主持人：罗晓芳
嘉宾： 吴振华 闽发证券北京研发中心主任
董 晨 华夏证券研究所投资策略研究部经理
主持人：欢迎收看《今日证券》，今天我们关注的是成交量的问题，首先介绍今天的两位嘉宾。一位是华夏证券研究所投资策略研究部经理董晨先生，你好！一位是闽发证券北京研发中心主任吴振华先生，你好！欢迎两位。
主持人：国有股减持被叫停之后市场曾经出现了天量，我们记得曾经一天成交是900多个亿，而随着市场调整走平台的这么一个走势出现，我们看到成交量也是迅速萎缩，有人说成交量是最真实的数据，也最能反应市场的问题，我想请两位嘉宾分别谈谈对最近成交量的一个看法？你认为今天的成交量说明了什么问题？
吴振华：我想6月24日国有股停止减持以后，当天放出了一个天量，从这个角度来讲，我们投资者对我们政府对股市的一个扶持态度应该说是非常拥护的，从24日那个礼拜的比较大的一个成交量，到这两个礼拜以来，股指在一个高位平台，呈原地踏步状态，成交量随着热点逐渐的零散。后市的谨慎态度应该说会逐渐的萎缩，这个萎缩我个人认为是一个比较正常的行情。
主持人：你认为现在市场是比较谨慎的。就是说出现900亿的时候，市场是比较冲动的，可以这样理解吗？
吴振华：应该是这样，大家对停止国有股减持以后的整个的股市走好有一个比较好的憧憬，这个憧憬也说明了我们的政府支持股市利好的结果。
主持人：最近我们注意到市场每天的成交量大概是在200亿左右，如果按今天的成交量，我们看到两个市场的成交量加起来大概是190亿，我想问一下董先生，你认为一个合适的成交量应该是一个什么样的状态？
董 晨：根据现在市场的规模不断扩大，大概在1700点左右的位置，维持200个亿左右的成交量是比较正常的，因为它基本能维持某个热点的持续存在，当然这还要取决于前期的成交量是怎么样的，如果前期的成交量一直是一种很温和的状态，我觉得目前200亿是非常好的，但是前期的成交量由于在6月24日、25日成交量一直是非常大的，最近成交量相对来讲它是在消化前期所出现的一些获利盘甚至是套牢盘，在这种情况下，我觉得200个亿可能略显不足。所以说也就是为什么会在前一段时间一直横盘整理以后，在今天反而出现了一个下跌，而不是出现向上突破的这样一种状态。我觉得主要原因还是因为市场目前的压力没有得到完全的化解。
主持人：你认为市场在走平台的过程中。200亿左右的成交量是比较合适的一个成交量，因为市场不能够每天都出现900个亿，这种状态可能也太激烈了，也不正常。
董 晨：900个亿成交量在历史上出现过一次。加上这次才两次。我想在今年全年如果没有大的政策变化，或者说重大的因素变化，可能都不会再出现了，所以今后市场将维持像今天这样一个活跃状态我觉得就很不错了，这种情况下已经提供了大量的投资机会，已经足够。
主持人：虽然有些人就把今天和近几天的成交量跟900亿成交量比起来觉得有些不甘心，觉得市场太谨慎，或者觉得今天的行情看起来不过瘾，但是其实今天的成交量你认为是一个比较正常的成交量。
董 晨：实际上现在的市场还是很好的，当然今天稍微差一点了，但是前几天也是这么一个量，很多的股票实际上走势是不错的，换手也很充分，不但有利于小的投资者在里面获利，甚至有利于相当大的机构投资者在其中获利，所以我觉得这样的成交量表明市场的流通性是非常好的，当然在这种情况下，你跟以前相比差很远，但是在孤立的看它我觉得这已经非常能够说明中国的证券市场目前是稳定的，甚至说是活跃的，这样的一个定性的来判定它。
主持人：我知道吴先生你那里有一组数据，就是纵向的比较中国证券历史发展过程中换手率的情况。和我们投资者一起沟通一下好吗？
吴振华：我想是这样的，从历史的回顾来讲，从93年到2001年我们整个市场的换手率是比较高的，因为这个换手率很高，700%、800%或是600%、700%，这两年是逐波的下跌，已经到了300%，或者是200%以下，这反应了我们的市场逐步回归到理性的一个投资阶段，当然因为中国的证券市场还是一个新兴市场，应该说这个换手率高也是比较正常的。尤其是这次的国有股减持停止以后，放出了一个量，实际上也是反应了新兴市场一个量的变化，从统计数据来讲，从24日到昨天为止，我们整个上海的A股换手率是27%，平均每天是2.31%,这个换手率是比21日以前的 0.65要高很多，特别是24日那一周，我们整个市场的换手率实际上是非常高的，从我们个股，尤其是最近上涨比较多的大盘股或绩优股，它们的换手率实际上更高。像中海发展、包括招商银行之类的，它们的换手率有的是超过了100%。从这个角度来讲，最近一段时间我们整个成交量5月份以后，对我们成交量支持方面，量能方面应该说放的比较大。当然这一个多礼拜已经开始回落，这个回落正如董先生刚才所讲的，它是在热点切换之中的一个正常量的萎缩，从这个角度来讲，我希望投资者注意成交量的变化对个股、板块有什么样的影响。
主持人：今天我们注意到深交所发布了一个报告，报告显示，2001年市场的筹码是向绩优的成长股集中，这个公布出来之后，刚才我们看到有投资者就觉得这个是挺好的一个消息，但是公布还是略显滞后了，董先生你认为在筹码集中问题的背后隐藏了什么值得引起我们投资者注意的呢？
