主持人：李 楠
嘉 宾：屈乐伟 华夏基金管理公司高级投资顾问
陈漫江 银河证券基金评价中心研究员
主持人：华夏债券基金继续推出了后端收费模式，从而引发大家对基金费率的关注，那么基金费率是否还会有下降的空间呢？ 在今天的节目中我们请到了两位嘉宾一起来探讨有关基金费率的话题，一位是银河证券基金评价中心研究员陈漫江女士，你好！ 一位是华夏基金管理公司高级投资顾问屈乐伟先生，欢迎两位。
主持人：在今天的节目开始之前，我们还是按照惯例来关注一下上周的基金净值的表现，请陈女士给我们详细的分析一下。
陈漫江：上周大盘仍然是震荡盘跌的走势，受此影响绝大部分的基金净值都有所降低，大盘A股的收益率是下降了1.29%，在这种情况下，基金的表现还算是比较不错，封闭式基金平均下降了0.45%，开放式基金的净值平均下降了0.72%，在封闭式基金之中，有三只基金净值增长率还出现了上升，其中最好的是基金普华上升了0.26%，最差是基金久富，净值下降了0.77%，在开放式基金中，净值下降最大的是南方稳健，净值下降最小的是易方达平稳增长，因为易方达平稳增长发行的时间较短，持仓的数量相对较小，影响比较少一些，相对来讲，表现好一点。
主持人：接下来我们要开始今天的有关基金费率的话题，首先我想知道，基金的费用到底是由哪几个部分构成的？
屈乐伟：基金费用主要有四种。一个买的费用，你在基金发行的时候买的这个费用叫做认购，如果是基金在封闭期过后又开放了，这时候买的叫做申购费用，还有一个费用就是卖的费用，叫做赎回费，另外两个费用是管理费和托管费，基金的认购费或者是申购费主要是由代销机构来收取，赎回费主要是净基金资产，管理费是由管理人获得或者是由托管人获得。对于封闭式基金跟开放式基金不一样，封闭式基金它的费用也是四种，一个就是管理费和托管费，另外买的时候、卖的时候都要交手续费，这个在营业部交。
主持人：现在各个部分不同的费用它的比例大概是多少？
屈乐伟：认购费和申购费大致在1%，赎回费是在0.5%以下，管理费是在1.5%以下，托管费是在0.25%以下。
主持人：对开放式基金的这四部分费用当中，投资者对申购费和赎回费的认知度是比较高的。那么投资者对开放式基金的申购费和赎回费有什么不同的看法呢？就这个问题我们的记者今天采访了北京、上海和深圳的部分投资者，我们来看看他们是怎么说的。
北京投资者：
“我个人觉得现在基金的费率可能还是相对来说高了一些，因为这两年国家的股市比较低迷，这么高的费率很难吸引更多的投资者愿意参与基金的购买活动，具体降多少只有让市场去验证。”
“我觉得现在基金费率还是偏高一点，因为跟银行存款来比，它的风险要大，但它的费率跟它的风险来比还是不成比例的，它的风险还是略高于定期存款，所以现在我觉得基金费率还是比较高。”
上海投资者：
“我觉得开放式基金费率比较高，封闭式基金费率我们还能够承受。”
“我觉得开放式基金费率虽然说高一点，但是新鲜事物，还是可以接受的。”
深圳投资者：
“像我等于是最早那批买的，是1%，现在好像是还有1.6%、1.8%，我觉得真的是太高了，能不能便宜点？这样子可以激起一些大家的热情，特别是现在股票市场不是特别理想。”
“我觉得相对来讲1.6%是比较高的，但是基金专家理财有一个好处，比如说南方稳健成长它一年分两次红，扣除管理费、托管费，一年的收益达到4%的话，对于那种比较稳健的基金还是应该有吸引力的。”
主持人：从我们记者的采访中我们看到大部分的投资者认为，目前基金收取的费用是偏高的，那么业内人士又是如何看待这个问题呢？我们做了一个调查，我们来看看调查的结果。
你如何看待目前开放式基金的费率水平？就这一问题本栏目对50家券商和咨询机构的业内人士进行了调查。
