主持人：姚振山
嘉 宾：夏星舟 湘财证券研发中心总经理助理
陈 浩 北京浩鸿明凯管理技术有限公司董事长
主持人：欢迎收看《中国证券》。以下节目中我们请来的嘉宾是北京浩鸿明凯管理技术有限公司董事长陈浩先生，您好。湘财证券研究中心总经理助理夏星舟先生，您好。欢迎两位来到我们的演播室。
主持人：从2000年7月份《中国证券》栏目开播，我们就推出了“机构看盘”，对一些证券公司和咨询机构进行多空调查。到今天为止，我们已经播出了将近600期。刚开播时调查对象只有20家机构，现在已经发展到52家。这个调查引起了包括投资者在内的社会各方的关注，许多投资者经常给我们打电话询问有关情况。我们做这个调查的本意是对这些机构的分析做一个统计，而投资者看这个节目时，有的是为了指导自己的投资，有的是为了掌握信息。陈浩先生是指南针软件的主要设计者，也是我们的忠实观众。因为您对我们的“机构看盘”作了一个统计，这个统计有些数据很有趣，所以我把您请到我们的演播室请给我们讲一下。
陈 浩：我们是央视看盘的这个栏目最忠实的观众，每天我专门安排一个人一定要把当天的结果记录下来，然后再把它汇集成一条曲线，到现在为止，基本上可以看出有这么几个特点，一个就是大部分时间机构都是看多的。就是多头氛围比较浓重，不管行情是下降也好，还是上涨也好，这是一个。第二个它的正确率统计上，对第二天涨跌预测的正确率大约是在40%多一点，如果你要是统计中线的正确率，所谓中线正确是如果大家都看涨，那么先涨10%就算是赢了，如果先跌10%再上涨，那也就算是中线不对，我指的是大盘，这个成功率大约是30%多。
主持人：可以说从这个结果来看，我们的分析师对于市场的判断的准确概率并不是很高？
陈 浩：我还是觉得咱们不能完全这么讲，因为这个题是一个叫神仙都做不了的题目，你要是让我说，每天你说一个明天该涨该跌，我马上就辞职，我立刻就走，第二天是涨是跌，对于投资操作来说它不是特别重要的事情，所以对分析师来讲没有人要求他们一定说准每天的涨跌，但是他又要去说，因此我们注意到影响他对第二天的判断最重要的因素是当天收盘前的一个小时的走势，不管当天是收阳线收阴线，收盘后一个小时马上预估，然后立刻看多的就多了。
主持人：所以我想夏先生主要做一些研发工作，你觉得如果你站在投资者的角度，你怎么来看分析的观点？
夏星舟：我觉得对这个问题应该一分为二，一方面我想分析师也是人，他和人一样他的理性是有限的，而股市是一个非常复杂的系统，如果说像刚才陈总提到，要求分析师把握每天或者是每周短期的波动，这个确实是非常难以完成的工作。另一方面我想对分析师的分析，投资者可以从中得到一些比较集中的大的信息量，另外一方面从分析题分析的方法中间，投资者可以获得一些启发。
主持人：一个是信心的参考，然后是分析方法的一个参考和启发。
陈 浩：我非常有同感，因为我们特别想知道，不仅是一些机构，我们特别想知道市场现在是怎么一种情况，到底是偏多是偏空，是持续偏多是持续偏空？如果你一个一个去采访投资者，我估计只有记者能做到，那么我们怎么办呢？正好你有一个52家机构看盘，我们特别相信这52家机构代表一种权威性，它会影响到整个市场。于是你看它的结果，你立刻就知道市场现在是一种什么心态？
主持人：所以你想了解的是市场大部分人在看什么？而不是说某一家机构它的观点是看多还是看空然后影响它的操作？
陈 浩：是这样的。
主持人：在去年（2002年）大家也知道这个市场相对比较低迷，但是陈先生统计了一个结果，分析师看涨的天数是看跌天数的3倍。为什么会出现这个情况？
夏星舟：我想这个情况从一般意义上来说就是人天生有一个乐观的倾向，尤其许多的国内外的分析人员通过对股市的这些投资者进行……
主持人：这是不是要从股市的心理学来……
