 主持人：李 楠
嘉宾： 李胜军 新动力工作室研究员
主持人： 今天来到我们演播室的嘉宾是新动力工作室的研究员李胜军先生，你好，欢迎你。今天我们要分析的是证券代码为600033的上市公司福建高速，我们知道它是一个路桥类的上市公司，那么你能不能先给我们介绍一下目前我国高速公路业的一个基本的情况是怎么样的。
李胜军：是这样的，我们国家的高速公路由于高效快速得到了很快的发展，我们国家从88年才有第一条高速公路，当时只有18.5公里，从上海到嘉兴。经过十几年的发展，特别最近4年的发展，每年国家投资高速公路都超过2000亿元，2001年我们国家新增的高速公路旅程达到了3152公里，交通部最近发布了一个统计数据，截止到2001年年底，我们国家高速公路总旅程达到了1.9万公里，在世界上排名第二。
主持人：其实不光从这些数据，相信很多人从日常生活中也能够感受到高速公路是越修越多，高速公路发展这么快，那么相关的上市公司，包括福建高速在内，他们的发展情况怎么样？
李胜军：我们国家目前A股上市的，跟高速公路经营有关的上市公司大概有16家，其中有两三家是通过重组改制来经营高速公路的，这些公司构成了我们国家A股上市公司里的一个路桥类板块，这个板块经营业绩总体来说在上市公司中是中等偏上的，而且有很好的现金流，我们来看一张图可以说明这个。从这张图上我们可以看到，我国路桥业上市公司总体来说净资产收益率和主营业务利润也都比较高，前3年来看，它净资产收益率达到9%，不过2001年有所下降，达到7%，它的毛利率从63－59%，还一直是个比较高的水平。但从这个趋势可以看出来它有所下降，下降的原因主要是它的一些财政补贴的减少，一些税收政策的变化，从另外一条线我们可以看出它的现金流量在增加，虽然净资产收益率和主营业务利润在下降，但它的现金流量在增加。这也是路桥类上市公司的一个重要的特点，它的现金流非常好，因为它是收费的。
主持人：看来路桥类上市公司总体表现还是不错的，我们注意到在这16家上市公司当中，福建高速2002年中期的净利润比去年同期是增长了85.9%，而且公司的业绩在上市之后是一直保持了高比例的增长，那么福建高速是怎么做到这一点呢？我们跟随记者的镜头一起到公司去看一看。
福建高速2001年2月在上交所上市，截止2002年6月30日，公司总股本6.85亿股，公司的主营业务是福州至厦门高速公路的收费、养护和经营管理。公司在上市时拥有泉州至厦门高速公路的经营权，2001年10月31日，使用发行募集资金控股收购了福州至泉州高速公路的收费权。通过收购福泉高速公路，使福建高速经营的高速公路总旅程达到了235.9公里。
福建高速经营管理的两段高速公路泉州至厦门线和福州至泉州线，于2001年3月1日将高速公路通行费收费标准提高约11%，增加了福建高速的主营业务收入。仅福州至泉州线，上半年车辆通行费收入相比2000年同期的1.5亿元，上涨了5000多亿元，达到了2.01亿元，自从公司上市以后，公司的业绩保持了大幅度增长，那么公司是怎样来取得高速增长的呢？
唐建辉（福建发展高速公路股份有限公司董事长）：
去年我们上市的资金就是收购已建成的福泉高速公路。第二个，福泉高速它所经营的高速公路是我们国家沿海大通道"同三"线在福建境内的700公里组成部分，目前来说就是泉厦高速公路和福泉高速公路，另外福建的福泉高速公路和泉厦高速公路是我们沿海、台湾海峡西岸的经济繁荣带，它是我们福建经济发展最快的地区。
主持人：看来福建高速主营业务增长这么快主要是因为一个是增加了一条高速公路的收费权，而且还有一个涨价，刚才董事长提到一个"同三"线，"同三"线具体指的是哪条线呢？
李胜军："同三"线是我们国家重要的一条沿海大通道，从我国东北的黑龙江省的同江市一直到海南省的三亚市，这条路沿着东部沿海地区修的，总长度有5400公里，超过10000里。
主持人：你觉得这条线福建高速拥有的700公里这一段是不是在未来还会继续带来这种比较高的经济的增长呢？
李胜军：纠正一下，这个700公里是“同三”线在福建省境内的全长，现在福建高速所经营只是这个“同三”线在福建境内的其中一部分。现在是福泉和泉厦，这两条路，加起来才320多公里。它的控股公司负责修建的路在这700公里里面大概有550公里，它以后还可以通过向大股东购买其它的将近300公里的这样的路，来扩大自己资产，来使自己的收益更大的放大。