调查结果显示，76%的被调查者认为，目前开放式基金的费率偏高，4%的被调查者认为，费率偏低，有20%的业内人士认为，目前开放式基金的费率基本合理。
主持人：从我们对业内人士的调查来看，也是普遍认为目前基金收取的费率偏高，这个费率到底有没有一个下降的空间，像刚才一位投资者说的，能不能便宜一点？
陈漫江：我觉得这个事情不是一个一概而论的问题，这个费率的高低实际上与这个基金的投资风格以及它将来的收益水平应该是有密切关系的，我们不能够期望所有类型的基金，所有收益水平的基金都用同样的费率，或者说都认为它高还是低，所以这个问题应该是说区分来看。有的基金可能它收取的费用相对来讲是高了，对它来讲，它确实是还有下降的空间。
主持人：如果收取的费用高了，你觉得这四部分组成当中，哪一部分具有比较大的下调空间，或者比较适合下调？
陈漫江：首先是管理费，除了两只债券型基金以外，其它的所有已发行的开放式基金都是统一采用的1.5%的管理费。这个水平对于各个基金来讲，它就是一个不应该是完全一样的，因为有的基金将来的表现肯定会好，有的会差一些，另外即使是表现相对都较好的基金，因为它不同类型，比如说有的是成长型，有的是收益型，那么它带给投资者的收益水平是不一样的，那么它的费率是不应该是一样的，我觉得将来可能会采取更加灵活的方式，比如说一部分是固定的费率，另一部分跟基金的业绩来挂钩。你的业绩越好，你可以收取高的管理费，申购费的情形应该也是相类似的，对于赎回费实际上现在已经开始有这种下降的趋势，它只不过是采用一种比较灵活的方式，并不是说一下子降下来，而是说鼓励投资者进行长时间的持有，你持有的时间越长，这个费率就越低。富国动态平衡已经开始逐年降低赎回费率，2年以上赎回费就是0，所以这些费率对于某些基金来讲都会有下降的空间，但是具体它会以一种灵活方式下降。
主持人：还是跟基金自身的品种有关系的，像华夏债券基金是不是在管理费和托管费中也是有一个下调？
屈乐伟：这主要是在于基金它的品种决定，债券型基金是完全投资债券，那么投资债券它的管理层相对比较低，股票基金它要去对股票进行调研，它的成本比较高，债券基金它主要是对利率来进行研究，相对成本比较低，所以说债券基金它的管理费是比股票基金要低。
主持人：另外我们注意到华夏债券基金在招股说明书当中也是提到，要继续推出后端收费模式。投资者就会有一些疑问，这个后端收费模式是什么？而且很多人都比较关注这个继续推出的这个模式。那么你能不能给我们解释一下，究竟它这个后端收费模式是什么意思？它和前端收费相比的话，有什么样的区别？
屈乐伟：实际上这个后端收费，具体说来应该说是后端申购费。也就是这个申购费是采用在你赎回的时候来收取。
主持人：实际上它是针对申购费用的收取，发生了一个新的变化？
屈乐伟：对，以前这个申购费是在申购的时候来收取，这个叫前端收费，我们为什么会推出后端收费呢？主要有这样的考虑，因为后端收费它的申购费率是你持有时间长，越长，申购费越低，这样鼓励投资者来长期投资，这是第一个好处。第二个好处就是后端收费把前期投入的资金完全的作为你的资产被利用，那么你的投资就会被极大的使用，这是一个好处。还有一个好处，就是满足不同投资者的需要，很多投资者它想长期持有，它可以选后端收费模式，还有一些人申购基金它可以选取前端收费模式。
主持人：比如说投资者本来就想长期持有，有可能假设说如果长期持有在5年之上，就可以免这个申购费的话，那他就非常合算了？
屈乐伟：对，我们华夏债券基金和华夏成长是国内唯一的实行后端收费模式这样的基金，持有5年之后你的申购费就为0，对投资者确实是一个很大的好处。
