主持人： 罗晓芳
嘉 宾： 董 晨 华夏证券研究所投资策略研究部经理
吴振华 闽发证券北京管理总部业务总监
主持人：欢迎继续收看《中国证券》。今天是周五，又到了市场与热线和您见面的时间。本期市场与热线为您请到了两位嘉宾，一位是华夏证券研究所投资策略研究部经理董晨先生，一位是来自闽发证券的吴振华先生，欢迎两位。
主持人：本周出现了强劲的反弹走势，股指在本周一创出三年来的新低1311.68点以后震荡上扬，今天下午收在1384.86点，本周涨幅达到4.92%。股市的上涨也使本栏目的热线电话变得非常忙碌，投资者们现在最关心什么呢，让我们去营业部听听他们的声音。
投资者：
“现在这个市场看起来像反弹，但又看着像反转，不知道专家是怎么个看法？”
“近两天大盘走得比较好，我们特别希望专家能够给我们分析一下，大盘到底是反弹还是反转？”
“目前大盘走稳了，股民的心情也可以理解，我请问一下，中线有没有投资机会？”
主持人：看来大家都在关心市场能否从此出现中长期的向好走势。关于市场最近上涨的原因，我们作了一项调查。调查结果显示，有 42.3%的被调查者认为本周市场上涨的最主要原因是由于低价新股的拉动；而 34.6%的业内人士认为是由于技术性反弹；另有23.1%的业内人士认为是由于对政策利好的预期 。
主持人：我们想知道两位嘉宾的观点，两位嘉宾认为本周市场大幅反弹的原因何在呢？
吴振华：我同意刚才很多机构的看法，应该说这次的反弹是中信证券和皖通高速两个低价新股带来的上涨的空间，这样从我个人的判断来讲，它是一个反弹性情况。
主持人：董晨先生呢？
董 晨：我觉得是和场外资金堆积的结果有关系，实际上6·24中肯定有不少人赚了钱，他们出了场以后，从下半年的走势看，这部分资金一直没有进入市场，等待的时间很长了，而且这个下跌的过程中，不断有人斩仓割肉出来，场外堆积的资金逐渐增加，本身就孕育着一部分反弹的力量，而这种力量在中信证券和皖通高速上找到突破口才引起了反弹，当然也和基本面比较稳定，大家预期比较向好有一定的关系。
主持人：那么投资人问到的中线有没有机会，两位给他们什么样的答案？
董 晨：我觉得从中线来看，首先还要等待底部的进一步确认，今天下午市场的回调说明目前在中信证券和皖通高速上投机成份过大是有一定的放量，是有一定的下跌的动力的，所以底部需要进一步的确认，我想中线机会正在酝酿中。
吴振华：是这样的，我觉得中线还是有机会，从历史的数据来看，从1998－2002年，这5年当中，每年如果投资者以1月份的低点入市，以3月份或者5月份的高点来抛出股票，应该说获利的空间还是比较大，比如98年我们从1月份的低点1100点到了5月份的高点有1411点，将近有30%。最差的一个年份主要是2001年，1月份的低点2000点的时候，我们在5月份的高点有2222点，也有10%以上的升幅。当然这是一个历史的数据，股票会重复历史，当然又不完全重复历史，从这个角度讲我们希望投资者还要关注我们最近证券市场一些新闻或者说政策的一些变化，特别是要关注上市公司业绩和它基本面的一些变化。
主持人：董先生你认为最近短线的机会又应该怎么把握呢？
董 晨：应该说中长线刚才吴先生已经说得比较透，我也觉得今年机会比较多，但是千里之行，始于足下，短期内目前成交量放得非常大，市场显然将会出现大幅的震荡，量的变动必然带来价的波动，而这种震荡只要能超过5%，如果能达到10%就最好了，当然里面的短线机会就很多。所以我想对于很多人来讲可能他关心出现机会就是说中线能不能套得浅一点，或者中线能不能获利，但实际上短期内你应该打好基础，最近一段时间，我认为市场将会出现比较大的震荡，对于每一个人来讲都应该根据自己的情况来调整自己的持股结构，或者调整自己的盈利预期等等，都需要进行仔细筹划。
主持人：我们再来看下一个问题，这里河北的李先生比较担心，为什么股票涨了，他还担心呢？原来他担心的是新股的发行速度，就这个问题我们想问一下董先生，你认为新股发行会不会因为市场好起来而加速呢？