夏星舟：对，包括今年炒得很热的形式金融学，它其中我发现一个很重要的现象，就是人总有一种乐观的倾向。因为在中国股市来说由于没有做空机制，大家只有买股票并持有股票才能赚钱，这也可能是造成这种结果的一个很重要的原因。
主持人：心理上的原因有时候也是影响比较多一点？
夏星舟：对，另外像交易机制。像刚才说的，这个交易机制由于没有做空机制，所以导致看多的人更多。
主持人：我们在市场中经常也能够听到，如果市场在涨，有人总是看空的话，肯定大家会议论他或者指责他，说你怎么又看空了，这种社会的影响也起到很大作用。
陈 浩：人类的驱逐性。
主持人：驱逐性很明显。
陈 浩：整个股市的氛围就是在这一种驱逐性的影响下互相激发，逐渐市场由分歧一直到同步，而我们看这些调查数据其实也是看的这些东西，到底看这个市场是不是逐渐把这个观点归于一致了，一般来说当这个市场的观点逐渐趋同的时候，往往就是它可能会出现重大转折的位置。
主持人：夏先生刚才你也谈对于市场机构的分析，包括机构观点的看法，一个是在分析方法方面的一个把握，一个是对观点的借鉴，我怎么去从他的观点或者文章里面去学到些方法？
夏星舟：我想这中间肯定是有一些知识普及的因素在里面，另外即使是从所谓的这种专业投资、专业分析师来说，他从别人的言论中间同样能够获得一些帮助，因为我们知道现在无论是证券投资或者证券分析，他都开始走这种专业化的道路，我们说中国和国外的主要的一个差别也正是在国外专业化程度要高一些，它的分工更细。因为市场这么大，不可能每个人把市场的方方面面都了解得那么透彻。那么在专业化的基础上，就是互通有无、取长补短。我想这样才能够有利于我们更好的把握这个市场。
主持人：你刚才重点谈到国外市场一些情况，我突然有一个问题，国外市场上也有很多分析题，他们也会看多看空，也有人统计，国外市场在这一块它是怎么来运作的？
夏星舟：国外市场其实情况和中国差不多，同样的存在这种一般说起来所谓的反向操作，有这样一个基本经验的判断，但是我们中间还是有一些进行量化的分析的一些指标，其中最典型的就是像美国美林证券它的首席分析师伯恩·斯坦，他从85年以来，一直是在公布一个叫做卖方指标，他主要是根据美国的一些主要的分析师和一些主要基金持仓的变动来对市场进行判断。他从85年到现在大概是对40%市场的重大的波动进行了预测，总共是14次，到现在为止几乎是没有一次失手……
主持人：他是一个反向指标的方式来预测市场吗？
夏星舟：他基本上是相向指标，但是我们也对像《中国证券》多空调查的历史数据做了一个分析，在这个基础上，也是借鉴国外的一些方法我们做了一个这样的分析师指数，根据我们的分析确实在一定程度上存在反相的情况。尤其是在这种分析师普遍看空的情况下，我们发现，当看空的比例超过70%以上的时候，这个大盘出现反转的可能性是非常之大的。
主持人：夏先生你刚才提到了，国外的注册分析师指数的运用，现在我们栏目和湘财证券，包括其它机构也在联合研究这样一个课题，你觉得在目前研究的成果来看，它对国内投资者能够起到一个什么样的指导作用？
夏星舟：我想它的指导作用不能仅仅局限于把它认为是一个反向指标，我们发现它在判断这种这种比较重要的底部的时候，它的有效性比较好，而在判断大盘底部的时候，我们发现一方面是在这种多空分歧非常突出的时候，它的下跌概率比较高。另外一个在看涨比较多的情况下，它可能下跌的概率比较高，那么我想这是一种经验数据的一个判断，它对投资人获取比较好的收益在中国市场有特殊的意义。
主持人：参考意义更大一些。这个指数推出来之后，能不能把陈先生解脱出来，让他每天不用那么辛苦地去总结？
陈 浩：我愿意为这个负费，下去我们再谈。
主持人：非常感谢两位来参与我们的节目，也感谢电视机前的观众朋友收看我们本期的节目，主持人姚振山祝您晚安，我们明天上午9点15分再见。
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