 主持人：姚振山
嘉 宾：潘福祥 新动力工作室首席顾问
主持人：关注股市冷暖，探求投资之道，欢迎收看《今日证券》。中兴通讯增发H股的议案今天获得了临时股东大会的通过。中国首例从A股市场到H股市场发行上市已是箭在弦上。本期新动力观察将与您一起细细探讨，为您请来的嘉宾是新动力工作室的首席顾问潘福祥先生，你好，欢迎来到演播室。
主持人：备受大家关注的中兴通讯能否通过增发H股议案的事情，今天终于划上句号了。在今天下午1:40结束的中兴通讯临时股东大会上，中兴通讯增发H股的方案获得了通过。我们先来看本栏目记者发自股东大会现场的报道。
新闻："中兴通讯"通过增发H股议案
记者梁亮：各位观众我现在是在中兴通讯召开的关于在香港发行H股的临时股东大会现场，不久前由于持有中兴通讯的各家基金公司，对此次发行提出了质疑，使得本次股东大会备受关注，原本计划从9:00到11:00结束的股东大会一直持续到下午，大多数流通股股东提出了反对意见，但最终还是通过了本项决议。
会上有113人代表持有公司66%表决权的股东参加了表决，包括发行H股在内的七项议案，有出席股东大会2/3以上股东表决，并全部通过。
深圳市中兴通讯股份有限公司总裁 侯为贵
“这个表决只是说我们H股发行流程的一步，实际上H股的发行，后面路程还很长，应该说还有很多的不确定因素，因为我们对于H股发行，在定价方面要求还是比较严的，就是说达不到我们的目标价，我们就会推迟，另选择时机。所以说下一步我们关键还是要做好我们公司下半年的业绩。目标价是这样，我们有一个原则意见，我们这次H股的发行最多不超过公司股本发行后的股本的30%，（在）达到最大百分比的情况下，我们募集的资金不低于4.5亿美金。”
股东1：“投反对票，我觉得对流通股股东损害太大了。”
股东2：“我是赞成的，因为从公司长远发展来看，这个是对的。”
易方达基金管理有限公司研究员 胡 旸
“我们是投的反对票。”
记者：为什么会这样？
胡旸：“我想这个原因也是众所周知的，主要有三个原因，第一，我们认为中兴（通讯）这次增发H股确确实实损害了我们A股投资者的利益，第二，更长远来看，我们认为一个公司本身的股本的扩张应该和它利润的扩张能够实现一个同步，中兴通讯在世界通讯业本身的发展趋势当中，它已经通过了高速增长期，在这种增稳的增长期选择这样一个时机，进行大规模股本扩张我们认为并不是非常合适。第三我们认为中兴通讯本身应该更多的注重和我们投资者进行沟通，更多注重对股东、对A股流通股股东的回报，可以看到今年的中报当中并没有提出转增或者送股这种方案。”
另外，中兴通讯今天还发布了2002年上半年业绩公告，报告期内公司共实现主营业务收入39.6983亿元，实现主营业务利润15.1152亿元，同比增长12.12%，净利润率1.34亿元，每股收益0.24元。
主持人：由于中兴通讯是我国证券史上第一家从A股公司到香港发行H股的上市公司，所以中信通讯引起了市场各方广泛的关注。我们先来回顾一下这次增发事件的前前后后。
