主持人：李 楠
嘉 宾：王远鸿 国家信息中心财经证券处副处长
吴振华 闽发证券北京研究中心主任
主持人：关注股市冷暖，探求投资之道。欢迎收看《今日证券》。最近管理层表示，希望数额达8万亿的储蓄资金能够更多地进入资本市场，而目前市场行情的进一步发展，也需要增量资金的参与，究竟会有多少资金呢？在今天的特别关注中，我们将邀请国家信息中心财经证券处处长王远鸿和闽发证券北京研发中心主任吴振华为您解答。
主持人：最近沪深股市放量上涨，上证指数已从1月23日的1346点，经过25个交易日上涨了300多点，近期市场上的成交量放大显示投资者信心恢复，资金是推动市场进一步发展的一个很重要的因素，我想请王先生分析一下，在宏观经济和基金面上是不是有一个什么样的背景，也对市场人气的恢复创造了一个条件？
王远鸿：首先从宏观经济的建设来看，从去年11月份以后，也就是从国有股减持出台、财政部宣布降低印花税、今年2月22日央行第8次宣布调低人民币利率来看，从政策的基调上也为股市的反弹创造了比较好的基础。从宏观经济运行来看，国内经济在1、2月份，工业增长10.9%，远远高于去年同期水平。就出口总额来说，也是高于预期去年年底到今年年初预期的水平，后面几个指标都显示比去年年底跟今年年初预期要好。从周边国家的经济和股市来看，美国经济恢复的速度与力度也比预期要好，再加上美国最近宣布大幅减税，所以说人们对以前美国经济复苏的愿望要强了许多。以上几个方面都是股市反弹的经济基础与政治基础，再加上人气恢复，进场的资金量比以前是有所增加，上周的7个交易日，总成交额达到2500多亿，创下今年比较高的一个水平。
主持人：我想问一下吴先生，一般资金进入证券市场，有哪几部分的资金？
吴振华；根据我的分析，我想今年上半年如果说我们的股市向好的话，可能有以下几方面的资金可以进场：第一，去年行业业绩不好和春节长假期间有一部分资金离场，这部分资金实际上长年在证券市场，肯定会迅速的回来。第二，我们的基金，开放式基金和封闭式基金，它们现在持仓的比重应该说还是很重，它们有一大块现金可以运作。第三，我们的证券公司，去年的资金是比较紧张的，今年从大的方面讲，一是加快速度，二是人民银行抵押融资，这样的话，整个证券公司的规模也在扩大。还有就是保险资金，还有包括所谓的私募资金，还有国有企业、民营企业等等资金也有可能进场。所以从整个资金的供量来讲，反映到过去市场的增量还是比较大的。
主持人：央行行长戴相龙表示，希望8万亿储蓄能够更多的进入股市中，而且刚才你也提到了就是政策方面的一些措施，比如说人民银行的降息。那么你认为这个政策利好，以及央行行长的这种鼓励大家投资市场的带动之下，究竟会有多少居民存款进入到证券市场当中来？
王远鸿：首先储蓄存款肯定要分流一部分，去买国债或者去买股票，当然能够分流多少资金还取决于其它的宏观经济的因素，去掉与货币以外的因素，包括上市公司的业绩、上市公司的质量等很多东西，总体上现在到了2002年2月底，我国人民币储蓄余额达到7.8万亿，这7.8万亿的资金如果分流到整个市场的话，大概就有78亿，应该说现在整个市场上缺的不是能够有多少储蓄存款分流过去，关键是在什么情况下这个储蓄资金愿意进入。
主持人：吸引力够不够？
王远鸿：所谓吸引力主要产生在以下几个方面。1、市场比较稳定，在稳定当中，产生赚钱效益。赚钱效益之后才会鼓励吸引其它未入场的资金进来，当前除了利率之外，一直制约股市上行的一个因素，就是国有股减持，还有上市公司的诚信，还有等等方面，就是市场缺少认同，市场本身并不足以引导股市走向一个纯粹的一个新一轮。大家希望马上就是熊去牛来，这可能还需要一段时间，市场还需要重新整合。
