 主持人：李 楠
嘉 宾：刘自敏 华夏证券研究所高级分析师
张 刚 西南证券研究发展中心市场分析师
主持人：欢迎继续收看《今日证券》。今天是周五，市场与热线，每逢周五见。今天的节目，我们又请到了两位嘉宾为您解答本周投资者提出的问题。首先介绍一下两位嘉宾。一位是来自华夏证券的刘自敏女士，一位是来自西南证券的张刚先生，欢迎两位。最近，许多投资者给我们打来电话询问联通的定位问题，特别是今天在持续了几天的低迷之后，今天出现了反弹。很多投资者想知道你对联通定位的看法，另外联通的定位对市场指数的负面影响是否还会持续？
张刚：联通的上市普遍受到市场的关注，甚至很多投资者忽略了其它一些基本面的因素。联通由于它的27.5亿的A股在上市首日进入市场流通，因此对市场资金面的压力是明显存在的。因此，我个人认为，整个市场仍然会受到资金面的考验。同时类比一下中国石化，因为中石化是在香港上市的H股公司。同时，中国联通的主要资产也是在香港上市的联通红筹，因此两只股票都有一点"海归"的概念，因此对市场形成资金面的压力以及他们背景因素的影响，因此市场普遍对这两只股票的联动性产生比较大的关注。但是，从今天走势可以看出，尽管联通出现收阳的情况，但股指仍然收阴，呈现独木难支的状态。因此，我认为，在短期内认为联通定价已经完成的话，我认为这个结论下得过早。特别是在它的法人配售逐渐解冻的情况下，将会继续对市场产生比较大的影响。我认为联通还有一个继续震荡整理以及完成市场整体定位的过程。
主持人：那刘女士，你的观点呢？
刘自敏：应该说联通是一个所有投资者都可能参与的股票，因为从它上市这几天来看，虽然说每日的成交量并没有放大，但是，联通一只股票所占用的资金在整个市场中的比重是非常大的，如果这只个股有投资机会或者说有投机机会，那么所有的投资者都敢于参与，因为它盘子大，价位低。因为它公司的业绩是很鲜明的，很著名的公司。那么，我们抛开它个股的走势，来看它对大盘的影响。我觉得首先它是一个人气股，尤其是在近期新的没有比它更大的公司上市的时候，那么联通在市场中风向标的作用是不可替代的，尤其是它对指数的影响，它对投资者心气的影响，应该说非常严重，那么这几天的盘中这个特点应该说是非常明确。第二联通会影响到其它一些国企指标股，尤其是一些低价位的个股。从市盈率来讲，联通和中石化都按摊薄的市盈率来算，算是低价股里面比较高的，在大盘指标股里也是比较高的，都达到了60多倍，所以说这两只指标股至少会形成一个联动作用，而且价位是非常相近。如果说联通再往下行，那么中石化在3元依然是站不住的。但是两只个股不一样在哪儿呢？就是中石化长期在发行价以下。而联通在最近还有一定的涨幅。如果说战略投资者他在这些个股在市场全流通的时候做一个什么样的选择，我觉得就要看这只个股在市场中的表现。那么如果这只个股今后再跌破发行价，那么其它的大盘指标股也有可能再向下移。所以说这只个股通过影响大盘指标股对大盘的影响是非常严重的。同时它单日上涨或者有一个比较独特的因素上涨，投资者可能会把它归结为新股的行情，或者说低价股的行情等等，所以说，它对大盘承托作用还不是很明显。
主持人：我们这里还有一位北京的赵先生给我们发来电子邮件询问，目前宏观经济各项指标都不错，国家统计局副局长邱晓华也于近日表示，我国经济正步入一个新的发展阶段，中国资本市场是很有希望的，管理层也在不断推动市场的良性发展，但是市场却一直处于一个低迷的状态，他想知道，市场还在等什么？
刘自敏：应该说这个问题还是问得比较及时，也是比较有争议性的问题。也相当有针对性的。目前的行情确实说盘得比较久，投资者在经历了两年的大牛市以后，到现在心态已经是非常非常的冷了。所以说，这个市场需要恢复投资者的投资信心。那么一个大熊市造就的肯定不是牛市思维，所以屡有利好消息出来，宏观经济数据也比较配合，但市场当中并不买账。个股的重组动作和一些好项目公布以后，这些个股一个波段可能都做不出来，最多是一两天的强势走势，过后也是一样，会回到平台，甚至又跌破前期的平台。这样说投资者在选择投资与否的时候，应该说更多的是准备观望，甚至说准备出逃。第二个就是咱们的证券市场缺乏投资品种。它虽然说受投资者心态的影响，也确实是说受我们投资理念到现在没有一个出路的影响。因为许多的蓝筹绩优股一个个都破灭了，泡沫好像比比皆是。以致于你敢提出一个绩优股，马上会有人反对，说它可能会有什么什么问题。我不相信。我们看一些高价股，也确实除了用友软件，往往经过大幅炒做，强庄股才能够停留在30块钱以上。其它的个股，哪怕是五粮液等等，都是10块钱左右。这样投资者对绩优和绩差目前可能都一视同仁了。并不是敢于坚决持有什么。所以投资品种至少使大资金不愿意在三个月或五个月之中吸纳什么样的股票，我觉得这种想法都可能是停留在计划之中，不会付诸实施。那么散户的投资动作可能就是快进快出，甚至说再好的股票，可能就是一有风吹草动，马上出逃。还有就是也希望我们的证券市场切实地解决资金供给问题。虽然说有很多政策出来，但我觉得那是政府对证券市场一种友好的表示。但我们现在最需要的是资金来源不足。市场当中的资金一部分是被严重套牢了，有心无力，还有一部分是刚出逃的，它还惊恐万分，不可能说轻易的回去。还有一部分就是说踏空者，他可能希望点位更低，股票更便宜。那么现在看来，应该说新的资金还是离我们比较远。
