主持人：罗晓芳
嘉 宾：许 彤 中信证券分析师
韩 翊 中关村证券投资策略部总经理
主持人：关注股市冷暖，探求投资之道。观众朋友你好！欢迎收看《今日证券》。今天是周五，我们的市场与热线还是要回答您最关心的问题。来介绍两位嘉宾，一位是中信证券分析师许彤先生，你好！一位是中关村证券投资策略部总经理韩翊先生，欢迎两位！
主持人：今天中国证监会发布了上市公司增发门槛提高的规定，所以有不少投资人想知道，这项政策的出台，会对我们的证券市场产生什么样的影响？我想要谈清楚这个问题，首先我们还是要仔细的来分析一下，增发门槛提高都有哪些具体的规定，我想请许先生把那10个条件逐一给我们分析一下？
许 彤：增发一向是股市二级市场的门户，它的最大的冲击就是体现在一个是股价的滑落，另外一个是扩容对市场资金抽取的力量也很大。今天出台的这个方案，我们仔细的研读了一下，认为这个方案非常有针对性，而且切合实际，主要是针对目前很多增发当中出现的一些问题。比如现在增发最大的现金额度限定在净资产，另外像对关联资金占用的情况，增发也有明确的要求，大股东不得占用资金，还有项目的进展情况必须在原有的募集资金项目70%进度以后才能够再次融资，投到新的项目。还有对上市公司一个负债水平和净资产收益率水平的要求，都要求达到一个比较高的水平，净资产收益率平均要达到10%，负债水平要高于现在同行业的平均水平。我们整体感觉目前出台的这个增发条款和条件，实际上是比较符合现在市场上增发以往出现的很多弊病，是比较切中要害的。
主持人：对。而且这个规定的出台可以说是顺乎民意的，因为确实不管从投资人的情绪来讲，还是从二级市场的表现来讲，好像对增发大家都用脚来投票，我知道你那里有一个统计数据可以说明这一点。
许 彤：对。我们对近期完成增发的16家公司进行了一个统计，它在消息出台以后大概两个月的时间内，到施行增发的这段时间，整体的平均下跌的幅度，16家股票平均下跌是16%，最低的一家跌了约4%，最高跌到将近30%，这个对现有二级市场的投资人是一个巨大的危害。为了避免这个问题，证监会在规定当中也提到，当你增发比例超过总股本20%的时候，流通盘的参会股东有投票权，而且必须50%通过。这一条也是保护现有的主要的二级市场持股比例的一个方法。
主持人：很多投资人面对本周连续阴跌的市场，提出最多的问题是，6月24日利好的情况下有大量的资金进场，为什么行情走到现在感觉是走得比较疲弱，是不是这些进场的资金都被套住了，还是这些资金都睡着了，想知道为什么大量资金进场没有掀起一轮持续上涨的行情？
韩 翊：这个也比较符合市场自行运行的规律，多种原因造成的，从技术层面来说，大概从6月24日以后的几天的成交量放得过于大，股指上行的速度过于强烈、过于快，就是大家都是一下子快速入场，必然会导致后续资金量不足，通俗来讲就是有点后劲不足，必然会推不起这个股指的上涨。我觉得现在市场大家的分歧太小，有分歧才会有市场，才会有人买、有人卖，没有分歧，就是没有人买、没有人卖，那么就没有市场，造成了市场这种缩量的情况，缩量对市场并不是一件好事情，因为如果缩量盘整时间过长就会有一部分投资者，因为他投资的期限不一样，他熬不住了，或者信心丧失，就会有一部分投资者离场，造成这种必跌的状况，但是从深层的角度来讲，我还是觉得现在大家市场信心不足，是符合规则的。经过去年股市的大跌以后，要求投资者在短期内迅速恢复投资信心，也是不大现实的，影响信心的因素也许包括很多种，有些人就对上市公司的质量产生怀疑没有信心，有些人对上市公司的诚信问题丧失信心，或者是一些比如像资金面或者一些结构性的问题，比如说非国有股、非流通股和流通股之间的结构性问题，一些H股、B股和国内A股这种比压下的问题，都会造成大家长期持股信心的不足，而导致大家看不高，当然现在底部基本上明显的确定下来了，由于政策方面、资金成本方面的一些因素，大家确认底部是可以看到，顶部同样大家也是看不高。这种上有顶下有底的状况下，就是会造成市场组合式投资、波段性投资操作方法，导致大盘这种不上不下的尴尬局面。
主持人：同样的问题许先生你有没有什么不同的看法？你认为现在的市场是不是有一种主流的倾向，就是做波段，然后微利就出局，然后再重新定价买，然后再做非常小的差价，使得市场呈现比较焦灼的状态呢？
许 彤：其实这种短线的做差价难度也是非常大的。从这波行情来看，6月24日低点冲进去以后，高点出来才有一定的获利，特别是对大资金，而这种利益不是很厚，总体看目前市场缺乏的是对增量资金的吸引力，因为在第一波快速的建仓之后，都是高举高档的一次建仓之后，第一波的资金发力过猛，而后续的资金由于成本太高，再加上没有原先5·19那种小阴推升赚钱效率，所以第二批资金的引放现在显得很迟疑。现在包括场内也开始有一定的分化，里面有一些解套的盘或者是减亏也有一定的抛压出来，所以造成近期市场的呆滞，但是我个人感觉市场整体的支撑成本是在提高的。这一点对市场现在目前价位的稳定还是有很大的作用。
主持人：今天我们记者到了华夏证券三里河营业部，现场采集投资人的问题。其中有一位投资人提出这么样一个问题。我们一起来听一听。
投资者：现在提倡价值型投资，提倡买绩优股，那么中兴通讯和同仁堂机构以前都是曾经大幅持有，但是它们市场表现不尽人意，比大盘走得还要弱，这是为什么？
主持人：这是为什么？许先生给我们回答一下？
许 彤：对于绩优股，我们从两方面看，从优势角度讲，绩优股具有很好的在大幅行情当中领涨的作用，像96年的5·19行情都表现得比较突出。另一个优点，它有比较好的抗跌性，像同仁堂这种股票去年也没有跌，但是绩优股在近期有一个比较明显的缺点，就是一个是股性呆滞，再一个由于有大量的理性投资者入股以后，一旦这种基本面有一点风吹草动的时候，这种股票理性投资者的减磅抛压非常沉重，这种抛压甚至比一些垃圾股出现利空的时候，抛压还要大。
主持人：比如中兴通讯？
许 彤：对，中兴通讯前期的增发消息，这点投资者要理性的来认清绩优股的这种优点和弱点。
主持人：感谢两位嘉宾，由于时间关系，今天节目到这里就要结束了，感谢你收看我们的节目，祝你周末愉快，下次节目再见。
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