欧元对美元的汇率突破１：１已经持续一周多了。这是欧元两年半以来第一次达到同美元等值的水平。欧元在１９９９年１月诞生时，比价高于美元，曾经普遍被认为是国际金融市场上能同美元相抗衡的新货币。但是这个国际货币体系的新生儿走过了一条坎坷的道路，在诞生后没多久就开始了“一路下跌”的行程。结果在两年多的时间里，其比价一直低于美元。那么，欧元这次升值的后果是喜还是忧？或者是几家欢乐几家愁？目前还难以定论。就欧元升值对欧元区经济和世界经济会有哪些影响等问题，在演播室里我们请来了中国银行国际金融研究所国际金融研究中心主任谭雅玲女士和北京师范大学金融系主任贺力平先生。7月15日，欧元兑美元以1：0.9912开盘，当日一路上行，并且突破了1：1这非常重要的心理与技术大关。伦敦外汇市场以1：1.0036收盘,在纽约外汇市场也达到1:1.0005。17日上冲至全周最高价位1：1.0162，20日维持在1：1.0150左右的水平。根据《马斯特里赫特条约》，欧洲单一货币——欧元于1999年1月1日正式启动，并于1月4日正式交易。在当天的纽约和伦敦外汇市场上，欧元兑美元收市价分别达到1比1.1806和1比1.183，此后欧元比价便一路下滑。２０００年2月，欧元兑美元的比价首次跌破1比1。同年9月，欧美日央行决定联手干预汇市，以避免欧元继续下跌。但是由于措施不力，10月欧元跌至历史最低点，1欧元仅兑换0.82美元。此后欧元汇价便长期在低价徘徊。2002年1月1日，欧元纸币和硬币正式进入欧元区12国流通市场，同时逐步废除成员国本国货币。欧元兑美元汇价也因此得以短时间小幅度地上扬，但是这阵波动之后又重回到1欧元兑换0.9美元以下。直到3月份，欧元兑美元的比价才呈现出较强劲的上升势头。本月欧元对美元的比价终于突破了１：１大关。许多分析家认为，欧元的上扬是因为美元的下跌。而导致美元下跌的主要原因是美国企业问题导致的信心危机。近来安然和世通公司等一系列会计丑闻的曝光，世通又于22日申请破产保护，这大大地挫伤了投资者的信心。他们纷纷抛售美国的资产，其中包括股票，导致华尔街股市大幅下跌。22日，道琼斯工业平均指数下跌234.68点，收盘于7784.58点，创下1998年10月以来新低；纳斯达克综指下跌36.53点，收盘于1282.62点，下跌至自1997年5月以来的低点。据盖洛普最新调查显示，美国投资者信心指数目前降至6年来最低点。另外美国今年外贸赤字激增，5月份外贸逆差又打破了4月份的最高记录，达到376亿美元。美国公司的利润下滑和美国利率已处于40年来的最低点。受美国股市影响，欧洲的股市也是一路下跌。但是不管原因是什么，欧盟国家还是为欧元升值拍手称庆。法国央行行长特里谢表示，“一个坚挺的欧元，鼓舞信心的欧元，保持其价值的欧元，强势的欧元，是欧洲的利益所在。”德国经济部长对欧元提升也感到满意，认为欧元与美元恢复平价表明了投资者对欧洲和德国经济的信心，不会对德国企业的出口能力造成困难。欧盟委员会负责货币事务的发言人托马斯表示，欧元对美元升值将对欧元区１２国的经济形势产生积极的影响。托马斯说，欧元对美元汇率的上升，有助于抑制欧元区的通货膨胀，并刺激国内需求的增长，这将为欧元区下半年的经济增长奠定良好的基础。他还认为，由于欧元区的内部贸易比重较大，欧元升值不会对出口形成障碍。他说：“汇率的短期变动不会立即对出口上产生太大的影响。”在欧元升破１美元的欢呼声中，欧盟里也有冷静的声音。欧盟委员会主席普罗迪称，欧洲人对欧元对美元升至并超过平价水平不应感到高兴，因为汇价强劲上升可能有利有弊。欧元汇率上升在短期内能够抑制通货膨胀，但在长期却会损害经济增长。现在欧洲央行面临的任务又多了一项：如何平衡汇率上扬与经济增长的关系。对于美元的暴跌也有不同的评价。美国国际经济研究所所长伯格斯滕认为，美元汇率高估了30%，下跌属于价值回归。