背景：2002年7月10日，中兴通讯股价出现大幅下滑，市场的种种猜测之声开始不绝于耳。7月18 日，在股价连跌一周之后，中兴通讯突然宣布停牌；20日，谜底终于水落石出，中兴通讯拟增发H股的消息犹如一石激起千层浪，前后20天时间，中兴通讯股价从24元多一路跌至18元以下，媒体对此事件关注的焦点最终锁定在两个方面，一是对中兴通讯借增发之机减持国有股为民营资本开路的猜测，二是众多基金对中兴通讯增发H股纷纷说不，分析人士普遍认为目前内地和香港两个市场的市盈率差异是中兴通讯遭到抛售的主要原因，而基金作为机构投资者的代表承担了相当大的损失，追溯基金披露的投资组合报告可以看到，二季度持有中兴通讯的基金共11只，所持份额占到了流通股比例的12.77%，其中持有中兴通讯流通股的基金公司前三位是：大成基金管理公司、长盛基金管理公司和华安基金管理公司，我们的记者分别与这三家公司进行了联系，除大成基金以敏感阶段不宜表态为由拒绝了采访，另外两家公司都对中兴通讯增发的消息发表了自己的看法。
长盛基金管理有限公司副总经理 邓瑞祥
“我们的态度是否定的，因为首先在2002年股东大会上管理层并没有提出增发H股这么一个想法，而且H股的增发会给A股的投资者的每股收益带来摊薄的效益。因为目前H股的价格要远远低于A股的价格，我们预计中兴通讯H股的发行价格也会比A股的价格低很多，这样一来相应的股本扩大了，而最后收益并不是带来同步的增加，我们向来是非常注重公司的基本面，而且（中兴通讯）公司的经营思路和产品的发展前景，我们是基本认同的，但是中兴通讯最近的H股的增发，确实给二级市场的投资者带来了不少的损失。”
华安基金管理有限公司基金经理 李 匆
“同其它投资者一样，我们也非常关心中兴通讯的增发事件，并且心情也一样非常沉重，但是在这一轮下跌过程当中，我们并没有刻意地影响中兴通讯的股价，因为华安的投资理念主要是基于基本面的分析，并且进行中长期的投资，我们也非常希望中兴通讯的管理层能够兼顾各方面的利益，妥善的处理好增发风波。”
主持人：潘先生，可以说基金公司表达了反对的态度，好像在国内在机构投资者里面好像也是第一次这种鲜明的态度？
潘福祥：是这样，我们说因为中兴通讯过去是我们这个市场中非常著称的以高速成长的高科技企业，也是广大的机构投资者特别是基金重仓持有的股票，这次他提出了发行H股，这个消息出来以后，他整个A股的价格出现了暴跌，这时候确实应该说对基金重仓持有股票基金的市值带来很大影响，所以应该说，基金从持有人的利益出发，对此表示了非常强烈的反对。
主持人：我想原来很多上市公司希望基金大量持有自己的股票，对于像基金机构投资者这种态度非常关注，这次好像是有了一个非常大的改变，这是为什么？
潘福祥：这可能有两方面原因，一方面本身是受它因为到香港去上市，香港的证券监管的条例和国内证券监管的规则不一样，所以说这个时候在不同的信息披露规则限制之下，这个公司很难在整个市场操作之前非常透明的向投资者来全面的披露，这样使得境内的投资者特别是基金很难非常透彻的了解公司做出这样做的意义。当然另一方面我们说，也体现出中兴通讯在运作的时候，投资者关心管理这方面确实表现出很大缺陷，即使是在7月20日董事会以后，这1个月的时间里，也没有充分和各方面的投资者进行非常深入的沟通，让投资者来认同自己企业的发展战略。
主持人：理解它的这种行为？
潘福祥：对。
主持人：刚才我们在片子里也看到，不管是流通股股东还是一些基金代表的机构投资者都是持反对意见，中兴通讯它主要是在香港市场发行H股，那么香港的人士又是如何来看待这件事情的呢？我们一起来看一下。
国泰君安证券（香港）有限公司中国研究部主管 蒋有衡
“从我们香港股市的角度来看，我们这儿还没有这样大的通讯设备的公司，所以说如果能来上市的话，应该对香港股市是非常好的，而且我觉得甚至它有可能会成为一个蓝筹股，因为它的市值会非常大，而且总的来说也是一家很有希望的公司，应该说在上半年红筹股是整个香港表现最好以H股指数为代表的中资股，上半年比如说香港的恒生指数跌了12%，但是中国的国企股反而升了12%，所以我觉得如果说大家所说的1.5倍市盈率来上市的话，我觉得还是可行的。虽然说现在这个市场上是可能稍微有些困难。”
