主持人：李 楠
嘉宾： 李胜军 新动力工作室研究员
主持人：欢迎收看《今日证券》 。今天的新动力观察，我们邀请到的是新动力工作室的研究员，李胜军先生。您好。
李胜军：您好。
主持人：欢迎您来到我们的演播室。从阿尔卡特控股上海贝岭，格林科尔入主科隆电器，中石化与壳牌签署合资协议等等。海外跨国公司纷纷成为国内购并舞台上的最活跃的角色。外资并购的题材，近期一直是投资者关注的一个热点。您认为目前我国资本市场外资并购热究竟是什么因素造成的呢？
李胜军：我想外资并购热主要有两个原因。第一个原因，大家众所周知的，是中国加入WTO。中国在加入WTO前后，对许多外商投资法规进行修改，特别是在市场准入方面，有了很大的放宽，这样使外资可以进入更多的领域，使外资并购可以有更多的舞台。我们可以看一张图，从这张图我们可以看出，我们国家鼓励外商投资的产业从以前的186个门类增加到262个门类，有很大的增长。限制外商投资的门类，从112家降低到75家，可以说明外商市场的准入有很大的宽松了。第二个原因，我们说在整个国际上来看，跨国投资中，并购本身就是一种重要的形式。2000年全球跨国投资里面，有80％是用并购的形式来完成的。中国大概的比例只有5％，当然中国对外资并购的管制放宽之后，采用并购形式的外商投资会增加。外资并购潮也就很顺理成章。
主持人：在我国资本市场当中，汽车类的上市公司当中，很多公司都和外资建立了合资，或者是合作的关系。在制作我们这一系列节目之前，记者前往了我们国内汽车行业较早涉足合资生产的江铃汽车，我们先来看一段记者的采访。
在江铃与福特合资兴建的全顺车生产车间，记者看到工人在现代化的汽车生产线上忙碌着，车间内的提示性标牌都标有中文和英文两种文字。时常可以看到外国工程师指导工作的身影。从江铃与日本五十铃合资，到如今福特公司参股江铃汽车，这种外资的引进，给江铃汽车自身的发展，带来了所需资本和技术，使得江铃汽车从过去的一个地方小厂，快速发展到如今汽车行业重点骨干企业。
孙敏（江铃汽车股份有限公司董事长）：汽车这个产业的话，确实是技术太密集了。因为毕竟是国外生产汽车已经是百年历史，而我们中国的话，起步是比较晚的。因此和国外差距也比较大，从引进技术跟国外合资，我认为是提升我们汽车工业水准，最有效最快捷的一个方法。所以现在普遍被大家采用。
主持人：为什么在众多的行业当中，汽车行业是外资进入比较多的一个行业呢？
李胜军：我们知道汽车行业是一个前景比较广阔，市场非常大的行业。从行业的特征来说，汽车行业是资金和技术都比较密集的行业。中国的汽车行业规模比较小，长期受到高关税的保护，因此属于比较落后的行业。因为它比较落后，外资已经长期和国内的汽车厂商已经开始合资参股了，也是引进外资比较早的行业。另外一方面，从国外大的汽车厂商来说，国外的汽车市场基本已经比较饱和了。比如欧洲、北美，他们的市场已经饱和了。从北美去年的汽车销售量下降百分点是两位数13％。这样的话，中国国内汽车被并购的需求，国外的汽车巨头有并购中国企业的需求。因为中国是一个很大的汽车市场。据统计，2002年，中国汽车市场的容量是270万辆。这样一个大的市场，国际汽车厂商肯定不会放过的。因此汽车产业是中国制造业中，被外资并购很看好的一个行业。也是为什么现在有外资并购的上市公司，汽车类的比较多。还有一点，虽然我国加入WTO汽车关税不断降低，到2006年整车的关税会降到25％，但是汽车零部件的关税会降得更多，降到10％。所以说即使到2006年，汽车关税降下来之后，外资在中国组装整车，比他把零部件进口了，在中国组装整车，比直接到中国出口车，关税上还是有些优势的。
主持人：所以他们更愿意采取合资合作的方式？
李胜军：对，他们更愿意到国内来设厂，来兼并收购国内的厂。
主持人：目前江铃汽车的股权结构构成如何，这种构成给江铃汽车的发展又带来了哪些影响呢？先让我们来看看江铃汽车有什么样的说法？
目前，江铃汽车股份有限公司约60％的中资股权构成中，江铃汽车集团持有的股权约有41％，为公司第一大股东。其余19％由境内法人股和流通A股构成。而另外40％的外资股权构成中，福特公司就持有29.96％，这种外资的进入，给公司带来了哪些影响呢？
孙敏（江铃汽车股份有限公司董事长）：引进这个福特和五十铃这个外资以后，至少给我们带来三个方面很大的好处。第一个是我们的产品水准大幅度的提高，我们从比较落后的产品变成现在国际比较先进的产品，国内先进的产品。第二个的话，我们技术上有很大的提高，我们学习了很多先进的技术，使我们的技术水准、工艺水准有很大幅度的提高。第三个就是管理水准，应当说管理现代化方面，已经走到非常前沿了，这个跟我们引进外资有很大帮助，起了很大的作用。