国际货币基金组织新闻发言人托马斯·道森在此间表示，近来美元汇率的持续贬值不会对美国经济造成危害。并指出，美元贬值“正在支持（美国经济）复苏”。持否定态度的人士认为欧元对美元的不断升值将形成恶性循环：美国股市持续疲软使得国际股市纷纷下跌和美元贬值加剧，美国消费者的信心也会继续受挫，从而加剧美国经济恶化，延缓欧洲经济和世界经济的复苏。据经济学家分析，欧元升值对于像俄罗斯这个以欧洲为主要信贷和贸易伙伴的国家将产生一定影响。俄罗斯的主要债权国是欧元区国家，因此欧元升值加重了俄罗斯偿还外债的压力。俄罗斯副总理兼财政部长库德林２１日说，欧元升值将使俄罗斯的外汇储备收缩，并加重俄政府今明两年偿还外债的负担。仅今年一年俄罗斯就将多支付相当于３．５亿至４亿美元的外债。明年是俄罗斯的还债高峰年，外债负担将更为沉重。主持人：观众朋友，欢迎继续收看《中国报道》。结合近一段时间欧元和美元汇率的变化，就国际金融市场的相关问题，现在我们开始采访北京师范大学金融系主任贺力平教授和中国银行金融研究所副研究员谭雅玲女士，欢迎二位到我们演播室来接受采访。在欧元和美元的汇率突破一比一的汇率以后，舆论非常关心的一个问题是这个背后的原因到底是什么？有很多人认为主要是因为美元汇率走低造成的，跟欧盟的经济发展状况好像没有直接的关系，你们两位专家对这个问题是怎么看的？你们怎么分析欧元和美元比值突破一比一大关这个背后的原因？贺教授。贺：我觉得这个看法应该基本上是成立的，主要是美元贬值它不是说单单地欧元升值，比如说日本也有类似的情况，日元也升值了，其他的货币对美元都是从这一点来看主要应该归责于美元的贬值，而不是因为欧元自身的原因升值，但是除了美国方面的情况，欧洲不是有它的一点因素，就是欧洲经济虽然增长比较弱，但是还基本上比较稳定，再加上欧元整个在推行过程中，虽然经过了一点曲折，但总的进程还是顺利的，大家觉得欧元体系，就是它的货币统一的体系这个框架还是在运作的，有效地运作，这些因素也是成为欧元能够吸引国际资金的一个因素。谭：非常突出的一个原因还是因为美国问题的过于集中和突出，同时就是说汇率的基础还是在它自身的经济面，经济的基本表现，我觉得欧洲的欧元升值实际上跟欧洲的经济、欧元区的经济长期的积累是有比较密切关系的，欧元区的经济是以稳来应对美国的强，实际上它在过去几年的增长中始终是在2%左右，而美国是在4%甚至是5%，以稳对强使它的积累面在增多，就是积极的面在增多，所以像它的通货膨胀缓解问题、失业问题、债务问题等等问题，就是跟过去特别关注的问题它都在缓解，所以相对欧元区是货币统一了，经济并没有统一，所以它能够达到现在这样的水平，我觉得这种政策的娴熟和技术的这种成熟显示得非常突出。再一个应该非常关注的一面就是欧元区的利率现在是高于美元的，这一点是它相对来讲在当前比较动荡的世界经济和国际金融市场氛围当中它是一个有利的因素，就是它比别人高出1.5个百分点，这一点资金的获利欲望或者获利投入需求，它会投入相对利率比较高的地区，还有一个优势就是针对美国的贸易逆差，欧元区是贸易顺差，顺差的上升这种趋势比较明显，这一点给货币的依存空间带来了比较大的支撑，这一点也是非常重要的。再一点就是与美国经济的对比，第一点我已经说到了，一个稳，一个强，强中就过急过快，或者结构问题、泡沫问题、风险问题，而欧元的稳健形成了它长期的这种积累，本身人们对欧元区中长期是看好的，我觉得汇率除外围的环境，更重要的还在于它自身的这种积累和协调。主持人：您总的观点来说就是欧洲的经济还是起到了一定的作用，对于欧元的升值。谭：对，因为汇率本身跟经济的依托面目前来讲还是有一定的关系。主持人：您这个观点，我们也注意到在欧元和美元的汇率突破一比一的大关以后，德国的财长也曾经表示说，这是反映了我们欧洲的发展还是不错的，也有这种观点是这么认为的，欧元区的经济到底是个什么样子？