谁会第一个吃螃蟹？QFII令境外机构望而却步

央视国际 (2002年11月18日 10:26)

　　《北京现代商报》消息：证监会和人民银行联合发布ＱＦＩＩ《暂行办法》已经过去一个多星期了，高盛（亚洲）董事总经理胡祖六日前在北京坦言与一些国外的投资机构进行沟通，他们虽然对ＱＦＩＩ持欢迎、肯定的态度，但是由于中国股市基本面和ＱＦＩＩ规则等多方面原因，绝大多数境外机构不会马上通过ＱＦＩＩ进入股市。

　　虽然经过了３年的酝酿，其间证监会也与一些国外的投资机构进行了沟通，ＱＦＩＩ规则才最终出台，但是胡祖六仍然认为，即使有些国外的基金经理想第一个“吃螃蟹”，但是面对投资种种严格的限制也望而却步了。

　　在经历了近一年半的下跌之后，但是目前中国Ａ股市场的平均市盈率依然高达四十几倍，而香港主板的平均市盈率只有１２倍。胡祖六认为，国外专业化的机构只有在收益与风险相当的时候，才会决定进入中国股市，而且他们特别注重长期稳定的获利，基于这种投资目标，他们认为中国Ａ股市场大部分上市公司质量都不尽如人意，能给股东长期稳定回报的公司更是凤毛麟角。同时，中国股市的信息披露不严谨，透明度不高的问题，又很难保证这些外资机构的权益。

　　胡祖六进一步指出，由于种种原因，国外一些比较通行的股票指数中，中国股市的权重非常低，比如摩根士丹利的ＭＳＣＩ指数，中国只占有５％，而不到中国国民生产总值一半的澳大利亚却高达３０％，也使一些基金经理面对中国股市更加畏缩不前。

　　虽然ＱＦＩＩ目前吸引外资流入的功效并不显著，但是胡祖六仍然认为ＱＦＩＩ是一个非常有意义的举措，可以用里程碑来形容。国外投资者一旦投资上市公司，就会给上市公司带来比较大的压力，因为他们不只是为了今天买，明天炒作，捞一笔就走，他们会对上市公司管理层提出很多尖锐的问题，造成很大的压力和约束，从而提高公司的治理水平。同时，国外的机构也会带来新的投资理念，有望改变Ａ股市场现有散户为主导的局面，向价值投资过渡。

　　作为一个经济学家，胡祖六还认为，ＱＦＩＩ还为资本账户自由化拉开了序幕，从１９９６年底加入ＩＭＦ，实现经常账户自由可兑换以后，中国的资本账户还是被严格的管制的，ＱＦＩＩ等于冲破了这个禁区，第一次允许境外投资者进入我们的证券市场进行证券性的投资，不仅仅是股票，凡是交易所上市的所有证券都可以投资。（黄靖涛）

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