主持人：罗晓芳
嘉 宾：王 凯 华夏证券研究所分析师
张 刚 西南证券研究发展中心分析师
主持人：欢迎继续收看《中国证券》，市场与热线每逢周五见。市场与热线回答的还是你最关心的问题，介绍两位嘉宾，一位是来自华夏证券的王凯先生，你好，一位是来自西南证券的张刚先生，欢迎两位。
主持人：第一个问题是重庆的邵先生问到的，他主要关心的是股指期货的问题，前一段时间大家对股指期货的探讨是比较多的，就在本周管理层明确表示近期股指期货不可能推出，邵先生想知道对于证券市场来说股指期货是个好事，还是坏事？
张 刚：近一阶段市场的表现反映出市场对股指期货呈现一种利空的反映，普遍是担忧股指期货推出来以后，有可能会造成证券市场的资金现款分流到期货市场上去。短期来看我国目前还没有推出这个统一指数，即便推出来以后还要经过一定时间的试运行，才会考虑推出股指期货，对于券商以及证券投资基金投资于期货品种目前来看还存在法规上的障碍，这方面还有待完善。从长期来看，股指期货的推出是有利于建立对冲机制，特别是有利于机构投资者的发展壮大。
主持人：长期来讲是必须推出的，但是短期来讲还不可能推出，所以短期来讲也不可能分流资金，这种担忧是不必要的？
张 刚：对。
主持人：王先生对此有没有什么补充？
王 凯：对于股指期货的推出投资者担心资金分流，另一方面大家也应该看到，股指期货推出之后，它跟证券市场密切相关，股指期货的推出还会给整个二级市场的稳定带来比较大的作用。
主持人：第二个问题也是投资人关心的，在本周我们看到周五创出了1375点的最低点位，是9个月来的最低点位，所以有投资人问是不是快到年底的时候资金有抽逃的现象，究竟资金的客观情况是怎么样的？
王 凯：实际上每到年底都会有资金脱逃现象，从近几年证券市场的发展情况来看，这种现象越来越少见了。本周有两个现象值得大家注意，第一全周的成交金额跟上周相比有所缩小，反应了投资者在目前的下调过程中，投资比较谨慎。另一方面本周每天的成交量、局部的成交量基本上是呈现一个上升的趋势，这说明在指数不断下调的过程中，多空双方的分歧还是比较大的，很多一些比较谨慎的、观望的资金正在陆续进场，场内的换手比以前增加，说明目前的市场比较活跃，从投资者关注资金离场或增量资金进场，说明我们目前的证券市场在受到政策和公司基本面影响的同时，也带有明显的资金推动性的这种持征，实际上资金推动的作用对市场的行情的演变有一定的影响。
张 刚：特别是本周是跌破了6月份的145点这个位置，而本周五又一度接近本月最低点的位置，因此在接近这个关键点位的时候，多空双方对这个技术性的点位产生一定的分歧，促成了本周基本上的日成交量呈现一个稳步攀升的状态。
主持人：接下来的问题是陕西的赵先生问到的，他注意到证监会主席周小川表示，社保基金入市的规模和方式完全由社保基金自己来决定，他想知道我们怎么样来理解周主席这个讲话的意思。
张 刚：首先社保基金是一个特殊的投资人，但是同时也是一个独立的投资人，作为普通的一个投资者，在进入市场时，要充分体现三公原则，并不能有特殊的优待政策。同时社保基金在入市规模以及入市方式上有社保基金自身的办法约定，比如投资方面允许社保基金理事会直接投资的只能是现金存款和国债一级市场，至于国债二级市场，以及投资于股票和投资于证券投资基金都必须要通过委托合格的投资人来进行投资，也就是说间接投资。因此在社保基金的投资方式上，在委托理财这种方式上，更主要是体现出基金管理公司的投资水平。总体来看社保基金进入到股市当中的资金在比例上是非常小的，从社保基金总量上来看，根据有关统计数据显示，加上去年曾经实施的境内证券市场上国有股减持筹集的资金，以及加上财政部给予一定的补贴的返还，再加上在境外发行上市筹集的，社保基金总共的规模估计在600亿元左右，如果考虑到整个投资于股票市场的比例约在20%左右，实际上对于股市能形成的增量资金的额度估计是在121亿元左右，相当于4只开放式基金的水平。
