人民网消息 银证合作既是推动银行体制改革，提升银行核心竞争力的重要途径，又是资本市场发展的必要要素。银行体系的改革与创新必须借助于发达的资本市场这个平台，而资本市场只有得到了银行体系的支持，才会有持久的生命力。
银证合作，决不意味着商业银行可以作为市场主体介入资本市场的投资活动。日本泡沫经济的教训，就是日本的商业银行作为资本市场的主体介入了资本市场的投资活动，从而使它留下了一大批不良资产，现在，中国的银行与资本市场资金层面的合作比以前推进了一些，去年和今年，允许证券公司、基金管理公司进入银行间拆借市场。显而易见，这个管道调节了商业银行体系和资本市场的资金供求关系。从目前来看，资本市场通过这种管道，2001年拆入的资金大概有3000多亿。第二个管道就是1999年央行颁布的《证券公司股票质押贷款管理办法》。这个办法在各地商业银行都施行了，这也是银证合作在资金层面的一个重要管道。从目前看，银证之间的资金管道主要是这两个。实际上，我们还有很多重要的管道有待于梳理。这种梳理既有利于改善银行资产的质量，也能增加资本市场的活力。例如，法人机构的股票能否作为质押品向商业银行进行融资？个人的股票作为个人的金融资产能否向商业银行融资？在一年前，有些银行做过尝试，后来这项业务被禁止了。我认为，商业银行在健全风险管理措施的前提下，可以从事这项业务，因为通常情况它不会加大商业银行的资产风险。商业银行的创新，业务创新也好，工具创新也好，一个重要的思考点就是，这种创新是否进一步满足了客户的金融要求，是否拓宽了银行的利润来源，是否加大了银行的经营风险，或者说风险的加大是否大于收益的增加。我认为这两种融资管道，可以进一步理顺资本市场和银行的资金关系，这两个管道我不认为增加了银行的风险，既然没有增加商业银行的风险，同时又能够改善商业银行的资产质量，提高资产的流动性和抗风险的能力，为什么不能尝试呢？在提高资产免疫能力的同时又有利于资本市场的发展，为什么这种资金管道不能打通呢？有人说，个人拿股票或者企业拿股票作质押，我们没法计算风险折扣率。说股票这种资产不像房地产能看得见、摸得着，心里踏实，股票是一个符号，把我的钱拿走了我不踏实，这是一种说法。还有一种说法就是，我不知道你股票会跌到哪里，风险有多大。这两种疑问都是可以解释的，或者说不成立的。第一个疑问背后的观念是落后的，认为资产都是物质化的，房子、土地、汽车这是财产，拿来我看得见，摸得着，计算一个正常风险折扣率就可以放贷。拿股票来不行，潜意识里认为股票不是金融资产。他不知道，实际上资产形式已经开始金融化了。
实际上，金融资产在全社会资产中已是一种主流资产形态。几亩地，几栋房子，或者一辆高级汽车，虽然这也是财产的一种形式，但这是财产的较低级的形态。而以股票为代表的一系列金融资产是资产的主流形态。难道你不承认股票是金融资产？这种争论是很激烈的。股票是最具有典型意义的金融资产，它和国债、银行存款都是金融资产，只不过形式和性质有差别。国债代表的是一种债权债务的凭证，它的发行主体是国家或中央政府，所以它的信誉等级很高，没有违约的风险，通常情况下，它到期肯定按本金和承诺的利率一块兑付，它的兑现能力很强。银行存款是一种非证券化的，具有很强变现能力的金融资产。股票是上市公司发行的具有较强流动性的资产所有权凭证。既然国债、银行存款和股票都是金融资产，当然就不能排斥股票。股票的质押率可以低一些，国债是100％，股票可以是60％，甚至可以是50％。我认为股票60％的折扣率比房地产60％的折扣率要安全得多。如果我是银行家，我会选择股票作为质（抵）押品，而不会选择房地产作为质（抵）押品。手上有大量的股票比有大量的房地产要安全得多，因为股票流动性好。资产最核心的要素是流动性，从这个意义上说，为什么股票不能作为质押品？有人说，万一股票跌得一塌糊涂，引起了银行体系不良资产的上升，加大了金融风险，从而损害了存款人的利益怎么办？我认为，监管部门的这个想法是对的，初衷是好的，他是在为我们各级银行行长考虑风险的问题。但是应该把这个风险控制权全部下放，应该相信我们各级银行行长，相信他们有足够的专业技能和责任心，他们会在风险与收益之间做出正确的平衡和选择。监管部门可以起草一个原则性的规定，提出一些针对质押率的规定，与此同时，加强约束机制和责任机制的建设。对风险的防范，永远是银行行长的首要任务。对任何一种资产和负债业务，他都必须考虑风险与受益的对称性问题。资产和负债是商业银行传统的两块业务，商业银行为了获得较小的利差收入，却要承担很大的信用风险和道德风险。显而易见，收益和风险在商业银行的传统业务之间是不对称的。所以商业银行必须创新，通过创新使新的金融工具在收益和风险之间对称起来，而这种创新必须和市场相结合。股票的质押，无论是个人还是企业法人，其风险和收益对商业银行来说都是对称的，是可以做的，除非你否认它是金融资产。任何人都不能否认股票是一种金融资产。既然它是金融资产，它就有质押的权利。在不久的将来，个人股票质押贷款这项业务一定会展开。
个人股票质押贷款这项业务对各级商业银行提出了挑战。首先是专业人员的挑战。以工农中建为代表的中国商业银行，面临一项很重要的任务，就是人员结构的调整。我们有太多的人员从事传统业务，我们还有太多的人员从事银行附属公司的业务。无论从哪方面看，这都是不妥的。
个人股票质押贷款这项业务，将会调整商业银行传统业务里资产和负债之间的不对称性。商业银行的传统业务必然会走向衰落。如果商业银行传统业务在一个国家金融体系中仍然占据着主导的地位，而且传统业务的利润占到整个利润的90％以上，这显而易见是需要改革的，是没有创新的一种表现。我们要创造新的产品、新的业务，使风险和收益之间匹配起来。所以说，银证合作对提升整个银行体系的竞争力是至关重要的。
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