 主持人： 李楠
嘉宾： 杜书明 博士 银河证券基金评价中心副经理
王远鸿 国家信息中心经济预测部财经证券处处长
主持人：欢迎继续收看《中国证券》，在下面的节目当中我们邀请到了两位嘉宾，一位是来自国家信息中心预测部财经证券处的王远鸿处长，你好，另外一位是银河证券基金评价中心副经理杜书明博士，你好，欢迎两位来到我们的演播室。
主持人：在开始今天的话题之前我们还是请杜博士为我们回顾一下上周基金净值的表现。
杜书明：受上周股票市场大幅下跌的影响，基金的净值又出现了全面下跌的走势，从封闭式基金来看，跌幅最小的基金融鑫，它的跌幅是0.74%，而跌幅比较大的裕隆基金，周净值达到了5.62%，从开放式基金表现情况总体来看要比封闭式基金要好一些，新设立的银华优势企业基金它微幅上涨，涨0.01%，而鹏华行业基金又下挫了2.85%。从最近的情况来看，基金的净值的涨跌主要还是和基金的仓位有关系，和他们的选股情况相对弱一些。
主持人：看来上一周基金净值的表现是让投资人感到不尽人意。又到了年底，大家对基金的业绩又是特别关心了，从今年这一年基金业的发展是比较迅速的，从今年全年基金运行的状况来看，你认为基金业绩表现怎么样？
杜书明：我们做了一个简单的统计，截止到上周五封闭式基金全年有从去年年底到现在４８家封闭式基金平均的净值这种下跌幅度 9.61%，开放式基金平均净值增长率也是下跌了４.22%。上海Ａ股指数的跌幅达到14.83%，接近15% ，当有意义比较的一个基本指数是复合指数，我们用80％的上证Ａ股指数和２０％的中性的国债指数做了一个抵合。它今年以来的下跌幅度是11.12%，从这个月的情况来看，总体来看基金这种平均的下跌的幅度事实上要比基本指数的下跌幅度要小，但是我们也看到了其中有１７家基金跌幅超过了复合指数的下跌幅度，３５％左右的基金净值的表现不如大盘。
主持人：尤其是封闭式基金下跌的幅度就更大，一到这个时候投资者就直接要抨击基金经理，有很多投资者都打来电话也说，指责基金经理觉得他们理财水平不高。甚至有的人就说“什么理财专家我觉得跟我的水平也差不多，甚至还不如我呢”，我想问一下王处长，你觉得像这种基金业绩的下滑是不是就是因为基金经理的理财水平出了问题，所以才会出现这种状况？
王远鸿：我觉得对这个问题应该辩证地看，基金经理他们的理财水平有一定的水准，尤其是经过近两年股市比较大幅下挫之后，他们经过这个市场洗礼，投资的理念、投资的方式、选股的方法都有一些新的变化，客观说它这种理财的预期的收益率跟市场投资者的预期还有比较大的差距，这就是目前可能受到市场抨击的一个主要的原因。我觉得基金的业绩在目前这种证券市场比较低迷的情况下，想单独希望它走出一个比市场高的、好得多的这种表现来说可能也不是特别现实，所以我说应该比较理性的看待这个问题。
主持人：杜博士你认为呢？
杜书明：我认为看待业绩上要注意两个方面，一个就是要区别相对表现和绝对表现，所谓绝对表现就是我们看到是正增长还是负增长，我赚钱了还是亏钱了，从这个指标来看，我国这个证券市场近两年的这一种熊市是大多数投资者都没有赚钱。基金也不例外，从这个指标来看，基金的净值增长是负的，所以都处于赔钱的状态，所以业绩不是太好。但是从相对表现来看我们也看到近两年，虽然基金也在跌，但是它的跌的幅度事实上要比股票市场这种跌幅要小，所以从这个方面来看我们认为基金的业绩总体来说并不像大家想象的那么坏。
主持人：两位的观点都是觉得业绩下滑并不只是因为基金经理的操作问题才出现这样的状况。你们两位认为目前这种业绩的大幅下滑是因为什么原因造成的？