董 晨：应该说新股是目前证券市场很多问题的一个矛盾焦点，至少是两个，一个它是一级市场和二级市场连续的一个焦点，在二级市场很低迷的时候，会导致一级市场发行也困难，所以说新股被炒起来以后，它这个矛盾就突现出现，一级市场可能会有发行，但二级市场没有好转，这也当然是另外一个矛盾焦点，场内有很多被套的股票，但场外又有资金，这些资金如果新股多，它当然会炒新股，它不会炒老股，因为老股里面被套盘太多。所以这些矛盾聚集在一起，就会导致目前新股反而会涨得非常好，我想新股行情好有利于新股发行，但是整体上来讲新股不可能完全背离老股票而独自走强，今天的例子就很好，像今天中信证券和皖通高速就没有继续摆脱所有股票上扬，而是跟着大盘。所以说我相信未来新股发行速度仍然要考虑整个市场的承受能力。
主持人：伴随着本周A股的上涨，我们看到B股也出现了上涨，涨幅是5.42%，这里有一位海南的陈女士她想问一个问题，她说2003年的B股市场机会在哪儿？怎么样把握机会？
吴振华：2003年B股应该是有机会，应该来讲B股从2001年下半年下跌以来，应该说是沉积了很长时间，特别是有些B股的股价已经走到了它的净资产以下，所以如果说这个公司经营非常正常，或者说还有成长性，这就是非常不合理的，投资价值已经显现出来，这是一个。第二个我们今年证券市场对外开放的力度在加大，这样我觉得我们的海外的投资机构，包括我们国内的投资人对于B股市场的机会也应该是密切加以注意。
主持人：我们在分析B股的时候经常会考虑很多的因素，比如B股的流通不太好，制约了B股市场的成交，董先生你有没有补充的意见？
董 晨：应该说B股的成交量，还有它的换手率、流通性是个非常关键的因素。实际上B股市场在去年的时候下跌幅度达到了30%左右，而A股只有16%多。可见B股的下跌幅度远远大于A股，这样在B股里面投资者的处境是非常艰难的，在这种情况下，我想在B股里孕育着很多的机会。但是根据历史的情况看，B股还是要取决于基本面，尤其取决于政策的变化。确实像吴先生说的，可能会孕育着一种长期的机会，但是从短期来看还是要看看基本面的一些变化。
主持人：除了基本的市盈率之外，还有其它的因素会影响到它的表现？
董 晨：对。
主持人：2002年券商的总交易额排名结果本周揭晓了，银川的周先生发现去年排名第一的券商比排名第十的券商在交易金额上高出近6倍，而今年这个差距缩小了，只有3倍的差距，周先生想知道这对于股市究竟意味着什么？对于投资者又意味着什么？
吴振华：我觉得对股市来讲，这是证券市场券商之间竞争的一个结果，这两年尤其是中长线的券商应该说，它们在资本规模上也增长上来了。
主持人：在一些老券商保持强势的情况下，一些中型券商后来居上了。董先生有没有不同的看法，这个问题体现了什么别的意义呢？
董 晨：我觉得它说明我们国家证券市场目前改革的步伐还相对比较缓慢，因为整体来讲一个国家证券市场如果要具有国际竞争力，或者你在国内具有明显的抗风险的能力，整个行业比较稳定的话，必然会形成一个大的券商集团，带领小的券商集团一起前进。如果大家比较市场成份的话，至少说明你在你的服务方面没有特色，很多老百姓可能就是说哪个证券交易所离我近，我就选择哪个，实际上如果你的服务有特色，他应该去追求大的、更好的服务为目的，所以在这方面我想正是因为没有这个差别，所以这样的大券商和小券商之间的差别正在逐渐缩小，我想当然归结到根本上，也说明很多证券公司目前在管理体制、在所有权归属权方面还没有很大的改革。
主持人：这那么对老百姓是不是一件好事情呢？
董 晨：我想也同样不是好事，对于老百姓来讲他选择时，只是按照离他们远近或者对他服务的态度上面，而不是说服务的质量方面。很多时候我想如果一个有竞争力的券商、有发展前景的券商他应该靠他的实力、靠他的服务质量来吸引投资者，而在中国至少从这个数据体现不出这样一种结论。
主持人：同样的从6－3倍，两位嘉宾从不同的角度得出了不同的观点，不过我想老百姓只有一个观点，就是要从券商那儿得到最好的服务。
主持人：非常感谢你收看本期的是《中国证券》，感谢两位嘉宾，在下周一9:15请继续关注《中国证券》，主持人罗晓芳在北京祝您晚安，我们下周一的上午9：15再见。
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