主持人：罗晓芳
嘉 宾：王学峰 宏源证券北京营业部副总经理
徐向华 银河证券研发中心研究员
主持人：关注股市冷暖，探求投资之道。观众朋友，你好，欢迎收看《今日证券》。今天是周五，《市场与热线》准时与你相见。本周的股市经历了大涨大跌，投资者的心情随着股市也有喜有悲。面对这样复杂的走势，投资者自然有很多问题要问。首先来介绍今天的两位嘉宾。一位是银河证券的徐向华先生，你好。一位是宏源证券北京营业部的副总经理王学峰先生，你好。
主持人：在本周一的时候，大盘是下挫了6%，而在昨天大盘上涨了7%，市场巨幅的震荡也给投资者带来了很多的思考。坐在我面前的两位嘉宾来自证券营业部，徐先生，本周投资者问到的最多的一个问题是什么？
徐向华：周四股市大涨的时候，很多投资者就来问我们，说现在这种行情是比较波澜壮阔的大行情大反弹呢？还是仅仅是一波可能预期利润不是很大的一部分反弹行情。
主持人：本周我们收到的最多问题也是问到底是反转还是反弹，因为很多投资者都在想，涨幅如此巨大的行情，而且伴随着成效量巨幅放大，不得不引起我们的重视。那么对这个问题你们两位的观点是什么，有什么依据呢？
徐向华：判断反弹还是反转，实际上往往只有在市后才能去确认，当然可以设定很多技术指标，包括政策环境等来介定，但是我想有一个根本的区别，就是反弹是没有能力创出历史新高，但是反转不一样，它可能没有底部，但是最终方向就是创新高。如果用这种定义来判断这轮行情到底是反弹还是反转的话，我把这个行情定为反弹。因为我相信在目前这种行情下，创新高是绝对没有的。所以这样的话，我首先介定为它是一种反弹。除了刚才提到的一种简单的划分之外，我们还可以看到，目前整个市场，尽管是人气有所回暖，但是它同样是面临着一些不确定因素，政策面上的一些不确定因素，技术面来讲的话，实际上也还是有一些疑问的。反弹的高度，包括前期一些套牢的压力等等，都会为我们未来的行情埋下一些变数和伏笔。因此，我建议投资者在目前来看，还是先以反弹来审慎对待。
主持人：可能现在我们谈反转或反弹还为时过早。王学峰先生再探讨一下，是不是我们的阶段性的底部已经构筑出来了？
王学峰：阶段性的底部前期曾经有人说过，大盘1514是政策底，这个政策底实际上包括很多机构、包括一些咨询人士都认为这个政策底是破不了的。但市场是最有发言权的，最后市场破掉了这个政策底。我想经过这次大盘反复上下，而且速度非常大之后，短期内筹码交换应该说比较充分，而且从本周四和周五的反弹来说，一个短期的阶段性的底部因为量的引入，应该说已经抬平了。
主持人：至少由于资金的进场，所以使得信心就会增强。市场有了信心可能就会完成这个底部的构筑是吗？
王学峰：对。周四和周五反弹中，成交量放大的这种过程，我想不仅仅是一般投资者的信心恢复了，还有一些机构投资者对后市也改变了一些看法。
主持人：有一位北京的王先生，给我们打来电话。说目前的上涨他觉得是一波反弹行情。为什么呢？他说有一个依据，前期看到有一个咨询公司作了一个调查显示，有50%以上的投资者持仓成本在1800点左右，因此他认为这很可能是本轮行情的一个高点。对此你赞同吗？
王学峰：我是比较赞同的，根据我个人的统计，2001年9-11三个月份上海市场的成交量大约是4000个亿。而这三月的价值中枢正好是1800点左右，所以大盘将来反弹要密集这个成交量的巨大压力。如果2002年不出现比较大的政策面变化，就象有人说，2002年的政策面很可能是平平淡淡的继续2001年，那我想市场要冲破这个底不是很容易。
主持人：好的。这里有一位天津的林先生问，近来市场大跌，在一些材料上看到市净率，他想知道什么叫市净率？
徐向华：市净率实际上也可以叫做净资产的倍率，就是它拿现在的股价跟净资产进行除，举个例子，比如说现在股价是10.00元，净资产是5.00元，10除以5，净资产的倍率是2.00元，就是说市净率是2.00。统计咱们国家市净率，前期已经萎缩了5倍左右，但是在投机的气氛下，一般这个比例是8到10之间，所以我想投资者拿这个指标来做买卖股票的衡量依据，应该说有一定的合理性。但是现在我想提醒投资者，提出这个市净率选股标准的时候，它有个背景，就是在前期不断下跌当中，提出了一个选股标准，什么意思呢？当时很多投资者不知道这个股票会跌到多少，于是就想到说，那也许是净资产一个底线，于是就选择了净资产离得比较近的一些股票来作这种选择。
主持人：偿试过程中，你觉得它跟市盈率比较起来，有什么优点，又有什么缺点？
