关注雪灾对煤电、金属、电力等行业的影响

　　东方网2月19日消息：从鼠年开门后的四个交易日来看，水泥建材、基建等与灾后重建相关的行业成为阶段性热点。例如从事输电铁塔建造的五洲明珠节后再涨33%，生产输电铁塔所用钢丝绳的贵绳股份昨天又逆市创出历史新高，这些品种以急升的方式拉开了“灾后重建”的大幕。但事实上，灾后重建不应该只是短期概念性的炒作，此次雪灾对煤电油运、有色金属、电力设备等行业的确存在中长期的影响。

　　前期的

　　罕见雪灾造成了我国部分地区较大的经济损失，不论是对于我国整体的经济增长，还是部分地区企业的利润，都具有明显的负面影响。不过，当前进入到灾后全面恢复重建阶段后，重建过程中的设备投入会对相关行业形成重要的结构性拉动作用，那些受到负面影响行业也正在逐步恢复。

　　除前期已经活跃起来的水泥板块外，对A股市场而言，还有三类机会值得关注：一、电力设备、电信设备、铁路设备、工程机械均不同程度受益于灾后重建的加大投入；二、由于部分有色金属企业停产，而造成金属价格上涨，而灾后重建也将在一定程度上提高金属消费需求，未停产的企业将受益于这种形势，部分铝生产企业比较典型；三、电力行业具有重要机会。由于电力行业景气一直在低谷运行，在雪灾影响下，上游与下游共同挤压，无疑是“雪上加霜”。但考虑未来灾后随着煤炭供应的好转、煤电联动预期加强、灾后重建和恢复生产带来机组利用小时数的加速反弹，电力行业走出景气谷底的可能性已经在不断增加。

　　对于上述三类，前两类在很大程度上属于阶段性机会，但电力行业的机会才是重要的增加配置的机会，由于电力行业景气低迷时间较长，市场表现落后于市场较多，已经成为一个相对价值洼地。本次天气灾害中煤电矛盾激化，由此产生的重大风险已被充分认识，在通胀形势有所缓和的情况下，煤电联动的可能性已经大为提高。虽然，重工业增长放缓与节能工作深入推进会对电力需求的增长带来一定负面影响，但在保守估计电力需求增长的基础上，已经能够得出机组利用小时数很可能在2008年回升的判断。因此，建议增加电力股配置。

　　【有色金属】

　　支撑金属价格铝业成为受益者

　　雪灾对有色金属行业的影响表现在四个方面。第一，供电中断和运输中断迫使一些有色冶炼企业关停了产能，从而使得市场下调了今年的产量预期，为金属价格带来了利好的基本面条件；第二，运输中断使得贸易商抬高了现货升水，进一步支撑了金属价格；第三，灾后的重建工作将增加有色金属的需求，对金属价格也具有一定的拉动作用；第四，上述的三个因素吸引了做多资金的进入，从而加速了价格的上涨速度，并扩大了价格的上涨幅度。

　　但是，上述四个要素的影响比重不同。由于运输中断的持续时间较短，而灾后重建的持续时间较长且影响程度较小，所以我们认为，雪灾造成的产量损失对金属价格的支撑才是焦点所在。其中，铝是最大的受益者。相对特殊的生产工艺和物理属性，使得铝厂的停产规模、复产时间和复产速度这三个方面都要劣于铜和锌等冶炼企业。所以，铝的产量损失将远远大于铜和锌，从而将为铝价提供更有力的支撑。

　　国金证券对2008年的铝产量预测从最初的1560万吨下调到1525万吨，幅度超过2.2%。在这种环境下，未停产的铝厂，如焦作万方、神火股份、中孚实业、南山铝业等，将享受铝产量损失带来的价格上涨收益。

　　【电力设备】

　　受益于电网抢修的临时需求

　　短期内的电建抢修对输配电基础件厂商形成临时性需求，长期来看，该类公司业绩仍将以大量的电力基建任务需求为主。线路断线故障只是触发线路和主设备保护动作，不损伤保护元器件，不构成对二次和自动化设备的新增需求。灾害导致的网架故障对今后主干网建设提出挑战，特高压主干网建设是否可行，分布式电源建设思路对核电、太阳能等电源建设将形成强烈支持。

　　电网企业将加强现有500KV主干网、220KV/330KV次级网的建设，将继续对变压器、开关制造企业业绩构成支撑，在关注重点龙头企业特变电工（600089）、天威保变（600550）、平高电气（600312）之外，也建议重点关注该领域内新近获得制造能力和市场份额的进入者思源电气（002028）。