主持人：下周社保基金就要对开放式基金的管理公司进行面试，这个词听起来挺有趣的，这个面试会不会对于市场又是一个好消息呢？
王 凯：应该这么讲，社保基金入市的问题市场上已经关注了很长时间，从目前的信号反映出社保基金积极的介入，证券市场已经基本上进入了操作的准备阶段，我想对后市的发展还是十分有利。
主持人：我们再来看下一个问题，我们看到上工股份准备定向增发B股，如果能够实施可能将成为B股市场2000年以来恢复再融资的首只股票，陕西的张先生想知道这是否意味着B股市场再融资功能的恢复，这对现有的B股市场会产生什么样的影响呢？
张 刚：上工股份在本周市场的表现是相当强劲的，上工股份曾经多次处于A股的涨幅前列和B股的涨幅前列，为什么上工股份增发B股能够得到市场如此的认同呢？并与其它的上市公司的这种再融资行为，比如增发、配股、发可转债、甚至发企业债，都形成了一个比较鲜明的反差，关键就在于首先上工股份定向增发B股使上工股份具有外资购并的概念，其次上工股份由于它既有A股又有B股，而AB股的目前的市盈率水平都是30多倍，两者的差距非常小，并不会像中兴通信发行H股那样，引起境内的流通股股东心里上很大的不平衡，因此上市公司增发B股成为目前市场上能够得到认同的一种再融资方式之一。
主持人：是一个受到追捧的概念。
张 刚：对，而且B股市场自2000年10月份以后，一直没有再出现这种再融资的行为，B股市场由于它上市公司的数量少，整个规模狭小，不利于拥有庞大资金的境外投资者的进出，造成目前B股市场反而形成以境内居民为主要投资者这么一个尴尬境地，但实际上从B股市场它是一个完全向境外投资者开放的市场，完全可以将B股作为A股逐步向国际化方向发展的实验田。如果上工B股的这种增发能够得到批准，可以预示着整个B股市场的这种融资将会全面地展开，而B股市场地位也会相应得到提高。
主持人：看来上工股份B股增发能否成功对于整个B股市场来讲是一个春江水暖的信号，值得我们留意和关注。我们再来看下一个问题，海南的陈女士说随着市场的下跌，市净率也明显降低了，所以她想问一问市净率的问题？究竟什么是市净率？我想王先生先解释一下。
王 凯：市净率就是上市公司的股票价格和它的每股净利润的比值，这点来讲一般国际市场也比较通行，从国外的情况来看，国外的市净率一般来讲是1－2倍，国内基本在3倍，随着近一段时间股市的持续下调，很多上市公司的市净率比较低了，从最新的统计情况来看，已经有10%左右的上市公司市净率基本达到了1.5倍左右，这样从表面的情况来看，投资的性能比较明显地显现出来了。这些公司则集中在钢铁、酿酒、公用事业、电力、电器还有综合类的上市公司，我想提醒投资者注意的是低市净率只是衡量一个上市公司业绩的一个标准，并不能完全作为投资决策的一个主要指标，对于投资者来讲自己的投资决策还应该更多的参照上市公司的经营情况，上市公司的资产质量，这样投资取得收益的把握更大一点。
主持人：我想知道就现在的情况，专业人士在分析上市公司投资价值的时候用市净率多还是用市盈率多？
王 凯：我刚才讲过了，这两个指标都是我们参考的指标，但并不是完全决定的指标。
主持人：感谢两位嘉宾，观众朋友我们这里也要感谢你收看我们的节目，感谢你参与了我们的节目，提出了宝贵的问题和建议，我们在央视国际网站上开通了网上交流互动区，观众朋友如果有什么问题、意见或建议，除了打电话、发传真或者是电子邮件，还可以随时登陆我们的央视网站，在网上交流互动区上留言，我们将定期为你解答。好，观众朋友感谢你收看本期《中国证券》，主持人罗晓芳在北京祝你晚安，我们下周再见。
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