王远鸿：我觉得首先因为去年以来受中国股票市场、国债市场价格不断下移，价值中枢在不断下移，投资基金作为它主要的投资对象主要是买卖股票与国债，即使它全部空仓，它的业绩增长也是个０，如果它一旦买入股票和国债，这样价格是比较受影响的，我觉得这是第一个由市场大的环境决定。第二点我觉得以往基金业绩相对比今年好一点，一个重要的原因因为政策对基金比较优惠，像新股配售这方面它有比较好的优惠，今年实现市值配售之后这种优惠就取消了，甚至还可能比一般的机构投资者还不如，所以这样的情况下，业绩也就增加了新的变数。第三个方面我觉得以前基金的投资方式大多采取集中投资的方式，所以这样它往往对一些个股股价的把握能力可能更强一些，现在投资者投资理念发生变化之后它可能采取组合投资，他可能买很多不同的品种股票和国债，它对控盘能力相对下降，这样他这种意识，对股价的控制能力是在下降的，所以它所获得的操作利润比以前来说是有所减少。第三个方面，最后一个方面我觉得可能跟基金经理本身确实有一部分跟操作水平有一定的关系，对大势的把握，宏观经济各方面需要进一步提高。
主持人：今年对基金经理来讲，他的面临外部社会环境比以前要苛刻一些，但是对基金经理我们投资者有投资者的想法，基金经理也有他们自己的一些看法，他们就觉得实际上有一些规定对基金的一些规定限制了他们的运行，比如说投资品种，还有投资比例的一些运作这些规定，杜博士你认为这种比例的规定对基金经理来讲是不是在某种程度上制约了他们的一些操作呢？
杜书明：这个也是有一定的不同的看法，有的人认为这种比例限制了基金的运作的自由度，但是从我个人来看，这个比例是符合目前中国这种市场国情的，我们可以看到如果没有这个比例限制，可能中国基金亏损的幅度远远不是这样。
主持人：可能会更惨？
杜书明：可能更惨。所以在这个方面来说，这个情况它在一定阶段上事实上起到了一个对投资者的保护，但是我们也看到随着市场的成熟我们可以把这种资产配置的决策可以让投资者自己来做，但是从现在来看，投资者承担风险的能力并不强，所以这样一种平衡式或者叫混合型的基金事实上是符合现阶段这种情况的。
主持人：今年可以说是基金大发展的一年，但是今年又恰恰是弱势格局的这样一个年份，所以基金行业的发展是不是就陷入到了一个困境当中了，将来的这个发展应该怎么来克服其中存在的一些问题呢？
王远鸿：我觉得在今天在整个市场不景气的时候，对证券、基金出现了升幅多种责任人很尴尬或者说很难堪的这样一个局面，所以对投资者来说希望投资基金还能够有比较高的业绩回报，一般对管理层来说，希望借投资基金在关键时刻能够起到稳定市场、稳定人心、恢复人气这样一个作用。这对基金管理公司来说，它作为一个经济的主体，它自己有自己运营业绩的要求，所以在多种身份之下，它本身的处境很尴尬，当然要作为一个基金要真正想走入一个比较良性循环的发展道路，我觉得可能除了自身的努力，比如在上市公司治理结构、激励机制、内部的经营管理、提高运作水平进行人才储备之外，跟整个的市场大的环境，跟整个宏观经济运行可能都有很大的关系，今年以来中国经济就出现了比较好的增长，全球经济也出现了一些逐步向好的一些迹象，所以在这种情况下国际资本市场也在逐步的趋于稳定，尤其是在外部大的环境好了之后，为基金将来发展就提供了一个大的良好的外围环境，在外围环境好转之后，加上基金内部的练内功，我们相信基金投资业绩通过自己内部改造之后，还可能会吸引投资者的目光，可能吸引进一步发展的空间和结果。
主持人：感谢两位嘉宾给我们进行的分析。我们在这里也希望投资者能够在这个弱势的格局当中，理性和客观的来看待基金业绩的表现，而且我们也相信基金经理在经历了市场的磨练之后能够不断提高自己的理财，给投资者一个好的回报。感谢你收看今天的《中国证券》，主持人李楠在北京祝你晚安，我们早上9:15再见。
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