理性看待雪灾对Ａ股市场影响

　　股票市场风云变幻，几家欢喜几家忧。我国南方大部分地区发生雪灾之后，将对各个行业产生不同程度的影响，即使是同一行业因受灾情况不同，也可能对不同上市公司产生迥然不同的影响。

　　雪灾对煤炭和主流发电企业影响不大

　　此次雪灾造成短期局部用煤紧张，但煤炭价的上涨主要发生在流通环节，生产企业的坑口价上涨并不明显，雪灾对煤炭上市企业的生产和销售的影响有限，对全年业绩的影响更小。对于中国神华、中煤能源、大同煤业、兖州煤业等大型煤矿来说，它们通常签订的都是大额合同单，价格和利润早已锁定。

　　雪灾对煤炭生产企业短期业绩影响基本为中性，生产地动力煤坑口价涨幅远不及中转地价格涨幅。２００８年１月底煤炭中转地秦皇岛港的大同优混煤价上涨幅度明显，达到６５０元／吨，环比上涨１９％。港口价格上涨的最主要原因是雪灾导致的直供电厂电煤库存下降。目前流通环节的煤价上涨并没有引发生产地煤价的同步上涨。１月底山西大同动力煤坑口价环比上涨１５元／吨，涨幅为４％；而山东、安徽、陕西等地的动力煤出厂价并没有出现明显上涨。

　　“雪灾对主流发电企业发电量影响不大，从２００８年二季度开始电力行业投资机会逐渐显现。”申银万国分析师余海分析说，服务华东区域为主的华能国际和国电电力基本没有出现停机现象，对发电量影响不大；而服务华中区域为主的长江电力，由于是水力发电，并没因为燃煤紧缺而受影响；而国投电力从２００７年下半年开始，服务云南的曲靖电厂就开始面临缺煤的困扰，该电厂基本是一半产能在发电，对发电量的影响比较大。投资者可买入长江电力、国电电力、华能国际、华电国际、粤电力等个股。雪灾后的电网投资对输变电设备制造行业具有一定影响，但是部分地区输电线路重建主要涉及铁塔、电缆等产品，深圳惠程、宝胜股份、南洋股份、中天科技等输变电设备上市公司将受益。

　　此次大风雪导致的电网困境和由其导致的铁路困境，凸显出全国推行一张电网的危险。解决这一问题只能通过分布式电源结构，而风电、太阳能等新能源将面临新的机会。投资者可关注东方电气、特变电工、许继电气、天威保变、金风科技、华仪电气、湘电股份、思源电气、置信电气、平高电气等个股。

　　交通运输业几家欢喜几家愁

　　交通运输业作为国民经济的基础行业，在此次局部地区雨雪灾害中受到一定影响。从现在的形势看，一月份甚至一季度，受大范围降温、降雪、冻雨等恶劣天气影响，不少南方以经营公路收费为主的上市公司可能出现亏损，而视公司境况的不同，大雪的遗害有可能影响到全年业绩或今后几年的维护费用支出。现代投资、皖通高速、宁沪高速、赣粤高速、楚天高速等公司，因灾区高速公路封闭导致上市公司收入减少，同时冰雪破坏路面导致今年或未来几年维护费用大增。中原高速、山东高速、福建高速、深高速、粤高速等公司，１月份收入的减少相对有限，而且占全年收入比重很小。

　　经营铁路的上市公司只有大秦铁路和广深铁路这两家公司的运营路段都不经过灾区，无论是客运还是货运，主要是影响途经的线路，没有太大的负面影响。广深铁路运营线路包括广深城际铁路和京广线最南段的广坪线。近期京广线南段受阻，主要是对广坪线的过境列车运营造成不利影响。大秦线运输处于正常状态，并且为了缓解近期电厂普遍缺煤的问题，大秦线２万吨重载列车已由每天的２２列增加到３８列，预期大秦线２００８年将增运５０００万吨，达到３．５亿吨的煤炭运输量。

