主持人：罗晓芳
嘉宾： 吴振华 闽发证券北京研发中心主任
季立宗 大鹏证券北京总部机构客户服务经理
主持人：欢迎收看《今日证券》。每到周五的时候，我们会开通市场与热线，来回答观众朋友最关心的一些问题。 首先我们请出今天的两位嘉宾。欢迎两位嘉宾，我来介绍一下两位嘉宾，一位是闽发证券北京研发中心主任吴振华先生，你好，一位是大鹏证券北京总部机构客户服务经理季立宗先生，欢迎两位。在本周我们接到很多观众朋友的电话，他们最为疑惑的是最近的大势为什么屡次的下跌，从上周五开始到今天一共有六个交易日，有五个交易日市场是收阴的，而且还出现大幅的下跌，到底原因何在呢，我先请问一下吴先生？
吴振华：从去年国有股减持方案被挂暂停之后，市场有一定的反弹，但是因为我们整个市场投资者气氛和理念结构方面这几年来一直是延续着一种投机型的操作方式，应该说在我们证监会或者说监管部门加强监管以后，我们的会计准则，我们的上市公司治理，我们的证券公司的管理，各方面处在一个调整时期。这一个调整时期，可能将来会带来一个投资理念的变化，也就是说我们有一部分上市公司可能面临退市或者说重组等，这样的话尤其是在年后有一定资金面的压力。从这个角度来讲，投资者入市的愿望比较低迷，这也反映出市场的质量吧。
主持人：季先生我们知道你跟投资者打交道比较多了，现在普遍的心态是怎样的，你认为大势止跌回稳的契机是什么？
季立宗：有两个契机，一个是国有股减持方案能不能在近期出台，这个答案落下来是最好的。第二个就是说股指期货，股指期货这方面可能还有待时日，但是如果国家统计局能够早点出台的话，对市场也是强心针，因为被选入统计指数的上市公司，螺旋式上涨是我们市场中间地带，对投资者信心以及以后证券市场规范发展来说都是具有指导有重大意义的大事。
主持人：好的，吴先生，你认为市场时机最好的时候应该是什么时候？
吴振华：我同意刚才季先生的想法，因为我们的投资理念的变化只能是变化一个时期，应该说统一指数或者说我们市场发现培育我们的蓝筹股，以蓝筹股为基础的一个证券市场，应该说将来随着我国经济稳定的向前发展，可能会慢慢向好的。
吴振华：其实最近颁布一些政策法规，包括规范证券公司，规范上市公司的理财监管机构，本身就是说让这些游戏规则更加透明。好象同一个平台上平等竞争，证券市场才能得到规范的发展。
主持人：好，我们再来看深圳的李小姐的一个问题，她问，最新公布的《证券公司管理办法》禁止证券公司自营B股，这项规定是不是第一次提出，以前证券公司是不是可以做B股呢？问一下吴先生？
吴振华：这个据我所知，证券公司不让做B股是一个一贯的政策。从96年的外资股的业务规定和B股开户的规定上，证券公司是不允许做B股的。因为前几年我们国内的证券公司也有从事B 股业务，因此可能会遗留一些B股在手里做。但是按照证监会的规定，是只能卖出不能买进的。去年2月份我们国家开放了B股对个人投资者，但是没有包含我们证券公司在内。因此来讲，这次的证券公司管理里面没有一个限制证券公司进行B股交易是一贯的政策。
主持人：既然是一个一贯的政策，为什么这个政策一出来股市反而就应声而落，为什么？
吴振华：我想可能就是说，一方面就是说可能原来投资者的一个理解方面，可能觉得我们国内的证券公司原来在2月份的时候，进行B股操作上面有一部分的仓位，或者说买了一些，但实际上不是这样，这样的情况下，可能投资者觉得到我们的整个B股市场投资者结构缺乏了机构投资者这块，因此来讲，他们对缺乏流动性和本身与国际接轨比较快，这块前景发展潜力不够，再加上我们去年应该说我们B股市场没有一家新股发行，和配股也没有，从没有一家新发行，而且对目前来讲我们投资者在这方面没有看到我们政府在这方面有更多的实质性动作，尽管我们的证监会已经公布有关外资企业或者说外商投资企业，实际上将来也可以在我们国内上市，但是也没有说一定是在B股市场上，也就是说可能这方面投资者信心受到一定影响。