主持人：实际上资金进入市场到底能不能象行长所希望的那样。实际上不光是利率的降低一个因素，还有各个因素综合性的一个结果，刚才吴先生也提到了，除了短期离场资金的进入，还有其它象证券公司、基金等等，这些资金的进入，你能不能给我们分析一下，基金投资证券市场的一个情况呢？
吴振华：我们国家到目前为止应该有50家封闭式基金和开放式基金，整体上到上周末总额和资产规模是770多个亿。现在持仓的比重，买股票的比重是41.6%，根据我们这一推算，相当于现在它们还有现金和国债非常强的流动资产大概将近有450亿左右，这450亿，如果说上半年我们整个股市的基本面是向好的，还有一波上涨空间的话，我判断，基金可能还会增加一部分仓位，这个仓位如果是10%，那就有70%多个亿，20%就是150亿左右，我预计。
主持人：证券公司是证券市场当中最强有力的一个中介机构和机构投资者，但是好象去年下半年的时候，证券公司它们的资金面是比较紧张的，这个是什么原因呢？
吴振华：是这样的，证券公司应该说是证券市场的一个中介机构，不管是我们的新股发行，还是交易这方面，在国外的话，证券公司的行为和市场的做好做坏有一定关系。从去年下半年以来，证监会对证券公司增资扩股应该说在政策方面也放宽了。我们去年有30家左右的证券公司进行增资扩股，另外新配了15家证券公司，同时今年央行行长戴相龙又提出新批了五家证券公司进入银行业的拆借市场。因此证券公司融资比去年下半年的时候有比较大的改观。从我个人判断来讲，如果在今年上半年整个政策面的条件放宽了以后，再加上我们还有很多新的增资扩股产生的话，应该讲证券公司的资金可以得到一个很大的缓解，可能也还有一部分资金要进入市场。
主持人：你认为今年上半年，证券公司的资金投资于证券市场，会成为增量资金的主力之一吗？
吴振华：我觉得是一部分，应该是一部分。
王远鸿：应该说除证券公司外，投资基金从现在已经公布的它们的每周持仓比例来看，它现在有很大的一部分尚未使用，所以大概它们的持仓结构在30—50%。如果平均能增加10%的话，大概可能有70、80个亿。所以这样的话，未来引导市场肯定还是靠基金、证券公司、还有企业，然后从居民储蓄分流。
主持人：刚才吴先生已经提到了，象保险公司、国有、以及民营企业它们投资证券市场的情况会是怎样的呢？
吴振华：重新讲一下保险公司投资证券市场可能出现的情况，因为保险公司在我们国家这几年发展迅速，保持收入增长幅度是非常快的。特别是从去年保监会也好，总分行也好，规定保险可以拿出一定比例的资金运作于证券市场，特别是从去年开始我们已经看到了有些保险公司开始退出一种投资链接型，实行分红品种，这种品种也吸引了一部分保险客户。这样的话，这一部分的分红资金应该说从去年开始已经陆陆续续在增幅。总体而言，保险基金、股市基金，这方面比例或者这种比重可能会适当加大，这是从国外的发展经验来说的，有这么一个趋势。第二个我想说一下，国有企业和民营企业投资于证券市场的问题，就是说从政府的规定政策来讲，国有企业利用它合法的资金，它是可以投资于股市的，当然我们也看到了去年，从去年开始很多上市公司募集资金来投资于股市，应该说产生了比较多的负面作用。所以一般产业企业对于直接参与股市的运作来讲可能是有一些顾忌。象以前，一级市场的风险是比较小的，所以实际上，我们的国有企业包括相当一部分民营企业利用自己的资金参与一级市场申购资金还是比较多的。那么我相信随着今年上半年股市转好，这部分资金可能还会回来的。
主持人：好的，谢谢两位嘉宾给我们进行的分析。
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