欧元的升值对于欧洲的经济长期或者短期发展来说，有什么影响？我们注意到也有一些专家这样分析说，欧元每上升10%，就会造成欧盟经济的国民生产总值会降低一个百分点，甚至有这样一些分析和预测。贺教授，对于这些分析您是怎么看的？贺：欧洲经济就跟美国经济对比起来有一个特点，就是它对外贸的依赖的程度要高，也就是说欧洲出口导向这方面比美国更加突出一点，这个倾向，所以说它的汇率如果走强一点的话，对它的出口是不利的，作用就比较大，这跟美国有点不一样，美元低一点它的出口也不一定就（受影响），很快就会好一点，这个是欧洲的一个特点。再从欧洲本身经济来说，就是它的确是有长期就是增长比较缓慢，它内部各国市场的一体化方面还有很多工作要做，尤其是劳工市场的流动性还不够，劳工的无形的成本还是比较高的，有些工资成本低于美国，但是它的无形的社会福利保障这些方面，所以在欧洲地区的投资还不是很好，包括吸引外资，其他地区来自美国的投资还不是很多，所以它的经济增长在整个90年代就比较低，而且现在德国、法国也好，失业率都还比较高，8%以上，今年的水平还要高于去年，所以这个都是它增长当中一些不利的因素，除了有他们国别经济不利的因素之外，在推进一体化欧盟经济货币联盟的一体化以及社会政策还有政治等等这方面，还有很多很多具体的问题，这些都是制约它经济增长和汇率稳定的一些因素，这些因素是存在的，但是尽管这些因素不排除他们在短期内汇率它可以走高，就是它可以由于其他的一些因素而出现变化。主持人：可以说欧元从它一诞生开始，就有着和美元抗衡的成为另外一个重要的国际货币的意思在里面，随着这次欧元和美元的比值突破一比一这个大关，于美元的国际货币的地位会产生什么影响？谭：要从短期来看，对美元国际货币不会有太大（影响），因为它毕竟占的市场份额和它的规模效益，它实际占的比重相对比较大，不管是在贸易结算或者市场的交易当中，还有储备当中，它大概都占到60%到80%这个比重，所以相对要短期内改变这种状况还不太可能，而且本身美国经济应该看到它的实力还在，但是它的经济现在有很大的不确定性，一个就是政策的方向不太明朗，就是政策面的可能矛盾或混浊的现象比较突出，像财政政策，它现在出来的可能是从四年的财政盈余转向财政赤字，这一点对它货币或者是利率比存的空间带来一定的压力，还一个就是货币政策，虽然现在美国政府官员一再强调，强势美元政策，但是它容忍或放任这种美元贬值，就是它货币政策的取向相对就感到比较灵活，但是实际上又感到它货币政策的压力比较大，还一个利率政策，利率政策从99年、2000年、2001年，它六次加息和11次降息，形成了比较明显的效果以差，它的作用明显地弱化，而目前从今年以来它没有动利率，它出于非常艰难的时期，实际上利率对投资信心有非常大的影响和干扰，因为大家都看到的数据就是美国去年和今年投资相比，它的下降幅度是非常大的，所以导致了股市包括汇市整个美元资产比较严重的缩水，这种状况跟它的投资政策有比较密切的关系。再一个最主要的根据近几年国际金融发展的这种趋势，信心和心理对金融或者包括对汇率的支持应该是最明显的，美国的经济信心现在是严重的错化，去年第四季度和今年第一季度增长1.7%和6.1%这种超预期的增长的时候，没有推动美元走强，反而使美元下跌，这个问题就值得探讨了，这个问题背后的东西可能就比较多，再加上现在企业盈利状况不好，加上企业丑闻的这种出现，对美国这种信心造成比较大的伤害，从心理来讲，包括9·11之后，还有恐怖袭击等等一系列的心理上的恐慌并没有终止，而伴随着金价的上涨，使得对美元的这种恐慌的心理进一步的上升，所以我觉得信心和心理对目前美国经济来讲比较重要，而它目前的这种不确定性导致了美元缩水，出现比较大的状况，实际上对美国自身来讲，我觉得相对有利的面、使它缓解的面可能多一些，但是它对外围的环境可能影响太大，因为整个世界经济、国际金融市场动荡性太大了，不确定性太大了，风险表露的这种东西比较多，所以给外围相对的国家和地区带来的影响和冲击比较大。