 主持人： 李楠
嘉宾： 潘福祥 新动力工作室首席顾问
主持人：欢迎继续收看《今日证券》。以下的节目，我们邀请到的嘉宾是新动力工作室首席顾问潘福祥先生。今天我们关注的上市公司是重庆路桥。1997年重庆市政府为了盘活国有资产，成立了重庆路桥股份有限公司，并将三座大桥包装上市，由重庆路桥经营管理；而从今年7月重庆市路桥收费制度实行了改革，取消了各路桥独立按次收费的政策，那么这对于以路桥收费为主要利润来源的重庆路桥来说，今后的经营发展会产生什么变化？我们来看记者的采访。
重庆素有山城之称，整个市区被嘉陵江和长江分割开来，路和桥对重庆的交通起着关键的作用。尤其是重庆路桥股份有限公司管理的嘉陵江牛角沱大桥、石门大桥和长江石板坡大桥，连接着渝中、江北、南岸和沙坪坝四区，自建成以来一直是重庆交通的咽喉，被重庆人习惯地称为"老三桥"，由于所处地理位置优越，这三座桥的平均车流量一直是重庆所有已建桥梁中最大的，收费收入每年都保持增长。
公司2001年年报显示，这三座大桥的收入都超过3000万元，再加上公司管理的南山旅游公路，"三桥一路"的年收费收入达到1.33亿元，占公司主营收入的97.8%。而从今年7月1日起，根据重庆市政府颁布的《重庆市主城区路桥通行费征收管理办法》，重庆市取消原有各路桥独立按次收费方式，主城八区的机动车辆只要一次性缴纳年费后，便可以自由通过所有收费路桥。包括重庆路桥"三桥一路"在内的7桥1隧13条收费公路都由重庆城市建设投资公司统一负责。那么以路桥收费作为主要利润来源的重庆路桥是如何面对收费改革的呢？
张漫 重庆路桥股份有限公司董事会秘书
“对于本次重庆市路桥收费改革，我们一方面是积极支持政府的改革措施，另一方面也是把全体股东的利益放在首位，在三桥一路收费的基数和增长率方面，我们和政府做了大量的沟通，最后我们也为股东争取到了一个比较好的结果，每年为公司带来近1.3亿的现金收入，充分保证了公司的利益。”
主持人：潘先生，首先请您介绍一下，重庆市为什么要实行路桥收费改革？
潘福祥：从根本上讲，应该是重庆市城市发展的需要。因为我们知道，重庆是一个桥都，所以城市与相互之间的交通连接都是靠桥来连接的。但是由于桥在建设的时候，不同的整体，不同的收费模式，和不同的收费上面差异都非常大，所以导致各个桥整个基本都陷在收费站的包围之中。大家说，这个城市成了一个收费城。这样很多的收费站制约了城市的发展。所以现在通过一种全新的模式的改革，也就是把整体的不同主体或者说业主的不同的收益通过一定的方式进行重新整合以后，有利于保证新老的桥，比如说老三桥，位置比较好的桥，过去车流量很大，压力很大的桥，而新的桥呢，收费很高，车流量并不大，导致投资回收比较漫长，这样做一个均衡的处理，为了能够更好的促进这个城市的发展。
主持人：刚才公司的负责人也谈到，公司每年会有近1.3亿元的收入。您认为这 1.3亿元的收入能够保证公司的利益吗？
潘福祥：我们计算了一下，认为它这个收入基本上是按照它2000年整体上"三桥一路"的收费基本标准来确定的。比如说，根据南山公路的收费，基本上就是按照2001年的主营业务的收入来确定的。而"老三桥"确定的收费的标准比2001年的是收入略低一点。但是，我们应该考虑到，"老三桥"这个收入的水平尽管数额还在增长，但实际上增长已经在下降了。特别是在2002年的年报中我们发现，今年上半年它的整个的收费比去年同期下降了3.9%，所以综合考虑到这些因素之后，我们认为，总体上确定的1.3个亿收费标准总体上来说，对公司股东的利益是有保障的。
主持人：我们的记者在采访中还了解到，这三座桥在确定收费基数后，收费金额从2002年到2004年每年按4%的增长率增长，以后不再增长，这是否意味着公司在2004年以后，因车流量增加带来的收益公司也就得不到了？