主持人：投资者对证券公司不能自营做B股，对投资这个规定有一点误解，另外其实制约B股的走势其实还有一个很大的原因，就是刚才你说到了，就是再融资几乎被停止了，所以这个市场与A股比较起来好象B股是日渐缩小的感觉，是吗？
季立宗：因为A股市场与B股市场有很大的不同，B股市场刚刚在恢复了再融资能力之后，又被终止了，这事实上对市场是一种打击，同时我认为在96年，在规定颂布之后，市场投资者发生很大的变化，近期新增的股民比较多，而新增的股民他可能不太清楚这个政策。第二个就是说市场核心依旧是上市公司的质量这块，我认为搞活一个市场的核心基础，应该是落在上市公司上，而不是落在投资者的投资意愿或者投机上面。
主持人：很多人说B股是A股的风向标，所以B股如果还继续下跌的话，对A股整个走势的影响是不容忽略的是吗？
季立宗：从效益上可能会有一些影响，从利益上讲，对于一些既有A股也有B股的上市公司来说，它的比价效益可能有影响，其它的我觉得不会有影响。
主持人：好，我们再来看下一个问题。广西的陈先生问《企业会计制度》问世已经一年了，新的会计准则对2001年的中报造成了一定的影响，而专家指出新准则会对2001年的年报造成更大影响，这会不会导致年报业绩的整体下滑？
吴振华：目前财政部又发布有关《固定资产》和《存货》两项新的会计准则，这两项会计准则跟去年17项会计准则，一部份影响实际上已经体现在2001的中报上。但是最多的是2001年的年报当中，从这个会计准则的变化，可能新旧两个会计准则可能导致两个方面的变化，一个就是上市公司年报的形式有变化，这个是比较容易看的。第二个就是我们会计准则年报的内容，会计内容也发生比较多的变化。主要是我们向国际化、规范化靠拢。尤其是在我们重大的资产置换、在收购归并、在关联交易、在存货的核算、在固定资产的治理。这些方面可能按新的会计规则来计算可能更严格一些。我想业绩下降不下降可能跟母公司原来的资产结构、原来的会计方法是有一定的关系。我想讲一点，就是因为对一个公司只是说新的会计准则实施了以后，它所反映的事更真实、更准确了。这实际上对我们负责人来讲，我们更真实的了解上市公司情况。
主持人：就象你刚才说的，不管是用新的制度还是用老的制度，象装酒一样，不管是用新瓶子还是用旧瓶子，那个酒还是那个酒，那个公司还是那个公司，所以这里要提醒投资者注意，是吗？
吴振华：也是这样的，解释一下，因为我们对那些造假的公司而言，假的永远是假的，早晚有一天可以发现，尤其是新有会计准则出台以后，可能会更早的发现，所以我们市场可能会有一段时间暴露比较多，但是我想这个是不妨碍我们整个市场真实财务的数据，上市公司可以更好出具财务数据。
季立宗：现在假的机会更少一些。
主持人：假的机会更少。
季立宗：同时企业的竞争力这方面，管理水平、企业的营销策略，项目经营程度，利润的报表是一种表现的形式。
主持人：可能严格的财务制度更能促进这些企业更好的、更快的发展，适应新的形式的需要，对吗？
季立宗：好，这个讲得非常好。
主持人：好，我们再来看网友小光的问题，于1996年经朋友介绍购买了5万股天津唐山"宏达建材"股票，这只股票是1993年以前经有关部门批准的定向募集的内部职工股股票，有关股权的过户手续均已办妥。于是他询问这类股票今后能不能上市？如果不能上市，该如何处理？去哪个部门处理？请帮处理一下吧？
季立宗：这个问题比较典型，因为当时我们国家在进行国有企业持改造的时候，我们国家把它作为最后的历史遗留问题出现，今后就是生产取消了，不是很多了，能不能上市，这个中国证监会已经颁布核准制度同时，也是已经这个上市条件，对于小光讲的他所投资的这家公司能不能上市，关健看它是不是找到新的上市条件，同时就是说企业本身质量怎么样，这个是很重要的，好的企业可能早就上市了。第二，它的收益怎么体现或者说怎么办，他可以咨询他所投资的这个股东公司董事会秘书或者到当地的证券登记公司去询问上市的时间可能更准确一点。
