QDII 时间是"最佳"解药

　　在A股下挫调整陷于牛熊之争时，2月22日至2月26日，道琼斯工业平均指数却小幅上涨了3.38%，同期香港恒生指数涨幅也达到了3.6%。四只QDII基金净值有了不同程度的上涨，持有QDII的基民们兴奋不已，“终于看到希望了！”

　　适应市场需要过程

　　Wind数据显示，截至2月27日，南方全球精选净值为0.863元，比前日上涨了1.29%，华夏全球精选为0.824元，较前日上涨1.7%，上投摩根亚太优势为0.792元，涨幅为1.93%，嘉实海外中国股票为0.767元，涨幅2.13%。四只QDII产品连续三个交易日集体上涨，走出与A股基金全然不同的行情。

　　前期工银瑞信新发QDII受其他四只产品拖累，明显在市场上遇冷，首发规模仅相当于前四家QDII规模的十分之一。其基金经理郝康表示，QDII产品需要时间来验证，从投资时机角度分析面对的已经是一个相对调整后的市场，不论从基本面还是从估值角度来说都是一个比较好的市场机会。

　　曾经从“香饽饽”变成“绞肉机”，让投资者一时难以接受，这次QDII会否上演华丽转身呢？国金证券基金研究中心总监张剑辉说，我们对QDII要有一个冷静的认识，国际市场只有两个字来形容，那就是“陌生”。“后面的市场谁都无法预测，建议投资者还是静观其变，不要冲动操作。”

　　张剑辉表示，从几只QDII的四季报来看，确实是按照契约在进行投资，多数主动投资的股票以中国概念为主。除嘉实海外中国股票外，其他三只基金均部分投资了海外市场的指数基金，以获取平均收益。“不熟不做也是对的，QDII现在的发展跟当初A股开放式基金出来时很相似，需要一段时间适应市场。”

　　不确定因素仍在

　　次贷危机是否到了谷底，上投摩根市场部郭成东坦言，前期港股等新兴市场与美股联动性较强受其拖累下挫，挤兑前期泡沫后估值渐趋合理。而美国实体经济并未出现明显衰退，目前市场更多的忧虑是对这一不确定性的恐慌。

　　“重点就是看今年一季度的美国宏观经济数据了，一季度如果没有问题，那么‘头过身体就能过’，我们认为今年整年就没有多大问题了。”

　　日前部分市场专业人士认为，QDII已经没有多大的下跌空间。对此，银河证券基金分析师卞晓宁仍然持有谨慎的态度。她认为次贷危机是个逐步显露的过程，因此对经济的影响逐渐而缓慢，短期反弹的持续性也不确定，当然现在的风险已经比当初减少许多，不过仍然存在太多不确定因素。

　　“我个人觉得南方全球精选广泛投资各个市场的ETF基金，有利于分散风险。华夏全球精选市场敏感性较好，54.49%的权益类品种仓位是四只基金中最低的，而43%的现金仓位则是四只基金中最高的。”卞晓宁说，在全球股市大幅震荡的背景下，持有较多现金头寸不失为一种安全之举，也体现了基金公司较强的资产管理能力。她同时认为，评价一只基金一年是短期，三年是中期，五年才是长期，在现在的市场行情下就评价QDII的管理能力为时尚早。

　　张剑辉告诉记者，当初为了缓解国内流动性让QDII出海，确实存在对海外风险估计不足的问题，但QDII出来也是早晚的事情，毕竟资产管理走向全球是趋势，基金公司今后也将主要靠专户理财和QDII来拉大彼此之间的差距。“从配置的渠道上来说QDII能分散风险，对大资金来说尤为重要，不过某一阶段风险较大也正常。”他担心的是当QDII净值回升到一定程度，就像非理性申购一样，也会出现非理性的赎回。然而这就是市场。

责编：金文建