主持人：李 楠
嘉 宾：潘福祥 新动力工作室首席顾问
主持人：关注股市冷暖，探求投资之道，欢迎收看《今日证券》。短短5年间，国电电力总股本扩张16倍多，从5100万增加到8亿2千多万，今天的新动力观察我们就将走进国电电力，邀请到的嘉宾依然是新动力工作室的首席顾问潘福祥先生，你好！
主持人：我们将围绕国家电力改革为您介绍国电电力，国电电力的第一大股东是目前的国家电力公司，由原电力部改制而来，它掌握着国家电力行业2.5万亿元资产中的1.8万亿资产。电力体制的改革，使国家电力公司面临拆分的局面。
主持人：潘老师先请您简单介绍一下国家电力体制改革的内容以及上市公司国电电力的情况？
潘福祥：我们说国家电力体制改革的中心思想就是要打破垄断，引进竞争机制，这样核心的内容包括两块，横切和纵切，所谓的纵切就是把国家电力所拥有的发电力机组分别分到4到5家竞争性的全国性的发电力企业当中去，横切就是把过去垄断经营的全国电网切为全国电网公司和南方电网公司。今天我们谈到的国电电力实际上是1997年3月18日上市的，当时的大连东北热电发展股份有限公司是国家电力作为第一大股东，进入这个公司是99年底的时候，通过股权转让的，我们说当时上市的时候，大连热电股本规模很小，只有5100万股，它的流通股只有1280万，都是属于定向募集的内部职工股，但是经过这3年以后，整个国家电力公司不断的通过配股，把它的优质资产注入，使得国电电力获得飞速的发展。
主持人：这样看来就是国电电力是唯一一家由国家电力公司直接控股的电力类的上市公司，那么这次电力制度改革会给国电电力带来什么样的影响呢？
潘福祥：我们说第一个影响，因为我刚才说纵切企业会使我们国家整个的发电资源分到4、5个公司，也就势必决定了国电电力它的控股股东可能会发生变化，不会再入国家电力公司了，而是分割后的这4、5家某一个发电公司，当然也有可能会以国电电力为核心组建一个发电集团，这个是要等待国家整体的改革的具体政策出台以后才可能确定。另一方面对它可能会产生变化的，过去国电电力作为国家电力公司唯一的一家直接控投的公司，它可以在全国国家电力的范围内挑选优质的资产注入上市公司，现在或者说未来，势必会在分割以后的一个区域性的公司中来挑选优质的资产，这样对公司未来的重组可能会产生一定的影响。
主持人：这个选择的范围小了，那么你觉得会不会影响到国电电力在同行中的竞争力，还有包括它自身的盈利能力呢？
潘福祥：应该说会有一些影响，因为我们知道整个国家电力公司整体的资源，应该说它整体的资产有优质的资产，也有一些运营效率并不太高的资产。我们知道它整体的净资产收益率，国家电力公司只有2.67%，所以说它在分割的时候，可能也是有一个优质资产和稍微经营效率低产量搭配，这样可能它到国电电力公司以后它的盈利也会带来一定的影响。但是我们说这个问题不会太大，为什么呢？因为我们说国电电力这个上市公司它作为未来自己集团的发电公司控股的一个融资窗口，应该说这个集团会把它优质的资产注入，而且从规模上来看，国家电力分割以后，4、5家发电公司每一家的发电规模都会在3000-4000万千瓦的装机容量，而国电电力现在目前的装机容量只有353万千瓦，今年进行大规模收购以后也只能达到1200万千瓦，所以说集团公司的规模比起上市公司来说要大得多，所以未来扩充和增长的空间还是蛮大的。
主持人：可以说在国家电力公司这个第一股东的支持和帮助下，国电电力取得了非常好的经营效益，但是面对国家电力公司的拆分，国电电力还将具有哪些优势？我们来看企业的负责人是怎么说的。
国电电力发展股份有限公司副董事长 总经理 朱永芃
具体说有这么几点：第一，国电电力上市公司的发展主要有赖于收购和兼并。第二，就是说大机组、低电力、低成本水火分布合理，地域分布合理，应该说是作为一个上市公司的竞争的一个必备条件。第三，我们体制改革之后，电力监管力度将增加，同时，一个依法经营的一种运营体系也将规范和建立起来。这点对于上市公司的健康发展，应该说提供了很好的外部环境。
主持人：很多投资者有这样一个担心，国电电力它原来的第一大股东是国家电力公司，在新大股东入注国电电力之后，它的实力会不会与原来有很大的差距，那么国电电力会面临着一个怎么样的挑战？