主持人：好，这里有一位天津的王女士打来电话说最近日元持续贬值，这会使汇率产生变化，如果汇率变化的话，对股市会有什么样的影响？ 其实类似我们知道比如说还有比如美元的利率、欧元的利率会不会影响股市？
吴振华：汇率跟股市可能有一定关系，尤其是在今年以来，日元的持续下挫，在国际的金融市场，在亚洲国家带来相当大的影响，也就是说到目前为止，日元的持续贬值对我国的经济发展等各方面还是没有信息出台，这里有两个原因，第一是由于我们国家目前的这个资本市场对外汇是有管制的，基本上是没有开放的。第二是我国考虑到日本是我国的第一大外贸交易伙伴，日元的大幅贬值对我们国家的经济发展尤其是外贸行业的发展带来相当的影响，具体来讲，带来影响可能有在三个方面的行业。一个就是外贸行业，出口行业。第二就是说我们国内有些上市公司它的产品，它的市场是跟日本企业日本产品有直接竞争关系，也就是说因为日元贬值的话，可能在竞争力方面有一段时间我们要吃亏。第三就是说日元贬值以后可能会有大量的日本产品可能会进入到国内来，这对我们国内来说，我们国内自己的，包括国内的一些上市公司会带来一定的竞争，但是具体说的话。日元贬值到一定程度以后对哪些公司所产生哪些影响，我想投资者还是要仔细的分析这些上市公司所依赖的外贸程度或者说产品跟日本相关性的情况，总体来讲日本贬值对我国股市来讲它是一个比较滞后的一个影响，可以说再过半年以后才能体现出来。
主持人：这要看这个上市公司的产品及它所处的外贸行业是否受到日元贬值的影响？
季立宗：对。
主持人：好的，我们来看最后一个问题。武汉的小东写信询问说他最近注意到基金汉博、鸿飞和三支科系基金都放弃了新股的配售，他说最近的新股申购到底是降温了还是升温了呢？问一下季先生？
季立宗：升温降温这个问题其实我个人认为是一个比较复杂的问题，因为什么呢？因为新股申购它本身是一个企业自主的一个新的投资决策的一个行为，对市场而言，正常情况下是在4000亿左右，去年表现最好的是中国石化，6000亿超记录。鸿飞基金它是不是新股我认为它综合研判这个上市公司后，支撑风险的差价的评估，因为什么呢？因为一级市场一直出现着投资风险，比如中国石化，大家知道这个事情。第二个的话，它可能还有自己的资金安排，比如说这个时间它可能不太适宜做新股申购，可能投到别的上去，比如说国债投资去年非常火爆，我认为这个就是说本身是不是升温，第一取决于上市公司质量。第二与它竞争的上市公司一块上市，对自己的资金形成很大的打击。
主持人：投资者很形象的说，现在买新股中签率非常低，简值跟买彩票差不多，吴先生你怎么评价投资者的这种说法呢？
吴振华：从这个实际的效果来讲，对广大的散户投资者来讲，的确是这样，因为我们从最近这几年实际上很长一段时间我们国内新股申购实际上是一个资金大战，也就是说很多的机构投资者，包括基金在内，由于它们的基金量数量比较多，对于我们散户来讲他中签率实际上是比较低的，因此某种意义上来讲应该算是一个比较创意的一个行为，这句话不太妥当。
主持人：有点象炒作。
吴振华：有点象这个炒作，但是刚才季先生也讲到了，我们现在的一级市场发行价已经是，就是新股申购它不一定是完全是有效益的，风险和效益是同时存在的，这样的话，从这个角度来讲，每个基金或者对每个投资者是要看自己的投资决策。
主持人：投资者可以考虑一下自己的资金状况，然后决定自己的策略。好，非常感谢两位嘉宾，也感谢您收看本期节目，希望你通过各种方式告诉我们你最关心的是什么问题，好祝你周末愉快，我们下周一再见。
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