主持人：李楠
嘉宾：蔡红标、苏武康 《今日证券》驻深圳证券交易所观察员
程昕、郭胜 《今日证券》驻上海证券交易所观察员
主持人：回眸2001年的中国证券市场让人感慨万千，展望就要到来的2002年仍然是任重而道远，在我们今天的演播室请到了四位特别的嘉宾，我想观众朋友们对他们已经非常熟悉了，他们就是本栏目驻沪深两市的观察员，现在我们就请今天的四位嘉宾入场。
其实我想观众朋友对你们四位应该是非常熟悉了，坐在我身边的这两位是本栏目驻深圳证券交易所的观察员蔡红标和苏武康先生，另外两位是本栏目驻上海证券交易所的观察员程昕和郭胜先生，欢迎你们四位来到我们的演播室。
就2002年中国证券市场的前景问题，我们的栏目在近期的节目当中，进行了很多的探讨和分析，许多业内人士和投资者也发表了自己的一些观点，我们的编导在后期整理出了影响中国证券市场2002年走势的十个问题，今天把你们四位请到我们演播室，就是想请你们就十个问题进行一个回答，我想一会儿请我们的嘉宾就按照你们现在就座的这个顺序依次来回答，好吗？好，首先我们一起来看一下大屏幕。
蔡红标：那我就选第一题吧。
主持人：好，我们来看一下，那道问题是这样的，“成也减持，败也减持”，如何理解这句话？国有股减持在2002年会不会变成“利好”？
蔡红标：我想对第一个问题是不是从两个方面来理解，所谓“成也减持，败也减持”同今年的两个市场的走势有关，今年的七、八、九、十，四个月的大跌，说到底是与国有股的高价减持是有关系的，但是10月23停止国有股的减持以后，市场立即就反弹，所以这是第一个方面，第二个方面呢，我想国有股减持经历了两个阶段，像1999年刚刚提出这个问题的时候，市场都是把它视为一个“利好”，还形成了一个“减持”的板块。
但是后来由于减持这种定价方式不太合理，以过去三年的业绩来计算定价，而不是由市场普遍认为净资产的价格，所以那两个股票是失败的，今年也是如此，在6月份刚刚提出国有股减持这个筹集社会保障基金办法的时候，整个市场的反应是比较平静的，但是在8月份，几支新股以市价来减持的话，立即导致投资者的一种恐慌的心理，所以我想这是这句话两层的含义。至于后面的这句话，是不是在2002年构成“利好”我想首先应该明确一点，国有股减持本身是一种扩容，只是和新股扩容形式稍有差异，如果是扩容的话就有一个资金的供求关系，我们说，如果资金的增加，特别是有效的资金的增加和这种扩容步伐相一致的话，这个显然是成为“利好”，但是考虑到国有股的减持的资金非常庞大，可以说是不太可能有现有的市场内的资金可以解决的，所以我们说这始终是个问题，当然我们说关键还是在国有股减持这个方案，能不能平衡市场有关各方的利益，尽量的减少对市场的冲击，也就是说最近讨论的热点，所谓的多赢。
主持人：谢谢蔡先生，接下来，该苏先生选题了。
苏武康：我选第九题。
主持人：好，我们来看一下，这个问题是这样问的，开放式基金不断建立，社保基金的入市，会否改变2002年的市场的资金供求格局？
苏武康：是这样的，开放式基金和社保基金的不断入市应该来讲，是对2002年整个资金的供求状态会有一个比较大的改变，大家都知道，国家一直在支持开放式基金的逐步的建立，以及社保基金逐步得入市，我估计这些增量资金在2002的总体的规模有可能达到数百亿以上，这些长期稳定的资金会对我们国家证券市场产生比较深远的影响，而且这些资金是求一些长期的稳定的安全的回报，因此它对整个证券市场的操作理念，也会产生逐步的影响。
展望2002吗？有这些增量资金的介入之后的证券市场应该是会出现一个比较好的稳定的走势，我们也要注意到允许这些资金入市，与这些资金马上就把资金变成股票，这是两个完全不同的概念，由于开放式基金它是可收回的，社保基金也是关系到国家的社会保障体系，因此来讲，他们都是以稳健和安全为最终一个原则，如果说，在市场行情并不是很明朗的情况下，他们的入市也会是很谨慎的，我觉得投资者在关注这些问题的时候，对这个一定要有一个充分的考虑。
主持人：好吧，第三个问题该我们的程昕来选择了。
程昕：我选第五个问题好了。
主持人：好的，我们来看一下？这个问题是这样问的，最近一项调查现实，超过六成的投资者对2002年的行情持不乐观态度，有七成多的投资者不准备增加入市资金，显出投资者对市场的信心不足，您认为如何才能恢复投资者的信心呢？
