主持人：李 楠
嘉宾： 董 晨 华夏证券研究所投资策略研究部经理
主持人：欢迎收看《今日证券》。今天特别关注的话题我们邀请到的嘉宾是华夏证券研究所投资策略研究部经理董晨先生，你好。
董 晨：你好。
主持人：董晨先生将和我一起进行探讨。昨天市场出现了大幅的下跌，今天市场又有所反弹。对于这样的反弹，近来次数是比较多的，但往往每次反弹之后又跌下来。投资者对这种市场走势是觉得摸不着头脑。每到这种时候，大家都在探讨市场的底部究竟在哪里，董晨先生评你多年的投资经验，你觉得投资者探讨的话有没有一个规律可循？
董 晨：市场最近将会建底或者说未来将要建底的讨论是非常多的，我总结了一下，如果在历史上来看，如果要建底，要具备以下六个条件的绝大多数才行。第一个是要在基本面获得支撑。也就是说在鼓舞信心或者引进资金等方面取得突破。第二个是要在市场热点上获得支撑，也就是前期引领下跌的股票已经明显的基本面的因素改变了，或者说产生了新的热点。第三个是要新的仓位获得支撑。也就是说市场空仓的人越来越多了，外围资金越来越多。第四个要在成交量上获得支撑。也就是说最近一段时间成交量必须得暖和持续的放大，比下跌以来的成交量都大，就说明在底部有人在护盘或者在建仓，这是非常重要的。第五点就是需要大幅震荡，大幅震荡就是在底部反复的上下震荡。这说明多空方的交战是非常激烈的，而这种激烈有利于底部的形成。第六点就是需要一定时间去消耗这种做空的能量。当时间达到一定程度以的，做空能量耗尽以后，这时做多能量暴发出来是非常强劲的。这样的底部是非常扎实的。
主持人：象你刚才谈到的，比如说热点问题，比如象周一股市大幅下跌的时候，其中有一些是处于上涨，甚至是处于涨停的这样一个态势，今天是普遍都有一个上涨的趋势，这其中热点就不是很明显，投资者怎么来判断究竟哪些股票是热点呢？
董 晨：市场热点实际上“嘉宾讲盘”中简直先生已经提到了，就是说需要有一些股票持续的放量，然后持续的回升，热点的形成当然在一下大幅之后，这个热点形成更容易判断，也就是说它首先需要基本面的支撑，也可以说确实受到了业绩的支撑，或者受到某个因素的支撑，只要对它形成支持，然后成交量又放大，然后连续的回升，回升以后如果有调整，第二个底部比第一个底部更高的话呢？这支撑就更强烈了，热点的出现虽然大盘可能会发现在成交量或者价位上面临着很大的压力，但是热点的出现会首先突破，这时候大盘可以起到四两博千金的作用，它的回升也是指日可待了。
主持人：你刚才谈到第五点就是大幅震荡这点投资者应该怎么理解？
董 晨：大幅震荡也是非常重要的，也就是说多空双方在一个很低的点位。肯定有很大的分歧，也就是说我看空的人已经套了我30%或者50%，我是不愿意卖的，但是你只要不愿意卖，这个市场如果涨起来的话，就有很大的套牢盘的压力，也就是说在这个地方一定要使你出现多空的，不光是看股，而且要是实际的多空双方的交战。使你看空的人，一旦你卖掉的话，你没有股票你就只能看多了。实际的大幅震荡使它多空成交以后，才能使看多的人越来越多，它实际上是一个多空转换的一个必要条件。
主持人：象现在的这个市场情况下，投资者应该怎么来调节自己的心态，以适应市场的这种变化呢？
董 晨：应该说这也是一个非常困难的一个情况，因为实际上市场下跌跟市场上涨是一样的，也就是说市场上涨的时候，很多人是看多的。他会不断的去买股票，满仓了。看跌的时候，如果底部建立的话，一定要是空仓的人很多的一种状况。而空仓的人多，一定有很多人在不断的割肉，不断的空仓，当你空仓以后，才会发现这是一个底部。历史统计数据是这样的，并不是说，我认为这是一个非常残酷的现实，因为有很多人不得不在底部割肉。但实际上如果不割肉，这个底部是形成不了的，所以我在这里我也觉得这作为一个大致概念，但是作为比较理性的或者比较明智的投资者，实际上对底的判断越是市场放量、越是市场下跌很凶的时候越要绷紧这根弦，不能说你在这个时候崩溃了，而是要绷紧，要非常仔细的去判断它，这是非常重要的。
主持人：如果丧失了一个比较冷静的心态可能就是会错过就是再一次挽救自己的这样一个机会？
董 晨：对，因为这里面非常重要，因为大的定义来讲，一定是多数人空仓了以后，这个底部才能确立。而这点对于很多投资者来讲，你有更大的概率去空仓，去踏空，这是非常危险的。
主持人：董晨先生能不能结合一些历史的经验给我们举一些例子，比如说曾经有一些成功的底部或者不成功的底部，它们都有一个什么样的特点？
