主持人：罗晓芳
嘉宾： 黄 凌 华夏证券研究所分析师
许彤 中信证券分析师
主持人：欢迎收看《今日证券》，今天的市场与热线我们将集中回答投资者的问题。首先先邀请两位嘉宾入场。好，我来介绍一下我们的两位嘉宾。一位是中信证券的许彤先生，一位是华夏证券的黄凌先生，欢迎两位。
主持人：本周投资者最为关心的是为什么会突如其来的会有这么好的行情？这位投资者他给我们写了一封信，他说1月24日市场有204只股票在跌停，而23日收市的时候，市场就有200只股票在涨停，这种截然不同的市场表现究竟是什么原因？我们先请黄凌先生来回答一下？
黄 凌：好的，本周市场实际上是呈现一种先抑后扬的走势，究其原因我们认为可以从以下这两个方面来考查。第一个就是对于市场潜在的市场利好出台。我们知道本轮是从2200的高点下跌最低1345点，跌幅已经接近900个点，在这样巨大的跌幅下，始终困惑市场很核心的一个因素就是关于国有股减的政策问题。经过了国有股减持的暂缓，证监会向民间广泛收集国有股减持的方案，专家进行论证，以及国务院各部委之间协调之后，国有股减持的最新方案出台的可能性已经是越来越大了。而且从目前来看，市场对国有股减持普遍带有良好的预期，受这个利好预期有影响，我觉得是造成本轮市场上涨的一个原因。
主持人：黄凌先生你主要是觉得国有股减持即将出台的原因，方案即将出台，但其实市场有没有它自身的一些原因造成的呢？
黄 凌：是的。从市场自身的原因的来看，我们觉得在本次市场下跌的过程中，相当多的个股基本上回落到了5·19以前的水平，很多4、5元的股票甚至都已经普涨，甚至更低了，这里面有诸多的因素，比如象退市机制的完善，这个政策的出台使得连续三年业绩出现亏损的上市公司的股票目前已经跌到了2.00元以下的水平，在整个市场重心下移的过程中，相当一部分绩差股，连续走出了低台跳水的行情，和我们以前说的高台跳水有一个本质的区别，我觉得这种在短期内非常集中的大规模杀跌的行情。往往存在矫枉过正的可能性，市场随时也就是有这种报复性的反弹行情，我觉得本周这种行情的出现，从市场的角度来说，这方面来看。
主持人：你认为市场是跌的报复行情？
黄 凌：是的。
主持人：好，再问一下许彤先生，你认为最本质的原因是什么？其实很多人都在探讨，觉得这个原因其实是多方面的，你有补充吗？
许 彤：除了这个利多预期之外，我想补充一下，本身任何一个市场之所以有平均的成本的，这种平均成本下跌以后，当达到一点的时候，市场最后有一个向上的吸引力，而同样如果在上升过程中如果涨得很多的话，也会有一个向下的吸引力，现在我们这个市场的下跌，其实是从去年年终一直到年底这个跌幅已经是相当之巨大了，在今年年初又出现跳水的情况下，实际上这个吸引力就更加的巨大，远离市场成本，现在目前股价有利市场成本的时候，是大量的投资者目前的心态是处于高度的套牢这一状态，就是一旦有微弱的利好出现的时候，一种逆转的情绪甚至我们把它称为报复性的上扬的情绪就会出现，有一些投机的力量会出来，而一些原先恐慌性的抛盘会立刻停止，所以才会造成有200多只跌停。在两天之内就逆转成200多只涨停的这种很快速转变的一个局面。我认为市场的成本加上黄凌先生刚才说的利好的预期，还有另外的就是前期的过渡的恐慌，造成了市场快速的逆转。
主持人：其实除了上涨的原因的投资者关注之外，投资者更为的是面对这种突如其来的上涨，我们该怎么办，尤其是我们在这次上涨之前，就是周三之前看到科技股已经开始走强了，在周三看到也有科技股带头走强，比如象清华同方、中信通讯，以及还有很多的一些超跌的低价股也在联动。另外还有象今天医药板块表现都是不错，面对这些股票好象都在涨，很多投资者就感觉摸不着头绪，抓不到主要的脉络，能不能给大家清理一下这个脉络呢？许先生？