程昕：这可是投资者比较关注的一个问题，其实我想对这个问题，我们首先要搞清楚，投资者为什么没有信心，因为实际上在整个今年的市场上，出了很多的问题，然后整个的股指，包括一些庄股，跳水都跳得很厉害，这样的话投资者产生损失，他的信心自然会受到打击，但是现在这种信心受到打击，将来如果要再次恢复的话，我觉得有两个方面可以解决问题，首先是市场的制度，就是市场的制度要比较健全，包括很多新交易品种的设计，包括整个市场监管的手段的重新变更。
整个制度变更了之后，相当于游戏有了一个规则，这也是对投资者信心恢复的一个保障，第二个必须的条件，就是交易标的－－我们的上市公司，如果上市公司的质量有了一个稳定的提高，甚至说没有提高也无所谓，它能够确保是一种真实的有效的，对投资者来说，也是一种恢复，但是这仅仅是在一个大面，其实我认为作为投资者的信心，最终而言，实际上他恢复的过程是一个很漫长的。不会是很短的某一个时间，就能够迅速的恢复，所以我想，这些问题，可能是要有一个持久的信念，可能更重要一些。
主持人：好了，那接下来，轮到我们的郭胜先生，你选择哪道题呢？
郭胜：我选择三号。
主持人：好，我们来看一下，三号题是这样说的，有一种说法“要把公道还给绩优股”，这话如何理解？如果是这样，2002年会否出现期待以久的以价值投资为主导的绩优股行情。
郭胜：回答这个问题，和刚才程先生这个问题有相似地方，就是说恢复一个市场信心，大家看，今年的行情的下跌以后，比如说上市公司造假，以及绩差公司退市这些东西都会引起投资者对明年一个期望，就是说期望原来真正的业绩优秀的公司，能够受到市场的关注，就是说这些股票能涨起来，但是我个人认为，要回答这个问题，可能更重要的还是一个上市公司的业绩，也就是说，亏损上市公司，或者说绩优上市公司都需要在明年，更进一步把重点关注到怎么样把业务提高，包括其它方面，使这个业绩，能够使得投资者满意，在这个前提下，再进一步能不能使得投资者对整个市场对投资理念的改变
发生这个以价值投资为主导的绩优股行情，我认为在明年可能还不一定能达到。
主持人：嘉宾的回答有一个共同点就是：无论对投资者信心的恢复，还有一些政策面的影响，究竟是利空、还是利好，以及一些投资理念的转变都是需要时间，有一个过程在里，我们又转回来，又该蔡红标先生选题了，你现在选哪一道呢？
蔡红标：我继续从前面，那就是第二题吧。
主持人：好的，我们来看一下，这道问题是这样问的，有人提出，2001年是1996年以来牛市的终结，如果这一判断成立的话，您认为2002年在证券市场的发展的历史的长河当中将会扮演的是什么角色了？
蔡红标：是不是把这个问题分成两个部分来回答比较合适，首先是说，这个假定是不是成立，我认为理解说这个2001年是96年以来牛市的终结，肯定是个悲观主义者，我在市场应该是一个现实主义者，也就是说你下一个结论，肯定是为时尚早，因为股市因此是一个不断上扬发展的过程，至于第二个方面，假如说这个前提成立的话，2002年的股市我想基本上可以用8个字来总结，也就是说第一个就是承前启后，也确实是从1999年“519”行情以来，这个牛市的时间可以说是比较长了，迫切需要有一段时间进行一些结构性的调整，第二个方面，也就是说，我刚才说了，因为2001年这个市场总体上来讲，市场各方面，包括投资者，包括上市公司，包括管理层都需要很多的反思，在这种情况下我觉得整个2002年是一个修身养性的过程。
所以从这两个方面来讲，我们短期看到，可能2002年的股市比较平淡，但是长期而言，仍然是为下一轮牛市奠定良好基础的一年
主持人：实际上按你回答，2002年是一个过渡期，既要修身养性又要承前启后，好，现在还剩下五道题，苏先生你选择哪一道？
苏武康：我选择最后一道题吧，第十题。
主持人：好的，我们来看一下，这道问题这样问，有人认为，明年坐庄，内幕交易的操纵市场的现象会大大减少，您认为机构投资者明年在投资模式上会有明显的改革吗？会怎样改？对市场运行规律会造成哪些影响？中小投资者怎样来适应它？一连串的问题。
苏武康：我觉得这个问题问得也很好，应该来讲，事实上从过去几年看，尤其说“519”行情以来，以券商，基金为代表的一些机构投资者， 主要是采用集中投资和这种资金拉动来推动股票的上扬，过去这种操作理念在2001年下半年，由于股指的大幅的下跌，确实使这个机构，确实首先受到的一定影响，整个的机构投资者现在都在进行一些全面的反思，我觉得从目前来讲，展望2002年这种的机构的操作思路的转变，应该来讲，肯定是会发生一些明显的变化，，有可能发生哪些变化呢，我觉得主要有可能是由过去强调资金拉动，逐渐转向注重上市公司的基本面，注重价值投资是一个非常重要的方面，另外一个方面，由以前注重这种集中投资，甚至就是说控盘等等这种逐渐转向适度的分散投资，以回避一些不必要的风险，在这种情况下，我觉得就是像以往大家经常提到的一些像什么操纵市场，不顾上市公司基本面，就是拉高股价这种现象会大为减少。