董 晨：我首先举一个就是最近去年10月底发现的这个底部，当时也是宣布国有股暂停减持导致这样的一个底部，算做一个政策的底部，但实际上这个底部是不成功的。主要原因就是刚才我们谈六点里面有两点它是不满足的。一个是它的基本面的支撑是不强烈的，因为后面之所以跌破了这个底，就是因为它所暂停导致的这个利好，后来又变了。第二点是它在持仓的底部的时候，始终没有大幅震荡，它就是直接探底以后起来的，这样的话，底部的市场化的吸收是不理想的，所以这个底部是不成功的。再举一个例子，是在99年的时候，99年的时候，曾经冲高以后有一个长达半年的探底过程，我记得很明显是在99/9/9的时候，曾经引进企业入市，当时这个利好是非常强劲的，应该说是能够起来的，但当时没有起来，继续一个大阳线后，后来继续探底。这主要是在当时市场刚刚冲高以后，这个时候你连续出利好是没有用的，因为这个时候市场本身调整的需要不满足，也就是它能量的消耗没有消耗尽。我举个例子，更长的时候，就是在94年的时候，曾经有三大利好，三大利好以后，也是短线的冲高。后来也是长达一直到96年上半年的一个熊市。那个获得的熊市也是在基本面没有获得支撑。另外一个就是在整个市场的成交量始终没有支撑。所以当六点里面，如果缺乏了因素太多的话，这个市场的底部一般是不成功的。但是我们发现在99年的时候，这个市场的底部也不是成功的，也就是说99年5·19是非常好的启动了这个行情。主要是因为97年以来，这个底部出现以后是连续了一年多的调整，实际上它本身市场调整已经适合了，本身就应该启动了，这时候出一个利好非常见效。而如果说97年的时候，市场刚下探，这时候如果出5·19行情的话，因为当时的市场，大家刚处理完以后，这时候起不到作用。
主持人：实际上象市场一些有规律性的东西大家是可以遵循的或者说可以总结的，但往往会有一些变数或者不确定的因素，投资者往往不能把握。比如象昨天的市场。在这种情况下，你觉得投资者应该坚持一个什么样的投资策略呢？
董 晨：我觉得市场按你这个分法，我觉得可以分两点去把握它。一个是把握它的内因，一个是把握它的外因。举一例子，比如现在这个市场，从内因来讲它有一个惯性下探或者说有一个恶性循环这样的一个趋势。但是从另外一个方面来看，外因在发生变化，因为市场外部的因素在逐渐的向利好。另外一点，就是市场的业绩支撑也在逐步的明显，以前有泡沫，现在泡沫已经很少了，所以在这时候，外部的一种从整个市场环境一种紧迫性和一些个股的利好性这种矛盾来看，实际上目前大盘虽然还不能说完全见底，但实际上许多个股底部已经是非常明确了。我相信市场底部是一个区域，也就是说它在探底的过程中会有一些个股首先启动，来确定这个底部，并且带领大盘来脱离这个底部，当然时间可能会比较长，这个区域也可能还有一些点位需要去消化。
主持人：综观近一段时期的市场走势，您觉得年前这几个交易日，市场走势情况会怎么样？
董 晨：春节前有一个非常重要的基本面的变化，就是年报业绩的预盈或者预亏或者预计将要大幅下降这样的阶段将要告一段落。在1月底，这个礼拜就要告一段落，下个礼拜就可以进入到一个暂新的阶段，也就是说以前需要到四月底才能完工的这个业绩公布的一个过程。业绩猜测的一个过程，现在基本上1月底就可以完成了，我们可以通过它的业绩或者预期公告来大致测算出来它今年的业绩会怎么样。这样可能会业绩浪会提前到来，也就是说按业绩排队的股票会立刻就完成，这对于证券市场来讲是非常有利的，因为拆除猜测的一个市场，证券市场肯定是一个白马横行的市场，有些股票随着股市大幅下跌，就是我刚才所谈到的，虽然市场的环境并不是特别好，但是有些股票确实它的业绩增长了。然后它的市盈率很低，它已经重组了或者它的成长性很好的话，我相信它会有表现的。如果这些在下个礼拜有所表现的话。整个市场的底部也会在这个地方出现一个横盘震荡整理，所以说我想春节前的这段情况应该不会太早。
主持人：你认为底部是不是在春节前就可以确立呢？
董 晨：虽然预期有业绩浪会即将到来，但是整个市场结构性调整的任务还没有完成。导致市场仍然下跌的一些动力仍然存在。不论是从中期或者长期的K线图来看，它的压力还是非常大的。所以说在一此维护市场向上的因素消耗完了以后，一些导致市场不利的因素有可能重新占上风，所以说我认为如果表现强劲的话，在节后行情可能还会出现反复。
主持人：看来还是存在一些不确定的因素。谢谢董晨先生给我们进行的分析。感谢您收看今天的节目，明天22：05我们再见。
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