主持人：罗晓芳
嘉 宾：周 到 西南证券研究中心市场研究部经理
银国宏 华夏证券研究所高级分析师
主持人：关注股市冷暖，探求投资之道，观众朋友，你好。欢迎收看《今日证券》。昨天，上证综指与深证综指分别上涨了1.72%和2.19%，成为自新年开市以来唯一飘红的星期一，而自2001年6月14日大盘见顶以来的33个交易周，我们发现有21个星期一市场是走出了阴线，为什么星期一特别容易出现暴跌或是阴线？其中的秘密何在呢？我们今天特别关注的题目就是解剖"黑色星期一。"
主持人：我来介绍一下今天的两位嘉宾。一位是华夏证券研究所高级分析师银国宏先生，你好，一位是西南证券研究中心市场研究部经理周到先生，你好。欢迎两位。
主持人：为什么总在星期一出现大幅度的下跌？也就是我们俗称的"黑色星期一"，我想请两位嘉宾先谈谈各自的观点。银先生你先说吧。
银国宏：我个人来讲的话，星期一下跌的概率非常大，我归纳了一下，大概有以下几方面的原因。第一，星期一本身是两个休市后的第一天开市，而一般来讲在休市期间，基本面容易出现一些变化。第二，我觉得可能跟投资者的一些习惯有关系，就是说在关注上周市场的时候，可能市场本身是一个弱市，那么在周六、周日有一些期待。在这种期待落空的时候，可能会有一些失望的感觉，是报复性的一种抛售行为。第三，我觉得它本身具有市场的一些运用规律，因为它本身是弱市的话，即使是止跌或者反弹的话，持续性很短，也就是波动周期很短。那么从概率来讲，第一个周期下跌以后，下一个星期下跌的的可能性就非常大了。我个人来讲的话，整个21个星期一的下跌，在前一段时间应该是一种巧合，后一段时间被一些投资者和业内人士注意到以后，一归纳、一总结最后反而成为规律，影响了投资者的心态，反而强化了这种作用。
主持人：看来这个惯性起着非常大的作用？
银国宏：对。
主持人：希望这个星期的红色星期一也能惯性到下个星期一去。周到先生你认为形成这个黑色星期一的主要原因是什么？
周 到：我觉得从我们去年下半年以来的调整行情看来，除了星期一以外，节假日后的第一个交易日也经常出现下跌，比如说去年的10月8日，跌幅是比较大的。今年元旦过后，1月4日跌幅也是比较大。我想星期一之前应该是星期六、星期日，节假日也是一样，在非工作日，投资者对消息的期待还是比较高的。如果发现在非工作日，没有太好利空消息的话，往往在工作日出现一些期望落空的心态。
主持人：会不会有一种，比如说大家过星期六、日的时候比较舒服，到了星期一，可能无心恋战。再一个，星期五不作决定，看看大势怎么走再说，使得星期一的走势相对保守一些，大部分投资者持观望态度，小部分的人在抛，就形成一个下跌的形情。
银国宏：对，我认为惯性是非常大的。刚才周到先生也谈到，节假日之后，就是今年几个节假日后都是大跌，实际上据我观察在过去市场运行中也是这样一种规律，如果休市之前是上涨，节后上涨的可能性就非常大；如果节前是下跌的，那么节后下跌的可能性也非常大。所以说你刚才提到惯性我认为非常有道理。
银国宏：应该说我观察的时间不是很长，但是我选择牛市和熊市两个比较有代表性的。大家可以观察一下2000年的五一、十一和2001年的五一、十一、元旦，应该说都具有这种特征。
主持人：也就是说节后重写了节前的这种走势。基本上是拷贝行情。我们看到以往带领市场反弹的都是绩优股,而昨天一些问题股或者绩差股，如银广夏、银鸽投资、凤凰光学、纵横国际都是排在涨幅榜的前列，今天也是如此。我们想跟投资者共同来关心一个问题，就是什么叫问题股？我们对问题股到底应该怎么来定义？
银国宏：按照我个人理解，到目前为止对问题股一直没有一个非常一致的认识，但是我们可以从市场的一些现象，总结出一些规律，我认为大致可以分为以下五类。第一类是造假；第二类是官司缠身；第三类是重组不旺；濒临退市，主要是一些PT股；第四个就是市场表现出了一些问题，有主力出逃；第五个就是主权争夺。由于股权争夺可能最终导致股价下挫，因为我们在谈论股票的时候，多是从负面来谈。
主持人：能不能具体的举一些例子来谈一谈，可能很多投资者理解起来更容易一点？
银国宏：比如说造假的银广夏，官司缠身的ST、PT都存在这样的问题，重组股是我们讲过的PT主力。股权争夺，比如以方正科技为例，它在股权争夺的过程中，股票不断的下跌，这对投资者来讲，或许理解上有问题，公司本身没有问题。