许 彤：在这几天的上涨过程当中，我们可以看到一个其实在一定程度上一个普涨的行情，这几天的分化上更是一种超跌的低价股主要是在4-7元之间股票纷纷从底部掘起，但是我个人认为这种低价股的掘起，它带有非常高的投机性，就有很多的一些股票实际上我们认为是主力有可能在利用年报出台在打一个时间仗。因为大家知道今年的退市制度和会计方面的政策严格的制度的出台，都使重组方面的股票陷于困难，当然前期也有一些股票包括象前期部分的ST，实际上已经完全完成了一个实质上的重组，这类股票在前期跌幅很大，而在近期连续的涨停板，实际上是对过去的一种恐慌性的抛售的一种正确的修正，但是我们必须提醒投资者注意一点，就是有相当的股票并不是这样操作的，如果作一个投机炒作而言，我个人认为，短线的见好就收一定是要这种的充分的市场准备，另外你谈到科技股的走稳，我想很多有一定技术的科技股在这轮行情的快速下跌过程当中，实际上是投机是有一定的显现的。抗跌性它们在元旦以后也有所表现，就是实际上它们的跌幅小于整体大盘的，在元旦之后。在今年这段行情很重要的一特点，就是与以往不同，就是市场对业绩的回归理念是很强大的，特别是对今年的年报，就是2001年年报出台这个业绩是很强的，我想一定有一些股票在近几天虽然有一个涨停板和几个涨停板涨停之后，还会出现大幅的下跌。就是搞投机的股票要提防这种现象。
主持人：其实我们在大市涨的时候，我们的问题好象比下跌的时候更多，我记得在下跌的时候，很多投资者都问，说这个为什么没有人管，还会不会这样的持续下去，到底跌到什么时候是个头，大家非常忧虑， 就这么一个问题，但是到现在，可能会有许多的问题，比如说可能会研讨一下，这次上涨的时候，这个价量配合怎么样？比如说前两天，我们看到周三、周四是一个放量的过程，周五的时候今天是缩量的一个走势，这方面能跟投资者研究出什么门道出来呢？
黄 凌：单从成交量来看，我们注意到本周市场先抑后扬的走势中，呈现出非常典型的价升量增、价跌量减的这么一个态势，按说这是一个市场出现反弹甚至比较大一点的反弹行情比较好的征兆。我在这里单从成交量来看，我就希望提醒投资者注意就是元旦之后，我们的市场实际上是出现了快速下跌的下跌行情，最大跌幅都已经超过15%，整个市场的年线应该是一根光头的阴线，而综合我们整个证券市场10年的历程来看，没有一年的市场年线收出了一根光头的阳线或者是阴线的实体，也就是说市场必将要有一个上影线，这次市场在1350点这个区域出现放量，我觉得很可能就印证了这个规律。就是市场不会以一根光头的阴线或者阳线报收年线，这一个规律可能在今年这个市场上仍然进一步得到印证，所以说，我建议投资者第一个从短期来看，我觉得对于短线行情我们应该看一个成交量的稳定，是不是说在放量之后市场的交投仍然能够保持一定的活跃程度，当市场出现上涨行情的时候，能够有比较涌跃的买盘涌入，从一个比较长的趋势来看，我觉得应该观察一下，我刚才已经谈到了这个年线的走势，能不能在今年能得进一步的印证。
主持人：其实有很多投资者非常关注一个问题，就是说在市场普涨的阶段，也许是一个非常好的换股的一个时机，很多有一部分投资者基本上都是买仓被套这种情况，如果是一个好的换股时机的话，下一轮的主流品种会是什么？会不会转到大家说到的这种蓝筹的价值股上来，我们看到最近的宝钢的股市走势也是非常的强劲，它是否代表着未来的一个趋势呢？我想这个问题再请问一下许彤？