主持人：中兴通讯是中国资本市场上一个比较创新的案例，很多投资者关心定价的问题，增发条件满足不满足的问题，我看了一下还有媒体报道说，国有股减持方面涉及的问题，潘老师对这个问题怎么看？
潘福祥：我也注意到最近有关财经媒体刊登了一些文章，谈到中兴通讯它按照财政部的规定在海外发行还有10%的国有股减持，媒体上提出说国有股减持的时候，因为考虑到公司的控股股东，实际是由自然人构成的成份，这时候是不是牵扯这方面股份有一种套现的嫌疑。对这种评论我们说现在确实还无法做出准确的一个判断。主要是因为我们说中兴通讯它在香港发行H股的方案还没有公布，具体的这些减持部分的资金是上交社保基金，还是按股东的股权比例来分割，现在还不清楚，对此我们说现在还是要处于一个观察。
主持人：最近关于中兴通讯增发H股的事情讨论是非常多，反对的声音也比较多，这次股东大会上通过，你觉得主要的原因在哪儿？
潘福祥：应该说这是一个非常自然的事情，尽管流通股股东在前期用脚投票，股票市场应该说价格有了相当大幅度的下跌，但是我们知道在用手投票的股东大会上，还是看公司控股的股权，因为我们知道公司第一大股东是拥有52.85%的股权，这时候应该是一个决定的作用。
主持人：起到一个决定性的作用？
潘福祥：对。所以说这时候这个大股东的意见在整体上会议上通过决议上，应该说还是最大的主导作用。
主持人：我们在采访香港的专业人士说，他觉得这次发行是可行，但是也是有一定风险，针对中兴通讯，虽然它本次增发方案已经通过了，还要解决哪些问题？
潘福祥：我觉得应该说未来确实还有就像刚才这位蒋总说的，这是第一步，后面还有漫长的路要走。我觉得有两个方面是摆在投资者面前的，一方面单纯从发行H股的角度来讲，我们知道国际资本市场应该说也是变化的。这时候在未来，他希望在4季度能够发行成功，这时候应该受市场大气候的影响，能不能按照自己的意愿尽量不损害投资者特别境内投资者利益的前提下，把这个股票发出去，还面临很大的一个挑战。另一方面我觉得更大的一个挑战，中兴通讯现在迈出了自己国际化发展战略的第一步，今后进入了国际资本市场，那么作为一个通讯设备制造类的企业，在整个全球通讯行业和通讯设备行业进入寒冬的状态下，他能不能利用自己新募集的资金把自己的企业真正发展好，把自己企业的核心竞争能力打造好，能够在国际资本市场和国际产品市场竞争中占据一个主导的地位，或者取得一个优势的竞争力量，给境内的投资者和境外的投资者以丰厚的回报，这实际上是摆在企业面前更大的一个挑战。
主持人：如果这次中兴通讯增发成功，可能有更多的企业有这种意向。你觉得他们需要做些什么？
潘福祥：会有一定的示范作用，但我们觉得一个企业，是不是要走入国际资本市场或者用什么样的方式选择自己企业再融资的形式，我觉得最重要的是取决于自己的企业的发展战略，取决于自己企业能够给投资者提供一个什么样的回报。
主持人：那么刚才的分析，新动力工作室是如何评价这次中兴通讯增发H股的呢？
潘福祥：应该说股东大会通过的增发决议，只是整体的中兴通讯海外融资的第一步，后面应该要如何为投资者提供更好地回报是摆在企业面前最重要的一个问题。
主持人：感谢潘福祥先生来到《今日证券》演播室。感谢大家收看我们今天的节目，我们明晚22:15再见。
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