中国证券报消息：

　　投资者认为股权分置改革主导下半年行情

　　日前，本报与深圳华鼎市场调查公司在全国20个主要中心城市，对2792名投资者进行了上半年收益状况调查。调查结果显示，上半年中小投资者亏损面仍在八成以上，大多数人的亏损幅度在30％至50％之间。投资者对后市总体上持观望态度，认为股权分置改革试点工作的进展情况，将直接影响投资者的信心以及今后的市场走向。

　　调查显示，有八成多投资者处于亏损状态，并且亏损面呈继续扩大趋势。目前，投资者盈利面由去年底的5％减小到4％；亏损面由去年年底的80％上升到85％；处于持平状态的投资者则由15％下降到11％，。

　　对于下半年的市场走势判断，有33％的投资者认为会“震荡上行”；19％的认为会“盘整”；21％的认为将呈“下降趋势”，还有27％的表示“不清楚”。总体上看，部分投资者对后市抱乐观态度，同时，对后市感到迷茫的人占了较高的比例。与去年相比，投资者对行情的预期明显下降，这表明被调查者对下半年的市场走势抱着较为实际的想法。

　　目前中小投资者的仓位状况如何？调查结果显示:满仓者为31％，半仓者为33％，少量仓位者为28％，空仓者比例仅为8％。投资者仓位已由去年年底的75％上升至92％，这一数字表明，近期有投资者在试探性加仓。多数投资者认为，在目前的点位，持股的风险小于空仓的风险。

　　对于影响下半年行情的主要因素，有51％的投资者认为，股权分置改革试点工作的进展，是影响市场走向的最主要因素。此外，对宏观经济的预期、上市公司治理情况以及汇率改革的进展，也将影响到下半年行情的变化，选择比例分别为20％、16％和13％。

　　从投资策略上看，由于股权分置改革试点还在进行中，投资者普遍采取静观其变的态度。有45％的投资者选择“视下半年的行情，来决定是否追加或减少资金”；表示“不会作资金变动”和“准备撤出资金”的比例均为26％；表示将“增加资金投入”的人数仅占3％。 本报与深圳华鼎市场调查公司联合调查显示 股权分置改革是影响下半年行情主要因素

　　2005年上半年的中国股市，可用“冰火两重天”来形容。一方面管理层不断推出振兴股市的利好措施，“政策之火”不可谓不旺；另一方面，股市却一步一个台阶创下八年新低。经过半年冰与火的洗礼，广大中小投资者收益状况如何？对下半年行情怎么看？又将采取怎样的投资策略？本报联合深圳华鼎市场调查公司，在全国主要大中城市证券营业部对个人投资者进行了问卷调查，本次调查共收回有效问卷2792份。

　　调查结果显示，上半年中小投资者亏损面仍在八成以上，大多数人的亏损幅度在30％至50％之间。他们对后市总体上持观望态度，认为股权分置改革试点工作的进展情况，将直接影响到投资者的信心以及今后的市场走向。当然，在目前市场处于相对低位的情况下，一波较有力度的中级反弹行情，还是可以预期的。

　　投资结果:亏损面进一步扩大

　　中小投资者上半年收益状况的调查结果如下:表示“亏损”的被访者有85％；表示“持平”的被访者为11％，还有4％的被访者表示“盈利”。与2004年年底80％亏损、15％持平、5％盈利的调查结果相对照，“盈利”的比例少了1个百分点，“亏损”的比例进一步扩大。

　　占总比例85％的亏损者中，他们的亏损幅度究竟有多大？结果显示:亏损幅度在50％以上的为14％；亏损幅度在30％至50％的投资者占50％；还有28％的人亏损幅度为10％至30％；亏损在10％以内的人数只有8％。

　　今年以来，大盘总体下跌幅度在20％左右，而大部分投资者的亏损幅度却达30％以上，甚至达50％以上，远远超过大盘的整体跌幅。这一方面说明中小投资者在市场上处于弱势地位，总是“受伤”较重的一群；另一方面也反映出，股市中上涨的股票总是少数，“二八”、“一九”现象已十分明显，如果习惯于过去的炒股思路，没有跟上主流热点，结果只能是亏多盈少。