因为毕竟美元的主导笥和它的市场份额比重比较大，而以美元相挂钩的这种机制也比较普遍，所以给外围带来比较大的冲击。主持人：您的观点就是说美元的主导性、国际货币的地位是不可动摇的。谭：短期内应该是不可动摇的。主持人：观众朋友，结合欧元和美元汇率的变化，围绕目前国际金融市场的相关问题，我们正在采访两位专家。不仅美国的汇市就是美国的股市也最近这一段也是连续地创新低，你怎么看待汇市和股市同时下跌这种现象？它们之间的关系是什么样的？贺：对美元来讲这次连动的效应，就是一起动的这种效应是非常明显的，有的时候就是只是股市动汇市不动，或者汇市动股市不动，但是这一次对美国来说是美元汇市和美股的价格行情都一起掉，这个比较特别，主要还是反映出这后边在美国资金市场上有一些资金开始外流，当看见股市不好的时候撤出美国股市，同时又把资金转移到其他的国家去，这个当然它不完全都是到其他国家，有一部分到美国的比如说债券市场，尤其是国债市场上，但是有一部分是流出美国了，所以造成汇市、股市双双下降的情况。主持人：在汇市上面来看，欧元是升值的，但是股市欧洲却也是在下跌的，这说明什么？贺：这就说明对欧洲内部的统治者，也看见欧洲的股市受美国股市的影响，也不看好，但是并不是说不看好欧洲公司，就是全世界的股市在很大程度上互相影响，尤其刚才所说的信心、情绪等，它不太孤立，所以这个时候大家都不看好本地的股市，但是不看好本地的股市，并不意味说资金就要从本地的股市撤出来以后，同时也要撤出这个地区所有的资金市场，比如说它可以投放到债券市场上去，也可以投放到所谓的外汇市场上，或者就是一般性的借贷市场上，资金如果继续留在本地市场上，尽管不是在股票市场上它也能够维持货币的汇率，甚至导致汇率的上升，这也是欧元升值同时欧洲股市下跌的一个因素。主持人：谭女士，欧元和美元的比值突破一比一已经保持了一周多一点的时间了，从美国现在的情况来看，随着世通公司申请破产保护，刚刚美国的股市又创了新低，道琼斯指数和纳斯达克指数分别创了1998年和1997年以来的最低点了，所以现在人们比较关注另外一个问题就是美元的疲软到底会持续多长时间？您怎么分析这个问题？谭：我自己的感觉就是说美元疲软可能在第三季度在市场的人气还会比较低的，因为9月底是美国的财年结束，刚才贺老师也讲了，它贸易逆差的压力非常大，它的逐年上升今年可能会4000多亿美元以上，从这个角度来讲，它给企业包括给它经济叫恢复也好、叫复苏也好，带来的阻力可能也比较大，所以从这个角度我觉得美国政府目前虽然在强调美元货币政策的同时，在行动上对美元采取暧昧贬值的这种态度，实际上会推进市场加重美元贬值的氛围，而从欧洲和日本的态度来看，也起到了一种推波助澜的作用，就是说欧洲人是表示对欧元升值表示乐观，但是实际上欧洲过急过快地升值，给欧洲潜在的风险也在做铺垫，从日本来看，日本政府虽然连续七次干预汇率，动用的资金量也比较大，但实际上日元向上的底线一直在向上调整，所以从这个角度，我觉得美日欧三方的这种态度对美元的贬值起到了一种推进的作用，加上市场惯性的这种推进，比方说欧元从99年启动到现在，投资者也好、投机者也好，套的时间比较长了，受到的损失比较大，损失之后必然的一种自然周期也好、技术性也好、政策面也好，面临着一种修正，所以我觉得在第三季度美元贬值的这个氛围可能会持续下去，到了年底或者年初的时候会有所缓解，但是从美国经济基本面或者政策、信心面来说，它要说像原来那种强势美元出现的话，像经济旺盛高潮时期就不太可能了，因为它经济负面的东西不利的因素在逐渐地增多，而它经济实力或者经济优势在消耗，所以从这点来讲，美元风险也应该有所戒备或防范，因为它毕竟是一个主导货币，对全球的连带和影响比较大。