印花税率调低有利于资本市场可持续发展

　　⊙魏巍

　　经国务院批准，财政部、国家税务总局决定从2008年4月24日起，调整证券（股票）交易印花税税率，由现行3％。调整为1％。。

　　由于是在证监会规范大小非减持后出台的又一重要措施，印花税率的调整具有标志性意义。

　　首先，它表明了政府对股市的明确态度，希望股市健康发展。中国现在是世界第四大经济体，超过德国成为世界第三大经济体只不过是时间问题。而任何实体经济高速发展的国家，都离不开一个强大的资本市场的支持。但是，这次股市在实体经济未发生明显变化情况下的非理性大跌，严重挫伤了投资者的信心，如果不及时纠偏，很可能动摇资本市场发展的基础。印花税率的调整表明了政府对资本市场的高度重视。

　　其次，印花税率的调整是对我国印花税率过高现状的纠偏之举，有利于把上市公司利润最大限度地留在股市，有利于增强投资者的信心。2007年，我国股票交易印花税达2005亿元，几乎相当于前16年征收的股票印花税的总和，而2007年，我国上市公司分红总额在1800亿元左右。这种状况显然不利于市场信心的重塑和价值投资理念的形成。降低印花税，能够使投资者对获取投资收益有可以确定的良好预期。

　　第三，印花税率调整作为稳定股市信心的“组合拳”中的一个组成部分，使得人们对监管层解决余下来的再融资、内幕交易等问题有了更大的信心。这意味着，困扰我国资本市场健康发展的一些负面因素将在监管层的努力之下，逐步得到解决。从这个角度上来看，印花税率调整的意义其实早已经超越了印花税率本身，而包含着更加积极的意义。

　　对于投资者而言，我也想提出一些建议。印花税率降低之后，意味着投资者渴盼已久的一个重大利好因素兑现了，但是，这并不意味着盲目进行投资就能取得良好收益。规范大小非减持、打击内幕交易、印花税率降低，意味着政府正在努力打造一个适合价值投资者生存和发展市场，投资者应该逐步放弃投机的心态而以价值判断指导自己的投资行为。也就是说，投资者更应该以平常心看待印花税率的调整，而不应单纯地将它看成一个救命稻草。这容易误解政府降低印花税率的本义。

　　其实，即使从历史上来看，印花税率的调低也并不一定就引发强势普涨行情，疏于对优质股票的选择而盲目投资仍可能招致亏损。比如，1998年6月，证券交易印花税率从5％。下调至4％。，股指不升反降，两个月内震荡走低400点；2001年11月16日印花税率再度调低至2％。，股市又产生一波100多点的下行波段行情。笔者的意思是说，我们应该走出印花税率，更清醒地选择投资品种和交易时机，以理性的心态指导自己的投资决策，而非在印花税率调低的情况下，狂热而盲目地作出投资决策。资本市场的发展表明，无论什么样的利好，普涨的行情鲜有能够持久的。

　　应该认识到，无论规范大小非减持，打击内幕交易，还是印花税率调整，核心在于打造公开、公正、公平、透明的资本市场，引导人们树立正确的价值投资理念，而非简单地拉动股市上涨。实际上，政府一直努力通过对市场本身的完善，来使中国股市摆脱“政策市”的烙印。这是中国资本市场健康发展必须要越过的一个门槛。投资者必须清醒的是，随着中国资本市场制度建设的日益完善，政府对股市的政策干预将会越来越少，而把重点放在健全制度，完善法规方面。因此，印花税率调整不应该成为投资者的一种心理依赖，更应该将其作为资本市场走向完善的一个新起点。

责编：李菁