董 晨：它充分说明了至少在去年底的时候，机构投资者或者整个市场里面对这些绩优成长股是看好的，在今年上半年充分的反应出了这一点，因为大多数确实有业绩支撑的，或者说确实有业绩向好的一些股票表现是很活跃的。甚至包括低价大盘股，它的业绩都是很不错的，这些股票的上涨也是有它的一个长期的背景，而不光是有政策刺激它上涨，所以说这也说明当你在看一些股票的时候，实际上这也是深交所公布的，但如果你自己统计年报的话，很早就能得出这个结果来，所以说观察筹码集中程度是有利于你捕捉到市场的热点，但是这里我想提醒的就是这些股票大多数的绩优成长股在这轮的反弹中，反弹的力度都是很大的，所以说这个只代表了去年年底的情况，对今年中期的情况并不能完全说明，这里我想提醒大家要注意回避一下这样的风险。
主持人：其实我们可以强调一下你刚才的观点，你认为筹码集中度也好、成交量也好，这个数据有可能被市场主力正面利用，也有可能被反面利用，所以要特别提醒投资者注意是吗？
董 晨：是。
主持人：也可能出现完全相反的结果。
吴振华：我想再补充一点。因为实际上在去年下半年以后。我们市场处于一个弱势，在一个比较弱的市场里面，绩优股也好、成长股也好，一般来讲成为投资者作防预性的投资的一个方式，从这个角度来讲，今年尤其是这一波行情里面，绩优股也好、成长股也好、上证180指数概念也好，从这个角度来讲，我们投资者，应该说相信很多的投资者也是通过这个捕捉市场热点变化，包括我们的所谓的人数结构的变化，能够得到信心。从市场的投资理念来讲，它应该是在不断的切换之中，对投资人来讲，不单单是要关心这一个指标的变化。同时还要更多的关注这公司的基本面、行业的基本面，这个才是最重要的。
主持人：从6月24日的行情以来，我们看到大盘一些权重股表现非常好，这些权重股筹码集中程度以及它的成交量的情况你有没有一个具体的数据统计呢？
吴振华：具体的数据应该说我们也没有怎么细算。但是包括中海发展、招商银行应该说感觉来讲，机构投资者在这波行情里面尤其踊跃。另外实际上对这一次热点的把握，也有相当的投资者是把握得比较好，因为从我个人的感觉，像招商银行，或者是中石化，包括中海发展，因为当时上市的时候，所处的大盘的点位应该说是比较低的点位。所以它在定价上不是很高，而且在上市以后有一段时间表现不佳，但是这些公司的基本面是不错的。尤其是这次停止国有股减持以后，我们推出180指数，我们市场是倡导一个投资绩优、投资成长，向规范化证券市场转型的一个过程，所以这次也是相互的一个天时、地利、人和，把人气都集中到这个板块上面去了。当然它不可能永远涨，绩优股也一样。
主持人：说到这个机构投资者，机构投资者确实在我们国家资本市场中扮演的角色越来越重要，现在有很多投资者都在关心在6月24日之后的这个行情，中间机构投资者，比如证券公司、基金公司它们的持仓情况是怎么样的？董先生你对这方面有没有一些了解呢？
董 晨：机构投资者从6月24日这一天表现就很突出，就是说在里面呆了很长时间，有的是呆了一两年，非常急着想出来，它出来并不主观，说明它并不看好这个市场，他出来之后去买一些新的热点，这样对他来讲是一个非常理智的选择，如此同时很多轻仓的机构投资者肯定会在6月24日这一天大举杀入，否则他今年的利润目标完成不了，如果他不在6月24日杀入，万一这个股市连续涨下去，这个舆论压力他受不了，所以从这点来看，在6月24日有很多的机构介入，必须明确的是这些机构介入之后到目前为止大盘没有一个明显的上涨。所以很多人以此为依据，认为这个机构跑不了，认为这个市场还没有完。但实际上被机构重点介入的一些股票，包括低价大盘股，在6月24日以后又出现了20%、30%左右的涨幅。随着这个上涨，它的换手率也是非常大，吴先生刚才讲了，换手率有的超过100%，一个股票换手率能够超过100%，说明里面换手是非常频繁的，这时候就不能够保证机构仍然在里面，所以我想很多人在分析机构投资者的时候，希望他能够全面的去把握，新介入这些股票的机构，他到底处在一个什么样的状态。就算他还在这些股票里面，他到底持一个什么样的心态，他是长期看好中国股市，还是只是想在这个股票短炒一把，当然短炒一把并不见得就是想撤了，他可能又换到其他的热点上去了，所以我觉得应该综合的去考虑。
主持人：确实董先生也提醒我们在关注盘面的时候要非常的细致，比如也要关注到在巨量的时候，有一些股票在一定价位上出现非常非常大的成交量，就是有非常明显的出货迹象也要特别的关注，是吗？
董 晨：确实有一些股票不但在6月24日放量，而且在6月25日开始，出现了20%、30%的下跌，这说明肯定有明显的抛盘迹象。
主持人：确实成交量的背后也蕴藏着非常多的信息值得你去关注。感谢两位嘉宾给我们投资人提供了非常好的建议。观众朋友希望你以后继续关注我们的《今日证券》。明晚的播出时间是22:05分，明天见。
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