　　电网故障凸现运行安全的重要，电力电子设备研制类企业在今后分布式电源建设、加强已有电网稳定运行、配用电侧安全高效用电领域将获得巨大发展空间，建议关注荣信股份（002123）。

　　【电信设备】

　　灾难备份系统建设将受重视

　　从通信设施受损情况来看，移动通信受损较大，固定通信影响较小。

　　中国移动受雪灾影响的基站修复成本合计约10亿元；联通基站修复成本预计约5.5亿元；中国电信的固网通信设施修复成本预计约为2亿元；网通由于主要资产集中在北方，影响不大，预计损失不超过2000万元。从业务量影响看，对移动和联通有一些的负面影响，联通的业务影响约为0.4%，按去年1000亿元的收入测算，业务损失约4亿元。

　　不过，雪灾也将带来设备需求增加，中兴通讯（000063）将从中受益。本次受损的通信设施重建投资预计约10亿元左右，对整个设备制造业而言影响并不大，但灾难备份系统的投入将大幅增加，中兴通讯受益最大。

　　【工程机械】

　　直接贡献较小受益程度有限

　　此次暴风雪对华中、西南和华南地区的电力供应和交通运输造成较大影响，使区域内的机械企业的生产、运输受到不同影响。根据国金证券的了解，1月份上述区域内的中联、三一、柳工、合力等公司普遍未能完成计划。并且2月份因春节因素，客运优先，销售仍会表现一般。此次受灾较重的主要是农村和山区，当地的房屋、电力输送设施和道路等受到损害，暴雪天气结束后，灾区将进行重建。我们认为重建过程中房屋和道路建设将会需要一定的机械设备，但对行业的直接贡献较小，而雪灾后政策面对固定资产投资的调控政策是否会发生调整对机械行业的影响更大，值得关注。

　　煤电油运再成瓶颈环节

　　【煤炭】

　　战略地位再次凸显

　　天气灾害的影响尚未完全结束，短期内煤炭紧张局势将持续，抢运电煤将导致其它煤种吃紧，继续看好冶金用煤。从灾后重建的需要出发，紧缩的调控政策可能适度调整，对煤炭行业预计有正面影响。临时性价格干预不会影响煤炭企业利润，相反会因此推迟煤炭资源税费改革的时间表，有利于煤炭企业。当前背景下，大型煤炭企业会加大生产供应力度，一季度产销同比有望出现较大幅度增长；二季度起为确保安全生产，会加大检修力度，从而促使煤炭供应比以往相对的淡季略紧。

　　【电力】

　　景气低谷酝酿复苏

　　在此次雪灾后，部分受灾地区的电力系统的硬件设施也遭到不同程度的损毁。同时，煤炭运输也因雪灾而告急，电厂存煤一度处于警戒线内，但在管理层力促之下，电厂存煤有所提高，未来仍将逐步好转。

　　由于天气灾害而造成的工业企业停产，将在灾后重新恢复，也将集中拉动电力需求。虽然一季度相关电力生产企业的业绩不可避免会受到一定负面影响，但预计逐步回暖的可能性更大，同时由于煤电矛盾导致能源供应风险激化，也将提高煤电联动出台的预期。

　　【成品油】

　　定价机制影响更大

　　我国90%左右的原油通过管道运输，受雪灾影响不大。但部分地区的成品油运输出现困难，但随着公路运输的畅通，影响逐渐消除，定价机制的约束才是导致成品油供需紧张的主要原因。即使没有雪灾，成品油供应也较为紧张，主要是国内外油价差距过大，炼厂亏损严重。中石油、中石化响应中央号召，为了保证当地市场供应，开工率较高，而地方炼厂开工率很低，这就难以满足市场的需求。此外，春耕备油即将开始，也加剧了成品油尤其是柴油的供应紧张局面。

　　【运输】

　　铁路建设亟待提速

　　本次南方雪灾造成航班停飞、机场封闭、铁路无法运营，综合来看，虽然数百次航班停飞，但这些损失相对航空、机场全年的实际负面影响较小；从静态看，影响较大的是铁路部门。雪灾暴露了铁路运输系统的脆弱性，我国铁路运营里程严重不足，铁路运力紧张，铁路运输依赖京广等几大干线。一旦京广等部分线路电力系统受损就造成大面积铁路的停运，说明加快铁路建设刻不容缓。雪灾过后，铁路建设应该将会提速。

　　两大板块将受益于铁路建设提速：一是铁路建设、设备制造板块；二是铁路运输板块，主要是大秦铁路和广深铁路的资产注入有望加快。储海

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