人民日报消息：中国石油要约收购旗下三家上市公司成功在即，中国石油为何会有此“惊人之举”？

　　产业链整合，1＋1＋1＞3

　　2000年中国石油香港上市时，曾向境内外投资者承诺，对下属上市公司进行整合，以最大限度地减少同业竞争和关联交易，保护小股东利益。时隔5年后，中国石油拉开了决定性的整合序幕，正是为了履行承诺，树立中国企业在国际资本市场上的良好形象。

　　产业链整合则是此次收购的“妙笔”。辽河油田、锦州石化、吉林化工是相近地域的三个相近产业链（石油开采、炼制、化工）上的公司，如分别经营，在低油价背景下一亏两盈，在高油价环境下一盈二亏。如果将其整合为一家公司，辽河油田就可以为锦州石化生产原料，锦州石化为吉林化工生产原料，销售终端变长，利润率增加，无论在高油价背景下还是低油价背景下都是高盈利的。整体抗风险能力要远大于单个公司。

　　整合之后，可以强化对三家公司的统一管理，消除各自为政的局面，就近供应，节省成本，提高利润率，在产品定价和原料采购方面可获得中国石油整体定价优势，这是三家公司任何一家都无法做到的，这样，作为一体化的公司，中国石油可以通过内部整合及调配资源，形成产业链上各阶段的协调发展，从而实现1＋1＋1＞3的综合整体效应。

　　市场化收购造就共赢局面

　　尊重市场规律，以完全公开、透明的市场化手段进行收购，从而实现了各方共赢的局面。这无疑是此次收购得以成功实施的重要因素。

　　合理的要约收购溢价，有效保护了流通股东的利益。相对于公告前停牌收盘价，吉林化工H股溢价率达15.5％（收盘价2.425港元）、A股6.92％（收盘价4.91元），锦州石化A股10.10％（收盘价3.86元），辽河油田A股18.76％（收盘价7.41元）。据统计，三家上市公司的要约收购价格比方案公布前停盘价平均高出10％左右，对三家公司的支付对价均高出其半年均价的40％左右。正因为此，吉林化工境外流通股东以97％的高票通过这项收购，境内流通股东也对此项要约收购表现出很大的热情。

　　从中国石油自身的角度而言，如果对旗下三家上市公司按目前流行模式进行股权分置改革，中国石油将不同程度地降低持股比例，加大了今后产业链条的整合难度。通过要约收购，以低成本、高效率达到了企业的整合目标，提高了国有资产的运作效率和治理水平。

　　市场人士对此次收购对于中国证券市场的积极作用也给予了高度评价。同时对三家公司进行要约收购，且吉林化工在中国内地、香港、美国三地上市，操作程序复杂，技术难点多，在监管方面需要同时满足三地的要求。这次收购对衔接国内外资本市场的监管、技术及市场要素进行了探索，为中国证券市场的制度创新积累了宝贵经验。（记者　许志峰）

　　《人民日报》 (2006年01月12日 第六版)

责编：唐峰