主持人：你觉得这一段对福建高速的主营业务的收入是不是非常的重要？
李胜军：“同三”线对福建高速的主营业务的收入的影响当然非常大的，因为它作为一个专门从事高速公路收费的企业，它有路就是它的财源了。根据我们最新掌握的材料，“同三”线在上周已经全线贯通了，也就是说5400公里已经全线贯通了，在福建高速所处的这段正好是上面沿着长江三角洲，下面沿着珠江三角洲，这块作为一个中枢的话，“同三”线全线贯通使它不仅使出入福建省内的车辆增加，还有过境的、中转的车辆增加，这样使它的高速上车辆流增加。这样会带来它的主营业务收入的增加。
主持人：对于这段前景还是比较看好的，那么我们看到的福建高速的业绩自上市以来一直表现不错，而投资者更关心是公司未来的发展前景，我们注意到公司2001年的财政补贴收入占到了利润总额的一半以上，但是今年的财政补贴将由今年的1.5亿元下降到1亿元，同时所得税先征后缓的政策也将会取消，那么这些因素是否会影响到公司的效益呢？我们先来听听公司负责人有什么样的说法。
唐建辉（福建发展高速公路股份有限公司董事长）：
“我认为这种担心没有必要，一个由于福建经济发展，人民生活水平提高，车流量增长是比较快的，福建这两年车流量平均每年都保持在10%的增长速度，而且像泉州这个地区，它曾经有一天申报车牌就156辆。第二就是由于我们福建高速公路的收费标准和毗邻地区相比，它还是处于中等水平，我们计划在2－3年内把收费标准和毗邻地区拉平，通过这两个因素，使收费额度能够大幅度增长，这个增长完全能够弥补由于财政补贴的减少和所得税的增长带来的负面影响，保证我们福建高速保持一个高的增长率。
主持人：李先生你认为这两个不利的因素对福建高速会产生什么样的影响？
李胜军：先看这两个不利因素。我们估计了一下，这两个不利因素加在一起对2002年它公司的净利润影响将会有8000万多。但是确实正如刚才董事长所说的，这两条路的车流量在增加，仅上半年就增加了18%，而且有一个原因很重要，因为它去年有一条路只有3个月的收入记录到上市公司里面来，今年是全年的收费，这样使它营业质量提升，收费的增长。单单这两个因素就可以使它今年业绩收入和去年的业绩持平。
主持人：所以这两个因素目前对公司造成的压力并不是很大？
李胜军：今年不会很大。
主持人：福建高速收费标准还要有所提高，这会不会同省政府加强当地经济发展有所矛盾，通行费用再上涨是否会有压力呢，我们再来听听公司负责人有什么样的解释。
唐建辉（ 福建发展高速公路股份有限公司董事长）：
“三条战线的建设一个就是向海外扩大对外开放；第二个就是出省和毗邻地区交通道路建设；第三个就是山海协作，山区到沿海，目前福建省的高速公路主要还是在沿海这边建设，福建省委省政府也非常希望通过我们福建高速这个融资窗口，融更多的资金来支持山区的高速公路建设，所以说收费标准的提高，它不会和我们当地政府的经济发展有什么冲突，不会发生这个矛盾，所以这一条我想也是不用担心。
主持人：李先生，另外我们记者在采访当中也是了解到福建高速除了发展自己的主营业务之外，还要进行多元化的经营，要投资现代物流，你对他们的这种多元化经营的策略有什么样的看法？
李胜军：我是这么理解的，因为它本身这个高速公路收费，它跟公司的经营能力没有太大关系，因为它能够收费的路是有限的，它本身经营有多大能力并不能改变这个车流量增加多少，然后收费标准需要很多方面进行协调才能定下来，公司想扩展其它的营业收入来源必须多元化，发展物流当然是它比较顺理成章的选择，因为高速公路本身就是物流网络的一部分，它现在有了这么多的高速公路，它借助高速公路的优势来发展物流业务，是它本身高速公路的自然垄断，很自然的延伸。这样给它公司又有了新的收入来源。
主持人：通过今天的分析你如何评价福建高速呢？
李胜军：新动力工作室认为，福建高速在2002年能够基本维持和去年相同的业绩，尽管它上半年有比较大幅度的增长，在未来它可能通过收购其它的资产来扩大自己的资产规模，来提高自己的盈利水平，通过物流等多元化业务，来使公司长期盈利得到保证。
主持人：谢谢李先生，感谢观众朋友收看今天的节目，我们明天的播出时间是22:15，我们明天同一时间再见。
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