　　在为数很少的盈利者中，他们具体的盈利幅度怎样？调查结果如下:有36％的被访者盈利幅度在5％—10％之间；盈利幅度在10％—15％及15％—20％的投资者，其比例均为21％；盈利幅度超过20％的人，占盈利者总数的8％。盈利者不仅人数少，其盈利幅度也很有限。

　　亏损原因:行情不好，判断大盘失误

　　自去年下半年以来，管理层救市意愿十分明显，各项有利于股市发展、积极推动场外资金和机构投资者入市的政策不断推出，政策利好积累的上升动能在不断加强。中小投资者一次次受到政策的鼓舞，一次次积极入市，但换来的却是一次次被套。事实证明，在股权分置问题没有得到彻底解决之前，其他的问题都不足以影响到市场的根本改观。当中小投资者分析自己亏损的原因时，有37％认为是“市场行情不好”，有28％认为是“判断大盘失误”。此外，认为“选股思路有问题”、“操作方法不当”的分别有13％、8％。

　　投资者普遍认为，在上半年整个市场很难找到盈利的机会，是大盘的系统性风险导致投资亏损。因此，管理层下决心彻底解决股权分置问题，这才是最根本的利好，这个问题解决得好，投资者的信心才会恢复，市场才能根本摆脱颓势，其他如“选股思路”、“操作方法”等，都是枝节问题。

　　目前中小投资者的仓位状况如何呢？结果如下:满仓者为31％，半仓者为33％，少量仓位者为28％，三者相差不超过5个百分点，空仓者比例不高，仅为8％。这一数字表明，目前绝大部分投资者选择持股。当然，这其中既包括在底部建仓的主动性持股，也包括长时期深度套牢的被动持股。

　　下半年行情:三成多看好

　　中小投资者对下半年行情怎么看？大盘会在怎样的一个空间内运行？影响市场走势最主要的因素又是什么？调查显示，有33％的投资者认为会“震荡上行”；有19％的人认为会“盘整”；有21％认为会呈“下降趋势”，还有27％表示“不清楚”。选择看多、认为大盘会“震荡上行”的人，比选择看空、认为大盘会下跌的人多了十二个百分点，说明相对多的中小投资者对后市抱乐观态度。同时也应看到，对后市看不清楚、感到迷茫的人也占了相当高的比例。

　　对于选择看多的投资者来说，他们认为下半年行情的上涨空间会有多大？调查结果如下:认为下半年行情的高点将在1200点1300点至之间的人有32％；认为上涨空间在1400点至1500点的为28％。其后依次是:1500至1600点的为18％；1300至1400点的为14％；1100至1200点的为7％；1600点以上的有1％。以上调查结果说明，目前半数以上的中小投资者认为下半年行情的高点不会超过1500点，也就是一波较有力度的中级反弹行情，上涨空间有200点至300点，认为今年股市将出现反转行情的可能性基本不被认同。

　　今年以来管理层推出了许多利好股市的政策措施，加上几年来国家宏观经济一直呈健康发展势头，多数上市公司的业绩增长明显，无论是政策面还是基本面，都是良性向好的。因此，多数中小投资者对于后市抱有一定的信心。但现实又是残酷的，大盘走势一直很疲弱。特别是股权分置改革的进展还存在诸多变数，对后市的影响也看不清楚。这种情况导致许多人看多不敢做多，但又不能过于看空，于是普遍持观望态度。他们对后市的预期也不敢过于乐观。

　　对于下半年行情，还有21％的被调查者选择看空。那么，他们认为大盘的下跌的空间会有多大？中小投资者的看法如下:有50％的人认为，900至1000点之间会是底部；认为大盘将在1000至1100点之间运行的人为21％；认为大盘将跌至800至900点的人也有21％。此外，还有8％的人认为大盘会跌至800点以下。看来，900至1000点为相对低点，千点附近会有较强的支撑，这种看法得到市场绝大多数中小投资者的认同。

