QFII启动中国股市的洗牌程序

央视国际 (2002年12月03日 04:25)

　　人民日报消息：算起来，沪深股市市值缩水已达1478.69亿元，幅度为10.22％。其中11月8日以来连续10个交易日的大幅下挫，带来的市值损失达1315.36亿元。众所周知，11月8日正是QFII《暂行办法》出台的日子。QFII启动了中国股市的洗牌程序，看来已是不争的事实。

　　QFII启动了中国股市的股价结构调整。这无疑是当前中国股市最重要的趋势。市场通过比价效应来传递价值中枢的信息，这种股价的传递机制正是股价涨跌的内在动因。通常在多头市场中绝大部分股票总愿向最强的股票攀比，而在空头市场中则会向最弱的股票攀比。

　　引入QFII意味着一向封闭甚严的中国股市A股市场也将开始向国际资本开放，出现比价关系向全球其他市场看齐的趋势是无法回避的。通过上证A股总市值排行榜可以清楚地看到，在对指数最有影响的前20家股票中有12家分别含有H股、B股或红筹股。这种心理上和事实上的压力正是目前市场下跌的深层次动力。

　　QFII启动了中国股市力量对比格局的改变。不久前，中国某些权威机构发出的关于中国股市进入机构时代的预言，可是，中国的机构投资者还没有来得及沾沾自喜，就为QFII的来到而忧心忡忡起来。我国股市证券投资基金近年来得到长足发展，但从总体上看，其实力同国际上的基金相比依然望尘莫及。

　　目前，证券投资基金进入门槛过低，固定的管理费收入令基金管理人乐不思蜀，不思进取，基金大多不能跑赢大盘，不能体现出专家理财的优势。

　　QFII启动了中国股市运行机制的转变。毋庸讳言，目前我们还很难找到十分有力的理由，来预期合格外国机构投资者投资A股的热情。与新兴市场的QFII制度相比，我国刚刚出台的《办法》所列举的关于QFII的资格条件要严格得多，表明管理层出于慎重的考虑，希望把对外开放下的中国股市可能遭遇的冲击风险减少至尽可能低的程度。

　　但正如证监会有关负责人所说，“推出QFII目前属于试点性质，在开始阶段并不以追求资金量大小为目标；关键是建立一种机制，看这种机制运作是否顺利。试点取得成功以后步子会迈得更大。QFII的进展主要看投资者对市场的反应，是投资者和市场相互作用的过程，而不是一件管理层可以事先锁定目标的事情。”

　　QFII的引进对于中国股市的影响，主要并不在于引进多少资金。在某种意义上，对于发展中的中国股市来说，资金的推动和促进作用并不是主要的。重要的是，它意味着中国资本市场真正意义上对外开放的开始。随着QFII的启动，中国股市需要在多方面同国际市场接轨。

　　正是由于这样的缘故，不管中国国内对于创业板还有多少争论，根据周小川主席最近的答复：开设创业板的方向和决策并没有改变，创业板还是会出台的。对于进入QFII时代的中国股市来说，不仅需要通过品种创新来促进发展，更需要在运行机制上逐步国际接轨。在这个意义上，可以说，洗牌和转轨乃是大势所趋，是不以人们的意志为转移的。（湘子）

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