主持人：周到先生你是专门研究问题股，研究ST股，为此还写了一本书，那我想你对于问题股有你独到的见解吧？
周 到：问题股我们要给它下一个定义还是比较困难的，因为大家对问题股的界定还是有不同的看法的。如果让我说什么叫问题股的话，我想问题股可能是指那些发生异常状况的股票，从它在市场本身的走势来理解，它公司可能没有出现异常状况，它股票走势可能比较异常，这是一种。另外一种是上市公司本身出现了异常状况，导致它的股票出现异常走势。
主持人：首先我们看它的基本面，也许是公司的内部出了一些问题，还有一种就是它二级市场上的表现出了一些问题。
周 到：对，刚才银国宏说的五种情况。归纳起来应该是可以包括在这里面的。
主持人：其实我们注意到市场可能还非常关注的就是低价股，因为在问题股普遍的连续下跌之后，问题股和低价股很难有一个明显的区别，问题股和低价股都排在低价股行列中，什么叫低价股，我们按常规的一个判断。多少以下的股票为低价股呢？
周 到：我想低价和高价都是相对而言的，根据现有股票的股价的分布，我们可以说靠近高位的区域股票可以算高价股，反过来一样，靠近低价区域的股票应该说是低价股。一般情况下，是把所有上市公司的股票三等分，那么处于中间地段的股票就中价股，从目前的情况下看，一般情况大概在7.00元以下可以算低价股。
主持人：如果按照您的分法，是不是20.00元可以算高价的股票？
周 到：对，就目前的结构看，20.00元应该说可以算是高价的股票。
主持人：这个判断是不是会随着市场的不同而不同。比如说股指大涨的时候，涨到2000点的时候，这个高价股也能到30.00元以上。
周 到：指数上去了，可能在30.00元、40.00元才能算高价股票，可能在10.00元以下算低价股了。这个是以整个股价结构的变化而变化的。
主持人：我们看到其实在最近的反弹中，问题股的涨幅是明显的强于绩优股，我们算了一下其中有色、北方五环、纵横国际反弹幅度都是超过60%，而清华同方最近涨幅只有40%，所以有很多投资人就对此提出了一个疑问，那么你认为市场上涨有它自己合规的理由吗？
银国宏：应该说跟市场自身和规律是非常吻合的。我们首先讲一个历史规律，历史在弱势的反弹当中，低价股的股性一向比高价股的股性活跃。所以说它在反弹中表现比较好是非常正常的。还有一个，我想讲一个现实的问题，按照我个人的理解，这一段时间市场的下跌有一个很重要的原因，就是一个价值评价的丧失，对于处于各个基本面的股票缺乏一个非常准确有定价，它失去了一个相对高低的概念，只剩下一个绝对高低的概念，也就是说，只能是绝对低的价值就是比较低的股票是比较活跃的值得关注的，绝对价值比较高的就不太值得关注。我们可以进一步看，清华同方是10几元的股，那么我们看20元、30元、40元的股票如贵州茅苔、用友软件，它的涨幅比较清华同方还要小，这就充分说明高价股在弱市反弹表现一般是比较弱的。
主持人：周先生？
周 到：这一段时间，问题股出现反弹和前一阵子问题股的大幅下挫也是有关系的，从实际情况看，我们出现了1.00元多的股票，这是好多年没有过的现象。从已经退市的水仙交易情况来看，目前它在三板市场流通的股价是2.00元多，在主板市场已经出现了1.00元的股票，应该说这个股价也存在着不合理的一面。因此在这种情况下，我想一批超低价股出现反弹也是在情理之中的。
主持人：那是不是目前市场比较倾向于问题股或者低价股，是否和市场经过一段时间下跌，大家盈利空间有限有关系，比如说我们在有100.00元的时候，可能我们会去买50.00元的衣服，但是有10000.00元的时候可能会去买5000.00元的衣服，是不是跟市场资金状况有一些关系？
银国宏：应该是有一些关系的，而且跟市场有很多的存量资金被套也有关系，但是我这里还是要提醒投资者，不能因为价格低了，然后就去追逐那些风险本身很大的股票。这样的一种投资策略，实际上无论在弱势当中还是在强势当中，市场最终的结果可能都不是非常好的。
主持人：就是说在股市中赶时髦也一定要注意风险。好，感谢两位嘉宾。
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