主持人：现在该我们程昕你再选择一道题了
程昕：我再选择第六题吧
主持人：第六题，我们来看一下，这道题是这么问的，中外合作基金的设立对中国股市会产生什么样的影响？
程昕：其实这个问题最近一直有人在不断的问题，我想首先有一个纠偏的过程，纠正偏差的过程，就是包括前期有很多投资者问，中外合作资金他们认为就是一种外资进入中国的市场，要来好像炒作我们的A股，这实际上是一个很大的偏差，我们在加入WTO以后，对中外合作基金这种领域的放开，严格意义上讲，它只是把证券服务业的领域放开，而不是直接放开证券市场，在这个里面的话，就有很多的区别，也就是说，整个的外资它实质上是控股了一个合作基金这样一个基金管理公司的股权。
它里面有一部分的股权，不是控股，有一部分的股权，在一部分股权的情况下，它可能来参与国内基金业的运作，在这个里面，就是应当会对中国的证券市场，或者说会对中国证券投资这个基金业会有一些影响，但是这个影响并不是短期的，而是一种长期的，实际上我们知道在目前这个阶段里面我们的证券投资基金，应该说虽然它们都做得很努力，但是还有很多需要提高的地方，还有很多需要商榷的地方，甚至说我们不排除其中有部分有可能会存在道德风险，一种外资背景，或者有外资背景的这样一种合资的基金公司的成立，可能会把一种海外的成熟的作为这样一种基金的投资理念带进来，同时还会带入海外的很多优秀的先进的一种理念和一种经验，我觉得这种实际上对于我们现在正在大力培育的投资机构，就是我们这个投资基金，对他们而言，将会是一种很好的样板与教材。
主持人：现在我们节目的时间已经快到了，还有三道问题还没有回答，这样吧，我从这三道问题中任选一道，你们四位干嘉宾都要进行一个回答，好吗？好我就选第九题，这道问题是这样问的，证监会主席周小川最近说：“要动态的看市场”动态的含义是什么？对2002年的市场建设会怎样的影响？我想先从郭胜先生开始吧。
郭胜：应该讲周小川主席讲的关于用动态的眼光看市场，应该主要是用长远的眼光，就是不要局限于局部，从这个角度来分析中国证券市场长期的一个走势。
主持人：程昕有什么样的想法？
程昕：我想我可能只有两句话，就是提醒投资者的两句话，第一不要认为目前可能一些制度的变更等方面，遇到一些困难，或者出现一些障碍，就认为市场制度会倒退，恰如相反，它会迎难而上，继续发展，这是第一个，第二个不要认为投资者你今年在市场出现了一个很不顺利的这样一种状况。或者说只是出现了一种倒退，就对整个市场好像失去了一种信心，实际上从一个长远跨度来讲，中国证券市场发展或者说大的发展，应该说在目前来讲，可能还没有到来，所以我觉得这两个方面是投资者在考虑明年，乃至于以后的市场的时候，是应当把握的一个基本的原则。
主持人：苏武康先生您有什么样的看法呢？
苏武康：我觉得就是从周主席的讲话里面我觉得体会比较深的一个，实际上我们要用一个发展的眼光来看我们的证券市场，应该来讲2001年证券市场确实让大家是非常难忘的，整个证券市场确实有这样或那样的一些问题，在一定程度上影响了很多投资者的投资信心，但是我觉得从我们国家的这个宏观经济的发展前景来看，从我们国家这个证券市场尽管只有这十年，也取得这么辉煌的成果来看，我觉得我们实际上在这么一个高速增长的中国经济当中，会把现在面临问题逐步的解决掉。
主持人：蔡红标今天是第一个回答问题的，这道问题您也是最后一个来回答。
蔡红标：好的，我来谈谈我对这个问题的看法，我觉得周主席在讲这个动态的发展，实际我觉得他真应该从贯穿他全文的角度来来这个话，所谓动态，我的理解就是和静态相对应，这个动态里面实际上包含了一定的辩证法的思想，也就是说，今年问题是出了很多，但是反而是为我们下一步的发展，提供了一些解决问题的路子。
主持人：谢谢四位嘉宾今天给我们回答问题，其实今天的四位嘉宾回答的都是非常精彩的，不过，唯一遗憾的是我们没为你们准备奖杯，对不起了，我想真正的评委是我们电视机前的电视观众，在2002年我们《今日证券》栏目依然是会坚持栏目的一贯宗旨，那就是关注股市冷暖，探求投资之道，好，观众朋友，感谢你收看我们今天的节目，再见。
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