潘福祥：我觉得最大的挑战可能不是来自于新的股东实力是不是比以前小了，我们说最大的挑战可能来自于对于国电电力未来的对于收购资产进行整合以后，能不能进一步的提高运营的效率，因为从现在目前的情况来看，我们说国电电力最大的压力来自于它现在运营成本比较高，我们有一份资料显示，国电电力它现在综合的发电成本差不多是0.38元，而其中相当重要的部门是来自于它的维护和折旧费用，这部分的费用差不多是0.25元，我们知道同行业的维护和折旧费用的平均水平应该是0.06元，这就说明国电电力整体上它的运营成本较高。而未来，厂网分离以后最重要的一个控制性因素形成了一个硬约束，就是竞价上网，就是谁能够提供更低廉的成本，能够使得未来整个在上网的时候，能够获取好的竞争优势，这点我觉得对国电电力可能是最大的一个挑战，或者说对它来说面临的一些危机，这就需要国电电力在未来整合自己的新收购资产上，在自己的生产和运营上要下功夫。另外一个，随着我们整个的收购的范围在不断扩大，现在国电电力在跨地区经营的范围越来越广，过去主要是在东北地区，现在逐渐的开始扩展到了华中地区、华北地区、西南地区。在这些跨地区、跨省市运营之后，对它的整个管理能力提出了很多的挑战，就是说怎么样能有效的加强对各方面的一些控制，它的一些再建工程的质量能不能得到很好的保障，这些我们说应该都是未来国电电力公司面临的一些严峻的挑战。
主持人：在这次采访中我们也注意到国电电力今年的年报显示，它的财务费用比去年有一个大幅度的增长，这又是什么原因呢？
潘福祥：我们研究了一下它的报表，发现最重要的原因可能是来自于2000年下半年随着配股资金的进入而进行了收购，因为我们知道在2000年它曾经用高比例10配8，募集了8个多亿的资金，这8个多亿主要是收购一些新的发电资产，而这些资产进入公司以后，再给企业整体的经营规模利润获得大幅度提升的同时，当然也给它带来了一些成本，也就使它增加了29个亿的负债，这29个亿的负债，其中有12.5个亿是长期的借款，由此产生了财务费用是1.1亿，是过去，也就是2000年的5.44倍，使它的财务成本大大提高。所以这时候它的盈利会造成影响，而这个情况我们从现在看可能还要再继续下去。在2002年的3月份，它又签订了一个22亿的借款协议，这时候就是它要用更多的资金去收购更多的项目，这时候对它未来的财务费用增加也还会带来蛮大的压力。
主持人：可以说国电电力的快速发展和2000年通过配股所募集的8个多亿的资金是分不开的，那么这个高速扩张除了给它带来财务费用增加，你觉得还会对它产生什么样的影响呢？
潘福祥：我觉得还有一个比较大的压力可能来自它的企业面临着一个比较大的转置点，因为我们知道企业过去普遍是一种垄断经营，应该说企业它的市场意识、整个管理这些方面还有一定的欠缺。现在要转向市场竞争了，最重要就是它的企业要进行转置，要寻求客户、要降低成本、要增加自己的管理，另外一个在跨地区的经营过程中，我们说要使这个企业如何获得高效有序的运作，应该对这个公司来说，都是一个新的课题，也是它面临的挑战。
主持人：国电电力的发电形式2/3属于火力发电，但是今年煤炭价格有所反弹，会不会造成它成本的增加，影响到国电电力今年的业绩呢？
潘福祥：我们说整个煤炭的价格变化肯定是会对它的经营业绩造成影响的，我们试图仔细对这个现象测算一下，但是在2001年，国电电力它的年报中没有详细披露它自己的发电量，所以说整体上这个煤碳价格的变化会对它造成影响到底有多大，还无法做出一个准确的判断，但是直观上感觉，肯定是有影响的。
主持人：通过以上的分析，新动力工作室究竟如何评价国电电力？
潘福祥：新动力工作室认为，国电电力作为国家电力公司直接控股的一个唯一的上市公司，在过去3年获得了飞速的发展，企业资产的规模和效益都成倍的增加。在国家电力体制改革的大背景下，对这个企业的控股股东会产生一些影响，应该说在未来，在新的运作平台上，如何很好的整合发电的资源，加强自己的管理，使自己能够获得新的增长的空间，是摆在企业面前的一个重要任务。
主持人：感谢潘老师给我们进行的分析，明天同一时间22:05我们再见。
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