主持人：罗晓芳
嘉宾： 许章迅 闽发证券副总裁
主持人：欢迎收看《今日证券》。首先为你介绍今天的嘉宾，为你请到的是闽发证券的副总裁许章迅先生，你好！许先生！我们知道投资人都有这么一个疑问，就是说既然我们可以通过商业银行购买到凭证式国债，为什么现在还要推出银行间柜台交易呢？
许章迅：首先凭证式国债与记帐式国债它们是两个品种。凭证式国债在银行间是不能流通的，它只能提前退出，在二级市场上不能卖，投资者在银行间买了这个凭证式国债以后，他只能持有，要么提前退出；记帐式国债它的特点就是说它可以在银行间流通，可以在二级市场上流通，这次银行间开通记帐式柜台交易，实际上给投资者开通了新的投资品种和新的投资渠道，就是说投资者可以通过银行间的柜台进入到国债二级市场交易。
主持人：相当于是给了国债二级市场交易的一个机会，我们知道以前凭证式国债要么是购买、要么是兑付，相当于两锤子买卖，但是现在记帐式国债你可以再卖出，然后你又可以再买回来，那么它会不会使得整个记帐式国债的交易量增大呢？
许章迅：会，肯定会。
主持人：你认为投资者在购买记帐式国债或交易记帐式国债的时候应该注意什么问题？
许章迅：首先我觉得大家应该注意的是利率的问题，因为所有的国债它是一个利率工具。它是与利率紧紧挂勾的，投资人在银行间进行柜台记帐式国债交易的时候必须要关注国家的利率走势，当利率往上走的时候，国债二级市场价格是要往下走的，当国家要调整利率的时候，二级市场国债价格它是往上走的，那么你要在银行间记帐式柜台买卖国债的时候，必须首先要对国家利率政策有个预测判断。
主持人：利率的走势是最重要的？
许章迅：利率的走势是是重要的。因为所有国债二级市场价格的走势取决于整个利率的趋势。
主持人：我们想知道，这个所谓的国债二级市场的行情，它的变动幅度会不会很大。比如说一天之内，上午和下午变动会不会很大呢？今天和明天变动会不会很大呢？整个的变化趋势会是什么样的呢？
许章迅：从目前场外交易来看，目前场外交易变化是很大的，比如说目前在上交所挂牌的去年发行的20年期，每年付息一次的国债品种，这一周以来，每天都在涨，而且一天最高的涨0.80 -0.90元，甚至1.00元都有，因为它整个价格波动非常大，而且不断的变化，就象股票一样有一个趋势，有一个走势图。如果是银行间记帐式柜台交易入场，严格来讲它是一个场外交易，不是场内交易，场外交易的走势应该取决于银行挂牌的交易价格，买卖的价格，我个人感觉应该不会发生很大的变化。
主持人：投资人在购买记帐式国债交易的时候，它需要办什么样的手续，我想这个也是大家比较关心的问题。
许章迅：这个投资者首先就象办股东帐户一样，拿身份证到银行开办银行间记帐式柜台交易的网点申请开办帐户，有了这外帐户你可以进行交易，然后你把资金打到这个帐户里去，就可以进行交易了。实际上手续很简单。
主持人：跟做股票有点相似，我们看到这个帐户在银行开的，非常直接的一个问题，它会不会分流银行现有储蓄的资金呢？
许章迅：我想肯定是会分流银行的储蓄资金，这个也是国家要开通银行间记帐式柜台交易原因之一。
主持人：就是让储蓄资金活起来。从另外一个角度看，会不会分流到股市里的资金？
许章迅：股市的资金我觉得不会产生太大的影响，因为股市这块的资金它是不流出二级市场，而且这块资金追逐的目的不一样，它追求高风险的资金，在银行间买国债的这块资金，它追求的是低风险、低收益的，或者说零风险，低收益这样的目的。由于它的目的不同，所以它不可能在二级市场炒股票，他不会把这个拿去买国债，一般来说不会买国债，除非股票市场确实太差了，没办法做了，他才会转向这方面投资。
