市场人士建议股权分置改革试点 

央视国际 (2005年05月24日 14:46)

　　新华社深圳5月24日专电（中国证券报记者 吴育平）“一项非常好的政策，为什么会出现一些不理想的结果？根本的原因在于首批试点方案的出台给市场带来了不确定性”，招商证券研发中心策略部经理黄顺祥23日在深圳如此表示。

　　上海荣正投资咨询公司董事长郑培敏则认为，此次股权分置改革的成功与否，至少需要五个方面的条件：法律层面即股东大会的顺利通过；市场即相关公司股价稳中有升；舆论上表扬胜于批评；成功实现企业机制的转变；经济上的成功，即非流通股和大多数流通股之间达成共识。

　　他们是在“上市公司股权分置改革沙龙”上做上述表述的。

　　黄顺祥认为，股权分置改革政策启动之后，市场波动主要是因为市场对于此次改革的时间跨度、游戏规则（方案）、补偿标准、估值标准的不确定性。此外，在目前A股市场价值高估的股票仍占大多数的情况下，首批试点方案的补偿低于市场此前预期，也加大了对市场的冲击。

　　他建议，在此次股权分置改革“开弓没有回头箭”的背景下，管理层可做以下改进：一是明确改革时间表。二是抓大放小，优先选择大盘绩优蓝筹公司作为试点，带动市场预期转好。三是推出适当统一的解决方案，相对明确补偿底线，减少市场预期的不稳定性。如考虑以净资产或其他指标对上市公司分档，统一规定分档最低补偿线。四是建立奖惩机制，对于不愿意全流通的公司要有制约措施，对于顺利实施的公司要有鼓励措施，如考虑与公司再融资资格挂钩等。五是抓紧推出类似于取消红利税，建立平准基金稳定市场，加快合规增量资金入市步伐，改变对国有企业以净资产为中心的考核体系、转变为以股权股价市值为中心的考核方式等改革配套措施。

　　在谈到如何把握全流通带来的历史性机遇时，他表示，上市公司应“积极应对”，而不要“消极等待”，早解决比晚解决好。应认真解读政策，掌握政策精髓，并从中创造并分享流通性溢价，改善公司治理，完善激励机制和市场约束机制，加强公司战略并购或重组等。对于二级市场投资者而言，在试点方案带给市场的不确定性预期没有明朗之前，应以回避市场风险为主。要坚持价值投资理念，从国际化、全流通的视野出发，寻找估值合理的公司。机构投资者则不应被动参加“寻宝游戏”，而应主动加强与上市公司沟通，通过积极行动影响相关公司的方案。

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