《证券时报》消息：在本周二举行议息会议后，会否宣布降息，这对于美联储来说可能是左右为难的事。美联储固然对美国经济复苏状况感到担心，但在程度上比不上华尔街。
降息的前提，就是承认经济处于下滑的风险中，这可能影响市场信心，使弱不禁风的国际股市再遇压力；同时，降息还将降低美元资产的吸引力。如果不降息，却又是使部分市场人士失望的事情，因为降息毕竟对经济的复苏有好处，而有的资金已经对降息提前作出反应，市场的抛压可能因失望而增加。真是降亦忧，不降亦忧。近日美元走弱，就印证着这样的市场难题。
现在，市场偏向于认为美联储本周二不降息的可能性比较大，因为美联储需要思量如何在承认风险的同时，又不造成恐慌或自满的印象。一些经济学家表示，降息与美联储官员原先的乐观政策提示相冲突，且有可能引发市场恐慌。即使美联储官员确信经济已经处于困境之中，也不大可能影响其最终决策。
美联储周二的议息会议将是今年最受关注的会议之一。仅5个月前，市场还在猜测美联储为遏制通货膨胀压力抬头，将采取稳步加息措施；但股市持续下跌、接连不断的疲软经济数据，使经济好转的期望幻灭。
令人略感担心的是，近期美国制造业活动和就业形势报告显示7月份的这两个指标都处于停滞状态，至少表明，经济形势仍较为脆弱。但降息的做法与美联储官员先前“经济陷入衰退的可能性很小，利率水平已经相当低”观点相左。有分析指出，比较有可能的情况是，美联储决策者通过发表声明，表示其已经意识到风险的存在，从而可能为今后采取降息行动埋下伏笔。
在美国国债市场上，利率的变动说明市场对美联储进一步削减短期利率的期望。一般情况下，2年期债券高出联储基金利率50－75个基本点。今年4月1日，这个利差为194基本点，显示市场在良好经济数据支持下预期加息；到6月3日，利差减小为138基本点；而目前，利差降至25个基本点左右，显示了美国市场的降息预期。
但是至今，包括美联储主席格林斯潘在内的官员也从未向外界表示过降息的倾向。格林斯潘在美国国会作证时还表示要继续维护利率稳定。尽管如此，有市场人士指出，如果股市再次大跌，美联储在未来几个月被迫减息的可能性很大。 （张伟民）
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减息还是维持利率不变？——《国际金融报》
减息还是维持利率不变？美联储本周将面临艰难抉择。对美联储来说，决策的困难在于，如果减息太早，会刺激通货膨胀，不利于经济复苏；而如果减息太迟或升息太早，又会打击股市，抑制资本扩张，甚至有可能导致通货紧缩。
8月13日，美国联邦公开市场委员会（FOMC）将召开会议。按照惯例，有关经济预测和利率走向的声明将于当日下午2时左右公布。由于不断传出美联储有可能下调利率的信息，上周美国股市已经出现了强劲反弹。
从最近公布的数据看，美国国内生产总值、消费者信心指数、耐久材料订单、新屋起造和外贸巨额逆差等项重要数据，都没有出现实质好转。而股市的大幅下跌正在动摇着美国经济的支柱——消费者信心。零售业、一部分消费服务业、特别是某些高价耐久商品和材料的销售7月份已明显下滑。企业对增加资本开支仍小心翼翼，犹豫不前。有关调查表明，如果不计汽车销售，7月零售业的涨幅将只有0.3％，实际等于下降。摩根斯坦利的经济学家伯纳和格林劳指出，“各方面的威胁近几周均已浮出水面。我们相信，美联储显然必须要拿出某些措施来防止当前经济的迟缓增长不至于演化成为广泛的衰退。”
美林公司的研究报告用“狗尾巴反过来摇动了狗身”来比喻过去两个月来股市对经济基本面的影响。报告分析认为，即使股市已从谷底走出，负面的财富效应也会减弱经济增长。从前年3月到今年7月25日，美国家庭股权财富消失了8.1万亿美元，其中将近40％是在今年6月至7月间消失的。虽然美国家庭从房地产所获收益大体上相当于7万亿美元，但由于股价下跌幅度太大，对企业扩大投资造成严重影响，减缓了预期的经济复苏。目前，专家们已纷纷调低对经济增长率的预估。高盛公司认为今年美国国内总产值的增长估计仅为2％到2.5％，而美联储今年年初的估计为2.25％到3％。
美国金融界有句老话：“格林斯潘关注的不是股市的涨跌，而是经济的基本面。”美联储现在需要看到的是，有明显的证据显示经济由于股市下跌而急剧减缓，或是显示信贷市场即将停止运转，否则不会轻易下调利率。
对美联储来说，决策的困难在于，如果减息太早，会刺激通货膨胀，不利于经济复苏；而如果减息太迟或升息太早，又会打击股市，抑制资本扩张，甚至有可能导致通货紧缩。目前美联储基本利率仅为1.75％，为40年来最低。
自去年年底以来，美联储一直保持着利率不变。在多次表态中，美联储和格林斯潘都表示，经济衰退和通胀的风险大致相当。因此，对市场来说，最关键的也许不是本周利率会否下调，而是美联储是否会确认，衰退已经成为当前经济所面临的最大威胁，并表示出正在为降息作准备的姿态。
相当多的专家估计，从目前的情况看，美联储仍需要时间来断定股市大幅下跌等因素对经济的实质影响。如果美联储进一步掌握了这些数据，可能会在9月份减息。值得注意的是，甚至连一些保守的专家最近也改弦易辙，认为美联储可能会在11月会议期间降息。
高盛公司估计美联储如果减息，幅度会达到0.5％，否则不足以刺激市场。 （丁刚）
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