　　谈到下半年影响行情的主要因素，有51％的投资者认为，股权分置改革试点工作的进展，是影响下半年行情最主要的因素。此外，有26％的投资者认为，对宏观经济的预期、上市公司治理以及汇率改革，也将会影响到下半年行情的变化，分别占被调查者的20％、16％和13％。

　　以上调查结果反映出，中小投资者普遍关注股权分置改革的试点进展，这是目前影响中国股市最大的因素。上市公司流通股股东与非流通股股东之间的博弈将以怎样的结果达致平衡？通过股权分置改革，究竟有多少上市公司法人股会进入流通？市场扩容的压力会有多大？这又将怎样影响市场的供求关系？以上这些问题谁也说不清楚，只有等待实践的结果。

　　投资取向:行业景气度高的股票

　　对于下半年的投资策略，调查结果显示，投资者普遍采取静观其变的态度。有45％的投资者选择“视下半年的行情，来决定是否追加或减少资金”；表示“不会作资金变动”和“准备撤出资金”的比例均为26％；表示将“增加资金投入”的人数仅占3％。

　　由于股权分置改革的进展情况将影响到整个市场的供求关系，今后市场的扩容压力会有多大，投资者心中没底。在这种情况下，45％的投资者采取观望态度，根据市场的变化来决定是积极入市还是撤出股市，这种以静制动的投资策略应在情理之中。

　　还有26％的人选择“不作资金变动”。也许是由于这部分人被深度套牢、被动持股，不得不利用原有的股票操作，既无法撤出资金，又不准备投入新的资金，只有作此无奈的选择。还有一部分中小投资者，近几年股市的表现以及造成的亏损，已经使他们伤透了心，于是选择下半年伺机“撤出资金”。

　　那么，投资者若要入市操作，他们的操作重点将会集中在哪些板块或个股上呢？调查显示，有52％的投资者会投资于“行业景气度高的股票”；有43％的投资者看好“股权分置题材股”；选择“大盘蓝筹股”的投资者为22％。此外，“超跌低价股”(23％)、“中小企业股”(20％)、“本地重组股”(14％)以及“基金重仓股(9％)，也分别受到中小投资者不同程度的关注。

　　投资者认为，不同上市公司股权分置改革方案的实施，或许会给相关股票持有人带来短期收益。影响股价的关键因素，是相关上市公司的非流通股股东给流通股股东支付的对价的多少和高低。现在大家就是在看，谁的方案更优，谁更能获得市场的普遍认可，谁的股票更有长期投资的价值。那些获得流通股股东普遍认可的股票，将会成为新炒作的热点，引来投资者的追捧。相反，那些质地较差，支付的对价不合理，只想一味圈钱而不顾流通股股东利益的上市公司，将会被投资者所抛弃。

　　调查同时还反映出，有52％的投资者会选择行业景气度高的股票进行投资。这表明，经过多年的实践，投资者的投资策略更趋于理性，更关注于个股基本面的好坏。只有行业景气度高、个股盈利能力强的股票，才会被投资者所认可。

　　通过本次调查得出以下结论

　　1、上半年有八成多的投资者处于亏损状态，并且亏损面呈继续增加趋势。

　　2、半仓以上的投资者达64％，空仓者仅为8％，表明在目前市场处于底部区域时，绝大部分投资者选择持股。

　　3、三成多的投资者认为下半年股市会震荡上行，但上涨空间有限，是一波200至300点的反弹行情。投资者普遍认可的底部区域在900至1000点之间。

　　4、半数以上的投资者认为，股权分置改革试点的进展情况，是影响下半年行情最主要的因素。在改革结果存在不确定因素的情况下，近半数的投资者采取静观其变的策略。

　　5、行业景气度高的股票和股权分置题材股，将是投资者关注的两大重点。

责编：马芳