主持人：您说美国在经济方面负面的或者说不利的因素的增多，是不是指美国在信用危机方面，或者在公司的假账方面还会有一些问题？谭：我觉得这种可能性不能排除，因为原来大家认为安然或者世通之后不会再有了，但是一连串的问题都在出来，而本身是它制度上的漏洞所导致的，而且经济繁荣时期它对于账目的这种疏忽，可能会使许多人公司或者企业的个人这种欲望得以发泄，所以对美国经济面所产生的影响或冲击是比较大的。因为从金融市场角度来讲，信心、信用和信非常重要，所以就是说在这方面，它目前从企业的状况，从一些相关金融机构的状况，已经受到了伤害。
主持人：贺教授，刚才谭女士谈到了就是在面对美元贬值疲软的情况下，欧洲和日本采取了不同的政策，欧洲是任欧元升值，没关系，日本采取了很多干预的措施，为什么会有不同的反应？
贺：首先日本就是它的经济这些年一直不太好，一直希望能扭转这个局面，它试了很多政策，这些政策包括国内财政政策不太灵，所以很大一个希望就寄托在日元的汇率低一点，促进出口、国内消费物价走出通货紧缩，它对这个抱的希望比较高，所以说对汇率特别关注，在这个意义上，它特别不希望日元兑美元的汇率走高。对欧洲来讲，欧洲它稍微要隐晦一点，欧洲它也不希望从它自身的外贸利益来讲的话，不希望欧元走高，但是它不能那么积极的，就是说给人一个印象，就是说它是一个积极干预主义者，就是市场上一有问题它就要干预，它做得要比较间接一点。
主持人：你们觉得美元的汇率的降低对于中国等一些发展中国家来说，会有什么影响呢？
谭：怎么说呢，从积极或者从消极两个角度都有，因为我觉得值得关注的一个现象就是亚洲的货币市场在美元贬值的时候，亚洲的货币是升值，拉美的货币市场在美元贬值的时候，拉美的货币是贬值，作为两个发展中国家重要的区域，它的货币走向伴随着美元贬值不同的这种状况出现，就能看出大国对这些国家的影响或者联系的密切度有比较大的关系，我觉得从亚洲来讲，它的经济复苏的势头相对比较好，但是它金融深层次的问题也比较多，所以它在当前美元贬值给亚洲货币带来升值这种趋势，使它的经济复苏可能会有所抑制，对它的复苏来讲是不利的，但是从亚洲来讲，它的协调能力、应对能力在上升，相对如果再出现金融危机的这种可能性空间在缩小，因为它的外汇储备、贸易状况等等都在逐渐地改观，而拉美我觉得不乐观特别多，拉美它的货币贬值实际上是跟整个美国的经济氛围、投资氛围和整个整个美国的政策氛围有比较密切的关系，因为它的投资等等一些模式方面、机制方面，是跟美国走得非常近的，而在地域上的这种密切的连带性，可能使它受到的冲击比较大。
主持人：从近期来看，应该说对发展中国家，尤其是比如说搞出口的应该是有好处的，这个使得他们出口更有利一些，因为这些国家大部分的货币都是跟美元挂钩的，美元软了以后，就相当于自己的货币也就贬值了，还有一个好处就是说也是从短期看，就是有资金从美国出来了，有一部分资金就会到处去找，其中有一部分就会到发展中地区来，新兴市场，这也是有好处的，但对这两个好处我觉得也是需要一分为二看，近期内是有好处，但是它也包含着一定的风险，因为外贸它跟汇率是有关系的，半年以后、一年以后，美元又升上去那时候怎么办呢？太依赖于出口了，那就以后出口又下来了，还有一个就是资金它现在进来了，很大程度上它是属于那种流动性或者说叫做投机性的资金，这种是带有较多的泡沫成份的资金，那么它给你带来短期的一种景气，所以说也不是持久性的，这个未来的风险也是要考虑到里边的。
主持人：两位专家，结合欧元和美元汇率的变化，就国际金融市场的相关问题我们先谈到这，非常感谢两位专家到演播室接受我们的采访，谢谢你们二位，也感谢观众朋友收看本期的《中国报道》，明天同一时间再见。
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