　　雪灾对民航业上市公司负面影响微乎其微，因为公路、铁路大面积的通行不畅，使得选择民航出行春节探亲的旅客明显增加。从机场来看，上市机场上海机场、首都机场、白云机场、深圳机场等除了部分飞往重灾区的航班因天气原因停飞或者延误外，并未受到风雪的侵扰，运营状况良好。目前机票销售形势比较紧张，票价折扣水平和客座率水平都有一定的提升。今年春运机场吞吐量和航空公司客座率有望创历史新高。尽管一季度航油价格创历史新高，但不排除民航公司一季度业绩超预期的可能。

　　我国民航业处于行业快速发展的良性发展周期，同时具备奥运会、人民币持续升值、行业重组、资产注入等可以预期的潜在利好，投资者可重点关注上海机场、白云机场、厦门空港、中国国航、南方航空等个股。

　　而在港口和海运方面，我国对外贸易货物运输９０％通过海运来完成，而港口货物吞吐中６０％为外贸货物。此次受雨雪影响的地区中，华中、西南外贸出口量相对较小，华南和华东由于靠近海洋，虽然公路交通受到一定程度的影响，但是对港口业和海运业的影响较小。

　　食品价格上涨可能拉动消费指数再创新高

　　近期，恶劣天气影响食品类价格加快上涨。国内雪灾天气造成煤电等能源短缺以及运输受阻，使得食品类价格在春节的巨大需求下，再次面临加速上涨的压力。短期内考虑到恶劣天气影响以及对价格影响的滞后效应，蔬菜以及肉类等食品的价格仍然保持较快上涨，恶劣天气加重了通胀预期，对于价格的推动作用不容忽视。

　　此次灾害性天气对居民消费影响具有典型的结构性特征。从商品类别来看，粮油、方便面、火腿肠以及保暖用衣、床上用品等应急性商品销售有明显提升，估计提升幅度应在２０％以上，受益对象主要是上游制造商和部分超市门店。另外雪灾对各地区影响也呈结构性特征，受灾比较严重的城市中，安徽合肥、湖北武汉、贵州贵阳等地的零售商，近期可能面临收入的非正常性下降。

　　雪灾对旅行社行业略有负面影响，这主要是由于雪灾造成交通拥挤甚至瘫痪，从而导致游客规模锐减，出现大量退团现象。从上市公司来看，雪灾对首旅股份、中青旅等的负面影响较大。

　　少数有色金属企业停产导致价格大幅上涨

　　近期的灾害对有色金属行业的影响比较大，株冶集团、辰州矿业、中国铝业在贵州的电解铝厂都全面停产，对一季度的产量造成极大影响，恢复生产大概在３月份。如果产量的下降造成过剩部分被消化，价格的上升又比较乐观。

　　以铝价为例，由于中国是国际最重要的铝出口国，国内铝价因天气灾害而大幅飙升，伦敦铝最近涨幅更大，但伦敦铝价除了受到中国天气影响外，也受到美国采取减税措施刺激经济以及对美联储降息预期激发基本金属整体走强的带动。目前铝和锌价格大幅上涨仍属于短期行情，长期各主要有色金属品种价格仍会承受较大压力。不过电力紧张格局以及铝厂的产能恢复仍需要一段时间才能恢复正常。

　　雪灾过后，对于倒塌房屋需要重建，危房要加固或者改建，各项市政基础建设也会加大投入，因此相关建材与钢铁行业会受益。由于水泥、钢铁行业因运输成本的制约而具有一定的区域特性，投资者可关注暴风雪受灾区域内的相关上市公司，如江西水泥、天山股份、四川双马、葛洲坝、巢东股份、青松建化、四川金顶、武钢股份、八一钢铁、柳钢股份、重庆钢铁、新钢股份等个股。

　　此外，人们也可能在灾后重新审视供水管线、通信光缆等领域的投资机会，投资者可关注新兴铸管、洪城股份、沧州明珠、国通管业、中天科技等个股。

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