 主持人：李楠
嘉 宾：夏星舟 湘财证券研发中心总经理助理
张 欣 泰君安证券研究所分析师
主持人：欢迎继续收看《中国证券》，今天是周五，又到了“市场与热线”的时间，昨天本栏目报道了由证监会和人民银行联合发布QFII将会在今年12月1日开始实施，许多投资者给我们打来了电话，询问许多问题，比如说实施QFII 对中小投资者会有什么样的影响等等，为此我们请来了湘财证券研发中心总经理助理夏星舟先生，你好，另外一位是国泰君安证券研究所分析师张欣先生，你好，欢迎两位来到我们的演播室。
主持人：我这里有一位湖南的王先生他打来电话询问，QFII推出之后究竟是什么样的境外机构投资者可以来到中国的证券市场，所谓合格我们应该怎样理解？
张 欣：按照中国证监会和中国人民银行发布的这个暂行办法的要求，境外机构投资者除有一定的实收资本金，另外还有一定的经营年限，还有它在这个经营过程中，管理的证券资产的要求，此外很重要的就是对它要有一个信用要求，就是它不能有不良的或者违规的记录。
主持人：你刚才提到了关于经营的年限，还有资产这方面具体的标准是什么呢？
张 欣：按照这个暂行办法目前有4类机构可以进入中国市场，主要是国外的基金管理公司、国外的证券公司、国外的保险公司，还有其它的包括像商业银行这样的资产管理公司，对它们的要求分别不同，暂行办法里面规定管理证券资产要超过100亿美金，只有100亿美元以上，才有资格进入到中国这个市场上来。
主持人：就是说这一点是这四种机构都必须要具备的一个条件？
张 欣：对。
主持人：我们想问一下在这四种机构中你认为其中哪一种境外的投资机构有可能最先进入到中国的证券市场？
夏星舟：这个实际上在暂行办法中也有比较明确的规定，符合规定的封闭式的基金以及在境外市场有良好的投资记录的养老基金、保险基金、共同基金有可能是优先进入中国市场的符合规定的投资机构。
主持人：这样一个规定主要是出于什么样的考虑？
夏星舟：这个考虑基本上我想还是考虑引导这些机构，因为提到了这些机构，从它的投资风格来看，它的资产属于比较长期的资产，而它们的投资也倾向于做这种长期的、稳健的这种投资，因此应该说是引导中国市场向长期的价值型投资的方向发展。
张 欣：另外一个由于中国的证券市场从1990年到现在也不过短短13年时间，在我国加入WTO这个大背景下，由于资本市场现在没有完全开放，管理层本着积极推进，稳步实施的原则推出的这个QFII制度，它也是以稳定为一个主要出发点，所以在这个具体的办法当中，要求必须合格的境外投资者在中国境内进行证券投资，首先要通过境内的证券公司来开展业务，另外它的资金是由境内的商业银行来进行托管。
主持人：所以你认为这个细则出台也是反映了我们管理层要稳步和有序渐进这样的一个开放的思路？
张 欣：对。
主持人：我这里还有一位海南的顾先生打来电话询问，合格的境外机构投资者在进入到中国资本市场之后，它可能会投资在哪些领域？张先生你给我们回答一下这个问题？
张 欣：按照暂行办法的这个规定，这些境外机构投资者所投资的领域是除了境内上市的外资股，就是B股以外的A股市场，还有国债市场，企业债市场，以及国家认可的其它证券交易品种。
主持人：此外我们注意到在办法的规定中合格境外投资者的投资领域不包括以上四个封闭式证券投资基金，这个我想和不允许证券投资基金之间相互投资的规定是相吻合的，我们的投资者打来电话问这个问题比较集中的一点就是很多人都非常关心，就是外资入市之后的投向问题？张先生你有什么样的看法？
张 欣：由于合格的境外机构投资者的资金量一般都比较大，我们初步判断它们会介入那些业绩比较优良，而且具有稳定性或者成长性的国企大盘股，此外对于在中国具有一定的规模优势、技术优势和成本优势的这种行业企业，还有在国际市场上我们国家这些具有比较优势的企业，应该讲是会受到外商的青睐。另外一点由于在这个管理办法中，国家也是鼓励它们进行长期投资，它们不会说以二级市场差价作为盈利手段，在上市公司当中每年有良好分红、派现这种企业应该能够更加受到外商的青睐。
主持人：具体到你刚才提到的有规模优势或者其它一些优势这样的企业，具体来看是一些什么样的行业？
张 欣：比如说我们国家的能源业的石化类企业，这是我们国家比较有优势的，另外像航空机场类的这些也应该有优势，而且它们的股本规模一般也比较大，此外像服装、纺织这样的我们国家具有比较优势的这些领域，应该讲外商会重点关注。
主持人：夏先生你有什么样的补充？
夏星舟：我想此外中国有一些具有独特资源优势的行业也会得到境外投资者的青睐，在境外投资者进入中国市场的初期可能会比较简便地选择境外的非金融机构已经在国内也进行了战略性投资的一些上市公司，还有那些像A、B股并存，而其中境外投资者介入相对比较深的一些公司可能也会成为境外投资者进入A股市场以后重点的投资对象。
主持人：刚才张先生提到境外的机构投资者可能比较看好分红能力比较好的上市公司，是不是也有助于上市公司本身质量的一个提高，还有作为投资者来讲有助于他们培养长期投资的一个理念？
夏星舟：对，因为从我们管理层前期公布了一个外商持有国有股和法人股这个规定，主要解决公司治理结构问题，或者讲是解决非流通股问题的，这个QFII主要是解决流通股问题，在外商持有了非流通股以后，对于改善我们国家上市公司质量，改善治理结构，提高经营业绩应该有帮助，在这种背景下，企业就有能力进行分红派现，也给投资者一个更好的回报。
主持人：我们对境外的机构投资者对上市公司的持股比例方面有什么要求没有？
夏星舟：这个办法有明确的规定，就是一家合格的境外投资者投资于一家上市公司的持股比例不得超过这个上市公司总股本的10%，而不同的合格投资机构投资一家上市公司的持股的比例之和不得超过20%。
主持人：你认为这样的一个规定对于上市公司的股权的结构是不是也有一定的考虑？
夏星舟：我想这个考虑更多的就是像刚才张先生提到，是因为中国的证券市场开放是一个渐进式的过程，那么这个渐进过程不可能让外商在很多的上市公司中间马上就挑选这种绝对的控股权，我想基于这种循序渐进的考虑才采取这样一个措施。
主持人：好的，谢谢两位嘉宾给我们进行的分析，因为时间的关系我们今天对投资者的问题就回答到这里，随着我国证券市场的快速发展和对外开放步伐的加快，我们可以预见我国上市公司的公司治理结构和国际化的程度将会逐步地得到提升，市场的投资理念也将会发生深刻地变化。好，感谢观众朋友收看今天的节目，主持人李楠在北京祝你晚安，我们下次节目再见。
|