许 彤：从市场的这个角度的来看，每个人的观点分歧会比较大一些。目前我个人更倾向于，对于整个今年来讲，低价类的股票肯定有很多可挖掘的东西，因为我们市场比较大的一个特色就是投机性很强，近期的市场也表现出这个特点，一旦有一个4-6元这样的股票组成一个群体之后，这个群体不断的会蹦出一个黑马。因为他们只要提升几块钱，涨幅就非常可观。所以肯定会有一些搞投机性的资金或者一些有重组题材的，会冒出来，所以这个板块大家必须要关注的，但是提醒投资者注意的一方面就是这个板块把握的程度是很难的，因为它投机性对应的就是一个高风险和高收益，所以这个如果没有一个精深的研究的话，有一定难度，最好是先看一些比较明确的公告，在市场超跌公布明确信息的个股。另外一方面我比较看好的股票板块，有一定的防预性的，就是业绩和现金流比较稳定的这类股票，这类股票其实它对应是一些相比理性的投资者，或者一些机构类型的资金。如果说前几年高科技股的下行使很多理性投资者伤心的话，他们的思维现在转到一些共用事业类、能源等这类板块的有比较好的类的，就是业绩短期增长并不定特别大，但是每年的稳定程度比较好，而且现金流比较好，派现能力比较强，我想这种理念也是近期跟国际市场比较接轨的一种理念，所以对这个基金不断壮大的市场当中，特别是大家投资信心在一个恢复阶段的时候，我认为这个板块也值得重点关注。
主持人：其实很多投资者还面临一个问题，就是说我们在市场前期大幅下挫的过程中可以说是泥沙俱下，相对一些业绩比较好的股票，它的跌幅可能比较小一些，有一些业绩相对比较差。比如说象ST，一些亏损股，跌幅相当的大，市场面临一个短期有困惑，就是说短期来讲，是不是那些跌的比较多的股票，反弹起来会比较有力，跌得比较少的股票可能也看涨。所以投资者在挑选股票的时候或者换股的时候，这个矛盾相当的集中和突显，黄凌先生有没有什么好的建议？
黄 凌：好的，对于你的提的这个问题，我觉得主要应当从这个投资价值和投机价值这两方面来看，对于业绩比较稳定的股票来说，同样经历了这次证券市场的大洗礼之后，应该来说它这个投资价值就比较明显了。但是对于一些业绩比较差的，甚至一些亏损、高亏损的ST类个股虽然它们也经历了这次大洗礼，现在由于我们市场制度越来越规范，对于上市公司重组行为也越来越严格。因此，我觉得在超跌这方面，它们应该是具有这方面的投机价值。就是我刚才所说的超跌反弹，在这个市场投资价值和投机价值随着市场报复性的反弹得到一定的修正之后，市场如果还要进一步的上扬，除了我刚才说的几次比较高的反弹和行情以外，一定需要有一种新的领涨品种，就是在经历了这次普涨行情之后，市场只有挖掘出更新的领涨品种，才能进一步的上扬。
主持人：那你指的可能的领涨的品种是什么？
黄 凌：市场的价值中枢如果要提高的话。不外乎这两个方面。一方面是高价股向上展开空间，另一方面有可能是低价股向下分散空间。我觉得一些高科技类个股比如象清华同方，它们在经过两年的下跌后，它们主动性的向上打开市场上扬的空间可能性比较大。
主持人：好，许彤先生你觉得可能性大的是什么板块？
许 彤：我感觉在2002年业绩会有比较好的增长行业当中，大家可以重点的关注，比如象一些港口类的概念、还有一些电力、能源之类，还有纺织、入关、出关这类比较利好的一些概念，这个是从理性投资的角度来讲，而我认为2002年投机因素也会起一个很大的作用，就是说一些低价板块的一些股票，也会有很好的一个表现。
主持人：许彤先生的意见就是说目前的市场投资和投机都会有一定的市场机会，是吗？
许 彤：是的。
主持人：好感谢两位嘉宾，感谢你收看我们的《今日证券》，祝你周末愉快。我们下次节目再会。
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