潘福祥：应该说从现在来看是这样的。也就是说这个公司从2005年以后获取的基本上是一个固定的收入。它要想再扩大发展，就需要它在其他的业务发展上能够开拓新的业务增长点。
主持人：那么由于重庆路桥将收费业务委托给重庆城建投资公司经营，这就存在一个问题，重庆路桥能否按时收到路桥收费款呢？我们来听听公司负责人怎么说。
张漫 重庆路桥股份有限公司董事会秘书
“我们认为重庆市收费体制改革之后，重庆路桥的收入还是能够得到保证的，首先我们的受托方重庆城投，它是一个实力很雄厚的国有独资企业，它的注册资金是200个亿，另外我们从和它的协议上，从制度安排上已充分考虑到这一点，通过前几个月的时间上，双方按照按月支付、按季结算这种方式，还是履行比较好的。”
主持人：潘老师，您认为这种按季结算和支付的方式的能不能保证到时候收到费用的问题呢？
潘福祥：应该说这方面的风险倒不是很大，但是它有其他的风险。我们感觉主要的风险是它在将来能不能控制它的运营成本上，因为这次改革，它交出去的是它的收费权，但是它的产权和经营管理权还是在重庆路桥公司。也就是说这些桥未来的整个经营维护、保养和保卫的成本还都是由公司来承担的，而这些桥的本身桥龄都比较长了，未来这方面的运营的浮动的成本有可能有递增的趋势，所以未来收入保持不变了，但是运营成本提高的话，可能这个公司的净收益就可能会下降了。另一方面，本身这个收费是有期限的，按照现在的规定，这三座桥分别要到2010年，2016年，2021年要停止收费，到那时，由政府按照当时评估确认的净资产要收回这三座桥和相关的资产，并且用其他的有收益的资产再来置换掉这个公司的主营业务资产。也就是说这个公司未来面临这这块资产被置换出去，新的主营业务资产被置入转换的这样一个问题。
主持人：看来将三桥一路收费权委托之后，公司可以获得稳定的收益，但是公司新的利润增长点会在哪里？我们再来看看记者的采访。
目前在公司投资参股的重庆百货、重庆网通信息港、西南证券、重庆金卡路桥和经营的四川资威段公路收费项目中，只有来自重庆百货的投资收益对公司净利润的影响在10%以上，其它项目收效甚微。
张漫 重庆路桥股份有限公司董事会秘书
“现阶段我公司的主营业务收入主要还是来自于三桥一路的委托收费，这块是比较稳定的收入来源，另外，其它的一些股权投资包括重庆百货、重庆金卡路桥、重庆网通信息港，这块总的收入比例还不到10%，我们公司虽说在其它一些领域有投资，但是公司的着眼点和看中的还是在基础设施领域这个上面，在这个上面的投资和建设将是重庆路桥未来的发展方向。”
在江北滨江路建设工地，记者了解到重庆路桥以工程施工承包的方式获得董家溪段和聚贤岩段建设权，该路段将于今年年底通车。
主持人：潘先生，您认为刚才公司提到的基础设施建设的投资会不会成为公司新的利润增长点？
潘福祥：应该说基础设施的建设、投资过去本来就是重庆路桥的主业之一，只不过是后来由于近几年路桥的收费业务比较好，所以这块业务基本就被停滞了，而现在整个重庆的建设迎来了整个市政建设大规模扩张的时期。所以说，重庆路桥重新介入这个行业是有比较好的竞争实力的。只不过我们说工程施工这一块应该说竞争可能比较激烈，利润也可能比较薄。对于它来说，有一个成功的筹划、精心的管理、获取好的收益应该说也还是蛮有挑战性的。
主持人：通过以上的分析，新动力工作室如何评价重庆路桥呢？
潘福祥：我们说，整个路桥收费的改变，应该说给重庆路桥整体主营业务利润收入的模式带来了新的变化。公司面临的一个最严峻的挑战就是如何在这种情况下，如何通过多元化的经营，使自己培育出新的利润增长点。
主持人：感谢潘先生的分析，感谢观众朋友收看本期节目，我们明天22:15再见。
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