主持人：实际上资金的丰富以及投资产品品种的丰富也才更有助于投资者信心的恢复。那么张刚先生，你认为呢？
张 刚：我觉得尽管管理层前一阶段也出台了很多利好消息，最近也出台了《上市公司收购管理办法》，但是市场同样没有对这个做出一个很大的反映。我觉得这和第三季度的季报将要在这个10月份集中披露有很大的关系。特别是根据沪深交易所的要求，如果上市公司在2002年的年终业绩将会出现严重亏损或者说将会出现较大幅度变化的话，必须要在第三季度报告中进行预告。因此，第三季度季报受到市场普遍的关注。由于在半年度报告之中，沪深两市的上市公司加权平均每股收益是出现下滑，今年半年报显示是8分钱，而去年同期是1毛。同时，今年半年度报告中分配、现金分红的现象也是明显的减少。主要是受到增发新股的门槛提高，很多上市公司反而将口袋捂得更严了。据统计，沪深两地共有20多家上市公司有现金分红的方案。但是超过每10股派1元的上市公司仅有4家，显示出来上市公司的投资价值很难体现出来。因此，我觉得上市公司的业绩情况更是让投资者举棋不定的一个主要原因。而对上市公司2002年的年终业绩具体将会有一个什么样的结果，市场普遍保持一种观望状态。我个人预计，恐怕要到10月底以后，上市公司的第三季度季报全部披露完毕以后，市场才有可能走出一个比较明确的方向。
主持人：下面，我们来关注一下美国的股市。美国股市近期遭受重创， NASDQ创下6年来新低，道琼斯指数也创了5年来的最低点。但昨天美国股市却出现大幅反弹，纳指上涨4.4%，道指涨了3.4%，对于美国股市昨天大幅反弹的原因，我们连线采访了纳斯达克中国区首席代表黄华国先生。
主持人：你好，黄先生。您认为纳斯达克昨天大幅上涨的原因是什么？
黄华国（纳斯达克国际董事、中国区首席代表）
“昨天，美国的股市有了全面的反弹，纳斯达克市场指数增幅是在4.42%左右，那么增（长）的指数是49.26, 总的交易量是18万亿股，那么这个利好的情况呢，基于美国整个大环境的变化，主要的原因是美国的失业率有所下降，导致了整个美国的股市有一个反弹，从纳斯达克市场的情况来看，主要是雅虎，它的这个per share earning (每股收益)实际的要好一分钱，是5份钱，所以这样的话带动了整个大盘的增长。”
主持人：好的谢谢黄先生。我这里云南的一位谭先生给我们打来电话询问，本周上交公布了发展债券市场的新举措，整体降低债券交易费率50％，同时增加了1天期国债回购等新品种。但是他担心，发展债券市场对于股票市场不利，会使股票市场的资金流向债券市场。那么他的这种担心，张先生你有什么样的看法呢？
张 刚：我认为单从降低交易费率的方面来看了，恐怕影响是非常有限的，就像证券市场在二月份降低了印花税，同时，券商的佣金也采取了更为宽松的政策，但是在当时并没有刺激交投出现一个比较大的活跃，但是，在丰富债券的交易品种上，我觉得上交所恐怕还有很多工作要做。特别是在企业债回购方面，是不是可以考虑放宽对参与国债回购以及企业债回购的参与者的范围，我觉得这都是可以商榷的，但是，我个人认为，如果股市存在投资机会的话，就是说上市公司整体的业绩出现好转，并且在分配上出现一个比较高比例的一种方案的话，我认为仍然会吸引广泛的社会资金来参与证券投资。对此，我觉得应该考虑到由于投资者的偏好不同。如果这位投资者考虑到有可能会有更多的资金流向债券市场的话，那么我认为这位投资者他的前提之一就是股票市场的投资价值已经不再出现了。那么我觉得这个前提成立的可能性是比较小的。
主持人：我这里还有一位北京的贺彤给我们发来电子邮件询问，据统计目前我国有外资背景的上市公司共计188家，那么这些上市公司和其他的上市公司相比的话，都是呈现出什么样的特点？
刘自敏：我们看到现在能够统计出来的外资股比重比较大的公司，有一个特点就是外资之间互相掺和的并不多。往往是有H股的就没有其它外资法人股。同时，我们看公司规模。含外资股的公司规模往往是大于其它的公司。总体他们的平均数是8.7亿，而其它公司的总股本只有四点多个亿，那么从经营情况上来看，今年上半年，外资股的净利润按简单平均来看，是大于全体股票，大概是这些股票的184%，但是从每股收益上来看，还是非常接近的。同时，外资股今年上半年的净资产收益率是3%，而其它公司的这个数是个负数。
主持人：好的，感谢两位嘉宾帮助回答了这些投资者的问题，感谢两位嘉宾。观众朋友，如果您有什么问题、意见或建议，您可以拨打我们的热线电话，也可以给我们发Email，还可以登陆央视国际网站，在今日证券网上交流互动区上留言。感谢观众朋友收看本期节目，我们下周再见！
|
