主持人：罗晓芳
嘉 宾：清 议 中国国情与发展研究所研究员
主持人：关注股市冷暖，探求投资之道，欢迎收看《今日证券》。今天是周四，又到了我们年报系列节目的时间。投资者购买股票，管理者经营公司的模式在悄悄发生变化，最新公布的年报显示，上市公司的高管人员也逐渐加入到投资者行列里来，购买本公司的股票。 那么高管增持自家股票给投资者带来的究竟是喜还是忧，对公司到底有没有好处？今天为您请来的嘉宾是年报专家清议先生。你好！
主持人：我们今天注意到了上海家化和南京新百公布了高管人员购买本公司流通股的消息，这一现象在近期上市公司的信息披露中时有出现。我们非常关心的一个问题就是高管人员持自家的股票是否符合法律的相关规定？就此我们采访了相关的法律专家。
中国社科院法学研究所刘俊海：“根据公司第147条第二款的规定，高管人员包括董事、监事、经理，可以持有本公司的股份，但是在他们任职期间不得把他持有的股份转让出去，也就是他们可以买股票，但是在任职期间不能卖股票。那么公司的高管在购买股份的时候应当遵守以下规则：一个是不得利用内幕信息为自己买入股票。第二个要及时的履行信息的披露义务，及时向证交所和证监会提出临时报告。第三要确实履行对公司的申报义务。第四不得挪用公司公款买卖股票。包括不得利用公司提供的无偿资助、包括借款、赠款购买股票。另外公司高管人员购买股票的时候应当遵循自愿原则，不得强制高管人员购买股票，因为有钱的人不一定会管理，会管理的人不一定有雄厚的资本。
主持人：首先我们对高管人员买股票的法律规定有了一比较清楚的了解，其中我们从统计中发现高管人员增持公司股票主要有两种途径。一种是公司奖励股票；另一种是个人出资购买，我们想知道公司出资到底是怎么上回事？
清 议：公司出资实际上应该说是一个奖励，高管人员购买股票，这里面需要考虑的是并不是公司在买自己的股票，因为这涉及到了法律。公司不得回扣自己的股票，根据公司对高管确定的一个奖励制度，给高管发放奖金，但这个奖金的用途是指定的，你必须在二级市场购买自己公司的股票。另外一个途径我们刚才谈到就是个人出资，我们看到的里面实际上数据很多，但它购买的数量，就是增持流通股的数量是很少的。现在主要看来值得探讨的一类是，因为奖励而增持的这种股。
主持人：现在基本上已经取消了内部职工股，所以所谓的公司买股票就是给你，但指定是要买股票的，是这样吗？
清 议：是这样的。
主持人：清议先生如果你是一个普通的投资者，你买了某一家上市公司的股票，你希望这家上市公司的高管人员也买一点吗？
清 议：当然是这样的。
主持人：为什么？
清 议：这涉及到公司治理的问题。过去我们知道有一个法人代表制度，实际上法人代表制度择权公司的一个关系并没有真正的体现出来，如果你这公司是亏损的话，没有充分的显现这样的关系，责任心不够强，利益的结合度也不够高。上市公司这种情况还是存在，在国有和法人控股的上市公司里面，仍然存在一个叫角色确位的问题。董事会领导下的经理负责制它在利益方面主要是通过利润和公司产生关系的，但是这种情况它有一个短期化的问题，大家都知道作为股东他关注的是公司的可持续发展，可持续的增长。这就表现在资本关系下的和股东权益下的，如果你仅仅在利润有费用来体现这种关系的话，那么它注定到时候会出现这种矛盾。过去的时候，我们看到一些亏损的上市公司或者一些上市公司，一般不持有自己公司的股票。所以从这个角度来讲的话，我想不仅仅是我，可能其它的投资者也非常欢迎高管持有合法的增持流通股，本公司的流通股。
主持人：我注意到你刚才用了一个倒推的方式，就是说那些绩差、ST股、PT股公司，普遍的高管人员是0持股的，所以倒过来推的话，如果公司的业绩不错的话，有可能高管人员会持股，或者我们再反过来说高管人员持股会促进公司业绩的这种成长，提升？
清 议：应该是这样，我们看到本年年报披露的高管增持流通股的情况，公司的业绩确实是在增长，那么我们在探讨这些公司未来成长性的时候应该关注一个问题，就是以现金的方式来奖励高管的话和以股票的形式，以流通股的形式，这个是有本质区别的，现金的话，我们俗话说，它都是开过光的，可以任意支配，那么这个股票就不一样了，因为它买回来一定要锁定，如果你的公司经营不好，或者你公司出现了一些对二级市场的股价不利的一些问题，这样对他是很大的压力，另外一种情况不是公司奖励，是个人出资购买的，有一个很好的例子，就是深华控股的董事长，他在2月份的时候，共持有本公司677万股，当然这个公司是全流通的，我大概算了一下市值，原来成本大概是4400万，如果这个公司经营的股票由于它的经营利好的消息、或者我们的业绩的增长、或者它其中项目的成就，那么涨10%，他的个人财富也增涨10%，这4400万就变成了4840万，如果在这些项目上有些障碍或者有一些问题，那么它这4400万要缩水，每股要缩水的10%，他的资产也会缩水。所以这个责任心要比以前变得很明确，而且这都是真金白银，这不是一个纸上的君子协议的问题。
主持人：对，公司治理不好，不仅投资者在背后谴责他，连他自己家里人也都会说他是一个败家子？
清 议：我想可能是这样吧。
主持人：其实我们非常关心一个问题，就是作为高管人员，他对上市公司是非常清楚的，对一些内幕信息他是第一个了解的人，最直接的了解人，那么可能他和投资者之间存在一个消息不对称的状况，就是说在买入的时候，他可以选择一个非常好的买入点，这对投资者来讲是不公平？
清 议：我想任何事情都是有利有弊的，象高管正式流通股的问题，他在交易方面是有内幕信息，我想如果他这种购买和普通的投资者不一样的话，再加上一些制度上的限制，可能这个弊端就会得到避免，这种限制我们首先要知道他跟普通投资者购买不同在哪里呢？普通投资者购买股票是为了卖出而购买，高管增持流通股他不是为了在短期内卖出而购买，他实际上有一个公司治理方面更深刻的含义。所以说这样来讲的话，他这个性质完全不一样。再一个也就是我们注意到，对高管的持股它是在购买以后，要及时进行信息披露，而且要全额的的锁定，不仅任职期间要锁定，而且在任职期满后若干时间，比如说6个月，还是锁定的，所以这样的话，这个弊端应该就会得到避免。
主持人：对于卖股票的时候，他受到限制，这点普通投资者是有自由的。
清 议：是。至于买股票的时候，他也是一个投资者，是不应该有过多的苛求。
主持人：感谢清议先生。好，也感谢观众朋友收看本期节目，这里需要提醒您的是，明天晚上是周五，我们的节目播出时间是23：05，希望您不要错过。好，我们明天再见。
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