主持人：陈女士认为这种后端收费模式是不是今后的一个发展模式，或者说其它的基金也会相应的调整自己的这个关于申购费用收取的方式？
陈漫江：这种后端收费的方式无疑是给投资者提供了一个更多的选择空间，就是说你可以选择前端收费，也可以选择后端收费，投资者就比较自由，所以这个是对投资者有利的，对基金公司也是有好处的，这样我想肯定这种方式会被越来越多的投资者所喜爱，那么很有可能后面的基金管理公司，或者已经发行的这种基金会改变它的收费方式，会慢慢地开始都实行这种前端、后端任由投资者选择的方式，我想肯定还是会对其它的基金管理公司产生一些积极的影响。比如像当初富国动态平衡，在它的赎回费率，它是第一个实行赎回费率递减的开放式基金，在它之后发行的这几只开放式基金，基本上大部分都是采取了类似于它的递减的方式，所以我想这种投资者有利的这种方式还是会慢慢地得到推广，会得到其它基金公司的仿效，而且很有可能其它的基金公司还会推出更多的这种创新的品种来吸引投资者。
主持人：那么就是说从你的研究来看，是不是基金费率下调，在一定程度上起到吸引投资者的作用？
陈漫江：我想至少是在目前国内的这种情形之下是起到了这种作用。
主持人：刚才我们谈的管理费用、托管费用，包括后端收费模式等等，主要是华夏债券基金在销售的过程当中采取的一些方式，是不是所有的基金都应该要下调这个费率，还是说应该根据自己不同的风格、不同的品种来有一个不同的选择和不同的设计？
陈漫江：这个显然是应该根据基金的不同风格，有不同费率设计的，因为不同的基金会带给投资者不同的收益水平和不同的风险水平，我们平常大家都知道，你如果投资一个风险低的东西，那你相应的付出的代价就可以低一些，别人管起来成本也会低一些，所以向你收取费率低是合理的，但是有一些基金它可能在将来会带给你不同的风险，在这种情况下，我们应该可以说基金公司也是可以多劳多得的，所以这种费率的下调或不下调，甚至有的可能会上涨，它会取决于基金的不同的风格，也会取决于基金将来的表现。
主持人：屈先生你认为呢？
屈乐伟：实际上基金公司对费用的收取主要来自于成本，一个就是你运营的成本要高的话，那么他的费用也相对要高，刚才我也介绍了，债券基金它的费用，管理成本就相对比较低，所以说债券基金它的管理费用就低，那么股票基金它的管理费用就高，主要是因为它的运营成本要高。实际上以后随着基金品种的推出，推出更多新的品种。比如说货币市场基金这样的一个品种，那么它的风险比债券基金的风险还要低，也就是说费率的问题是不是下调主要来自于基金的品种。
主持人：目前其它的一些基金公司是不是已经在调整了，在费率结构上做了一些努力，而且已经发生了一些变化？
屈乐伟：实际上从后边发的几只基金，它的费率结构是发生了一些变化，但是主要的变化还是根据你持有的时间的长短来调整你的申购费，还有赎回费，这个主要是鼓励投资者长期投资，从这个角度来考虑的，通常这个申购费，还有基本上所有的基金管理公司它推出的申购费率都是随着金额的增加而递减。这个主要还是大资金有鼓励，实际上这里为什么对大资金有鼓励，如果一个基金规模要大的话，要摊在每个份额上的成本就低，所以引起它的管理费、托管费，还有其它的费用下调。
主持人：由此看来对于多数投资者比较看中基金的费率，应该是可以理解的，因为目前我国基金的业绩还有待时间得到投资者的广泛认可，所以基金管理公司在降低基金运营成本的同时，更应该采取实际有效的措施来提高基金的投资回报率，拿出更好的业绩来回报投资者。
主持人：感谢你收看的节目，明天的播出时间是22:15，我们明天同一时间再见。
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