主持人：我们知道有规定就是在做记帐式国债交易的时候，银行要挂出风险提示，按我们以往的理解，觉得买国债是非常保险的事情，风险提示在提醒大家什么呢？我们要注意什么风险呢？
许章迅：这个就是二级市场的风险，比如说原来我们在买国债的时候，大家都觉得买完国债不存在价格下跌，像股票一样，今天买明天价格就跌了，在银行间记帐式柜台交易市场上却存在这种情况，比如说我今天买进的国债，明天比如说国家宣布提高利率，明天在市场上的价格肯定要下跌，什么概念，就是说我今天买进的国债，明天市场价可能就要低于这个价格，这个就是问题了，这个就是二级市场的问题了。
主持人：并不是说买了国债就赚钱，买了国债有可能赔钱，有可能有这样的提示，债市有风险，投资需谨慎。我想再问你一个问题，就是关于投资对象的问题，除了个人以外，法人和社会团体可不可以购买记帐式国债，它的开户手续是一样是吗？
许章迅：它的开户手续是一样的，就是说法人你必须提供营业执照手续，代码手续，内部手续一样。
主持人：我们知道购买记帐式国债除了可以通过银行间的柜台交易之外，还可以交易所来购买，那么个人是可以这样买的，那么这两个渠道都是买同样的国债，它们两个之间的价格会不会有差异，它们之间会不会分流资金呢？
许章迅：谈到这个问题，必须先表述一下，在我们的综合市场上实际上存在着两个国债市场，一个是交易所的国债市场，一个是银行间债券市场，这个市场实际上它是不联通的，就是说在这个市场上交易所国债没办法在银行间市场上进行交易，同样的道理，在银行到债券市场发行的交易国债，没办法到交易市场上去交易，这两个是分离的，正因为是分离的，它双方的资金对待它也是分离的。所以它不能兼容，也就是由于这个问题，它两个市场的价格也存在一个差价，比如现在两个交易所的国债市场的收益率高于银行间国债市场的收益率，因为银行间它的资金足，因为大家都是商业银行，商业银行资金比较充足，由于有很多机构在购买它的价格，导致它的价值在上涨，那么它的市场利率就下调。那么在交易所的市场上，它的市场利率就高于银行利率市场，这主要还是这个问题。所以这里面同样的国债的市场，它也是存在一个供求关系的问题。
主持人：是不是我们可以这样来理解，就是说这两个市场由于它们渠道不一样，它的购买者可能也会有差异，它的价格可能会有很大的差异，是吗？
许章迅：很大的差异也不会，因为在国债市场上我觉得它反映的差异是在市场收益水平上，倒不一定反映在价格上，因为首先就是说两个同样的产品，它不是说在两个市场同时上市，就是说只能你去比较它的价格，它发行的时间，发行的利率，发行的数量，发行的期限都决定了市场价格的问题，因为它没有一个可比性，就是在价格上它没有一个可比性，只有在它的市场收益水平上它才有可比性。
主持人：在记帐式国债推出的品种方面，它会不会给投资人更多的选择？
许章迅：会，它将来在银行间债券市场上，国家或财政部会越来越多的在银行间柜台交易上发行记帐式的国债。
主持人：我们有一个担心就是记帐式国债它的交易和发行会不会影响到凭证式国债的发售？
许章迅：我觉得它会。因为原来老百姓在银行间它只能买到凭证，他只有一个选择，现在有多种选择，这种选择，如果有两种选择，我可能会选择其它的收益高的国债。就不会像以前记帐式国债老百姓买不到这种情况，以后在银行间再发行凭证式的时候，我想就不会出现这种情况，大家排除买国债的情况。
主持人：也希望我们的记帐式国债柜台交易能够给我们带来更多的市场化，给投资人带来更多的投资选择，非常感谢我们的嘉宾许章迅先生，感谢你收看本期节目，我们下次节目再见。
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