徐向华：优点，就是确确实实能够找到一个最低的股价，但是也有很多问题，用市净率来选股，它注重它的安全性，而少于强调它的盈利性，什么概念呢？也就是说，比如一个公司最低卖到的程度知道，但是公司能盈利多少没有提出来，也就是说不考虑盈利的问题。第二个，它考虑了一个公司的历史的形成，不考虑未来的成长性。所以这样来讲的话，我觉得这个指标比较适合于熊市，但是当牛市到来的时候可能比较差一点。另外还有一个值得注意的就是净资产实际上是可以靠很多会计报表做出来的，所以我觉得拿这个指标做选股依据，有它的好处，但也有很大的弊端。
王学峰：另外我充分一句，现在大家都用市净率来衡量哪些股票可以买，哪些股票不可以买。根据我的统计，实际上现在市净率比较高的都是一些传统行业，像钢铁、石化以及煤碳，它的净资产高，这是历史原因形成的，跟行业有关系，但恰恰这些公司未来的成长性并不大。
徐向华：就拿这两天的涨跌幅来说，涨得最好的股票恰恰是净资产不是特别高的，但是成长性比较好的公司。我想中国股市作为一个新型市场而言的话，应该更着重于强调它们成长性。我打个比方，比如有人邀请你入股、参股一个小饭馆，你考虑的不是说将来这个小饭馆有多少生意，而是想着这个饭馆万一经营不下去，这个桌椅板凳它能卖多少钱，能够还我多少本，是这种状态的一个指标。
主持人：不管是市盈率还是市净率我们都要注意到它毕竟是我们判断市场的一个工具，说到工具，有的工具可能在某一方面有一些优势，但是在另一方面又会有一些缺陷，我们应该客观的，综合各自的优势，这样对投资者会有一些帮助。
主持人：好。我们再来看另外一个问题，这里有浙江的一位方先生问，三年亏损的ST海洋是否有退市的可能？我们看到有很多投资者非常关注ST的股票，而在本周ST股票的走势也是非常的坚挺，对这个问题我想请王先生具体谈谈ST海洋？
王学峰：其实不仅仅是ST海洋面临着退市的压力，总结起来，现在两市大约有6、7家ST公司因为连续三年亏损，马上就要退市。那么ST海洋主要的问题就是在它多次重组的过程中发现了一些问题，主要是债务问题。据统计它现在包括对自身的成本，对一些公司的担保形成的获利负担总量大约有4个多亿。清华科技园实际上已经将它手中的一部分资产注入到了ST海洋，也产生一部分盈利，但是产生的这部分微薄的盈利，不足以弥补ST海洋，所以ST海洋到今年已经连续第三年亏损，面临退市。我想对ST海洋来说，它可能跟其它面临退市的公司不同，因为其它公司可能是经营陷于绝望这种境地，ST它主要的问题是要解决债权和债务的问题，所以ST海洋在今年上半年和它的债权方，也就是银行方就它的债权解决问题，看是否能够达成一个合理的协议。如果说在这方面取得进展的话，ST海洋可能还有起死回生的机会。
主持人：这种可能性你觉得有多大呢？
王学峰：现在因为我们没有和公司取得过联系，这种定论我不能说，但是4个多亿的负债对经过多次重组的公司来讲，确实是一笔不小的负担。
主持人：我们从方先生问我们的这个语气上可以感受到，他肯定对这个股票相对比较有感情。其实这种事情可能很多投资者都会遇到。这里要提醒一下，还是要比较客观的看待你手中的股票，尽管你持有很长时间了，是吗？
王学峰：对，ST海洋实际上也创出了中国证券市场的一个记录，它的连续24个跌停板，创造了中国上市公司跌停板之最。所以这家公司从市场的角度来说或者技术的角度来说，风险还是很大的。
主持人：江苏的张先生也问到一个关于个股的问题，他说四川长虹预计业绩是大幅的下滑，下滑了50%，他说这是否意味着今年的家电行业跟去年一样，业绩让人不乐观呢？
徐向华：整个家电行业，即便不去分析这些上市公司，从我们身边也可以感受到，价格竟争是比较激烈的。我想今年的家电行业也面临着加入WTO之后的一个机遇问题，所以对于这个行业尽管说压力很大，但是我相信变数也很多。实际上我们应该考虑到，一个是外贸的进出口可能有变数。第二个，技术的更新换代，谁能在这里面抢先胜出，我相信还是会有所转机的。
主持人：就是说四川长虹的业绩预期下滑并不能够说明家电行业今年就会迎来寒冬。
徐向华：对。
王学峰：我再补充一句，单从长虹公司来讲，它的基本面我不知道大家注意到没有，它实际上已经在悄然发生变化。近期一些公告也显示，首先倪润峰和联想的刘传志有接触，另外长虹的精选背投王又大量的投放到市场，这两点能否对它业绩起到提升作用？我想投资者还要更加关注。
主持人：感谢两位嘉宾。希望您通过各种方式告诉我们你最关心的问题。
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