主持人：江铃汽车认为外资的合作给他们带来三个好处，那就是产品、技术还有管理的提高。我们如果看整个汽车行业的话，您认为是不是也是这三个方面的影响，会不会给国内的汽车产业带来一定的冲击呢？
李胜军：对汽车行业带来的冲击，看我们怎么理解。他肯定会使我们国内的汽车产业有一个从管理技术上的升级。现在国内几个比较知名的汽车企业都已经合资了，都已经合资之后，给消费者带来的更多的车型，更好的质量，更低廉的价格。对这些公司来说，它的业绩能够持续稳定的发展。因为我们相信外资进入中国的上市公司里面，一般的投资者认为他不是搞虚假重组。因为我们知道这个市场有所谓的，中国资本市场搞了很多年资产重组，很多资产重组只是做报表重组，做其它的重组。但是外资并购中国上市公司的时候，大家很清楚有这样的预期，就是外资能够带来很好的技术，能够有最新的车型。最近我们也知道，有些汽车厂商，它会和国外的厂商一块儿同时引进一个车型，全球同时发布。这样我想会使上市公司，尤其是汽车类上市公司，它的总体的业绩会有一个比较稳定的增长。
主持人：但是一些规模比较小的，或者说原本实力不够强的一些汽车公司，是不是也会面临淘汰出局的局面？
李胜军：我想即使没有外资进来，本身市场竞争也会有这样的结果。因为中国现在是在规划把中国的汽车整合为三个大的汽车集团，是一汽、东风还有上汽，这样的整合，如果没有外资进来，也是同样要进行的。只有做大，汽车产业是有规模效益的，只有产量一万辆以上一个车型，才能达到规模效益。
主持人：就目前市场上一直在流传的福特公司会不会控股江铃汽车这个消息，记者询问了公司董事长，让我们来先听一听董事长有什么样的说法。
孙敏（江铃汽车股份有限公司董事长）：外面讨论了很多很多，真正我们在这儿还感觉不到，我们跟福特公司也好，跟五十铃公司也好，都是扎扎实实考虑今年怎么做得更好，明年怎么赚更多的钱，我们办公司，我们引进外资也好，上市也好，都是想把利润做得更好，经济效益办得更好。大家更关注的是这个事情。
主持人：董事长认为他更关注的是公司的业绩怎么样，经济效益怎么样。你认为江铃的发展前景怎么样呢？
李胜军：我们先回顾一下江铃这几年的业绩。江铃实际上98年、99年两年亏损，被戴上ST的帽子。它随后和外资的合作，外资的合作是在98年之前开始合作，效益慢慢逐渐开始显现，在2000年每股收益是六分钱，2001年一毛二，今年第一季度就是五分钱。大家可以推算一下，它的业绩可能比去年整年的业绩还有比较大的增长。从产品来说，它有两类产品是跟不同的外商合作的，一类是轻卡，它是和五十铃合作的。另外一类是全顺公务车，是和福特合作的。这两个产品，现在从销售量来说，去年比前年有比较大的增长，今年第一季度又有比较好的销售业绩。看一张图，这是和福特合作的全顺汽车的销量变化图，从98年开始销售全顺汽车，98年的时候，只有2000多辆，2001年就达到7300多辆。今年第一季度是1500多辆，四月份据说是有800辆的销售额。五月份就达到1000辆。这样的话，全顺汽车整个销售量在不断地增长，而且很快全年会突破一万辆，我们知道一万辆对汽车工业是一个很敏感的数字。全顺对江铃贡献的业绩越来越多，我想它有这么几个拳头产品支撑，江铃的前景还是比较乐观的。
主持人：我们刚才通过江铃汽车为例分析的外资并购。您认为目前从整个外资并购所处的阶段来看，你怎么来看待目前我国的资本市场外资并购的热潮。对于像汽车行业，今后如何再和外资合作，他们应该注意些什么样的问题呢？
李胜军：第一个问题，我们知道西方世界从20世纪100年中间，从1900年到2000年，经历了五次并购的浪潮。总结这五次并购浪潮之后，有的学者指出，西方世界100年发生的购并历史，将在中国未来十年内发生。实际上现在2002年是中国的WTO元年，实际上是外资并购只是大幕，刚刚拉开，或者说是方兴未艾，前景还是非常好的。第二个问题，是外资和汽车行业的上市公司的联姻。我想实际的效果消费者都已经感受到了，从最近的车展，大家也看到了，很多的国外厂商都不遗余力地把他自己的看家本领都拿出来了。这样的话，它会把中国作为它的一个生产基地，更好地服务中国的消费者。当然它是想盈利的。
主持人：当然也会有越来越多的中国老百姓圆了他们的汽车梦。感谢李胜军给我们进行的分析。周一新动力一直在努力，在这里需要提醒观众朋友们的，我们明天播出的时间是零点三十一分。好，感谢您收看今天的节目，我们明天再见。
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