始
数据的方法不恰当，而不是任何有意义的”改善”．
在整个战后时期，汽车业、纺织业和其他制造业无例外地一直在削减雇员．事实上，制造业
实际就业人数（经季节性调整之前）过去５０年只曾在其中一个７月份升高．
当然，正是由于这个原因，统计学家们才设计出季节性调整．但是当商界背离原先做法时，
即使只是将假期提前或延后１－２周，”经调整”的数据也会被扭曲．
第二，由于制造业去年大规模削减职位，工厂也许需要让余下工人的开工率维持在较高水平，
以致在原因关闭厂房期间也需维持最低限度的运作．因此，商界也许会比正常情况下较少批
准季节性休假．
过去几周制造业就业数下降较少，失业金新申领人数下降，也许只是统计因素带来的”噪音
”．
来自制造业的其他决定性数据更加令人沮丧．制造品订单在５月份令人鼓舞地回弹２．２％
后，６月份又下降了２．４％．制成品付运量下降了２．８％，而工厂把库存削减到了２０
００年５月以来的最低水平．
由于未填补的订单数量下降到１４个月低点，所以公司预期市场将进一步削减，纷纷减少了
原材料采购和供给．
没有迹像显示需求会复苏．全美采购管理协会编撰的新订单指数７月份下降了２．３％，把
７月份采购经理指数中的综合制造业指数拉低了１．１点至４３．６点．
２０个行业中，只有３个行业有所改善，比６月份的５个还要少．采购经理调查委员会主席
诺伯特．奥尔也说，资本支出指数”再创历来低点”．进出口订单指数持续疲弱，反映出全
球经济在同步滑落．
毫无疑问，制造业的衰退已经开始拖累其他行业．非制造业采购经理指数７月份滑落３．２
点至４８．９点．这是过去五年中指数第３次低于５０点，但这３次统统发生在过去４个月．
过去４个月，制造业以外的私营业就业也有３个月在滑落．
建筑业似乎也失去了大部分往日的活力．在６月份削减了１４，０００个职位后，该行业７
月份只增加了１０００个职位，目前雇佣人数比去年３月份减少了６１，０００个．
６月份几乎所有新建筑类别的支出都下降，确认了经济活动放缓的迹像．尽管单栋家庭住宅
支出微升０．３％，但是６月份其他住宅建筑支出，包括多单位式房屋和重建项目都下降了．
重建项目首次出现减弱迹像，并连续４个月以超过２％的速度下降．
在第２季国内生产总值报告中，”结构性”商业支出明显以１１．３％的幅度下跌，与之相
比，非住宅活动趋弱似乎更加明显．
４月份和５月份数据向下调整，加上６月份再度下降，在在显示非住宅投资支出几乎平均比
商业部在计算第２季度国内生产总值中的预估要少１％．商业产业空置率升高，预示着建筑
行业将进一步疲弱．
尽管制造业滑坡长达一年以及其他行业最近更趋疲软，但美国经济仍在明显表现出其抗跌性．
与市场预期失业率还将升高相左的是，７月份失业率仍持稳在４．５％．９５．５％的劳动
力仍保有工作，在此情况下，消费者对接下来情况会转好的信心，将有助扭转经济的全面衰
退．
而且，修订后国内生产总值数据显示，消费者财务状况比先前想像的要好．修订后数据表明，
随着税务和支出水平的降低，个人收入正在提高，储蓄率毕竟没有下降到零以下．
结果是，负储蓄率将导致消费支出即刻崩溃的风险，在某种程度上已经减少．减税措施已开
始增加人们的可支配收入，同时能源成本下跌也扩大了购买力．
不过，在就业市场疲弱和工业不景气情况下，消费信心仍然脆弱．我们猜想，美国联邦公开
市场委员会本月开会之后将再度减息，以加强这种信心．
《摘自桥讯社》
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