基金重组到高潮 新华夏只待点火

　　在困难中行进：合并时间表超出证监会设定

    监管部门最初设定的留给中信证券的整合时间是半年：在中信证券2007年9月13日的公告中，证监会“批复要求公司认真履行股东职责，尊重华夏基金的独立性，保持华夏基金稳定运作，并要求公司于批复之日起6个月内使股权比例符合相关法律法规的规定。”

    但是，这场吸收合并实际上面临的困难和障碍比预想的要多得多。

    首先，整合是个痛苦的过程。不管是中信还是华夏，两家基金公司之间的企业文化等方面的碰撞将无法避免。在合并过程中，对双方管理层和其他人员的安排也成为重点。

    其次，业务整合将是复杂的。虽然与华夏基金相比，中信基金产品范围相对单一和基金数量相对较少，但两公司合并必然涉及到中信旗下基金的转移、持有人大会的召开、基金登记清算资料的移交、公司人员的安置等具体事项，这些事项如果处理不好都会引起不良反应。

    同时，未来华夏基金将设置全资子公司，将非公募业务资产管理业务转移出去，这也涉及到资金的划转、结算系统、注册登记系统、服务系统的分开，这些都需要一个过程。同时，这些业务与中信集团旗下的非公募资产管理业务如何具体整合也是焦点。

    第三，股权设计仍待磨合，按照《证券投资基金管理公司管理办法》若干问题的通知中“基金公司主要股东持股比例不超过全部出资的49％”的规定，中信证券下一步还需要使新的华夏基金公司的股权比例符合相关法律法规的规定。

    此外，从去年11月一来股市的持续暴跌也使得基金公司损失惨重――资产净值缩水、面临净赎回压力、信任度下降……这虽然不是主要的原因，但也在一定程度上拖慢了华夏与中信合并的脚步。

    事实上，距离证监会规定出的时间表已经延期了5个月，但吸收合并仍没有实质性的突破，而是更多的停留在了董事会的层面上。

　　在沉默中爆发：华夏基金中信基金各就各位

    然而，沉默在2008年8月9日被打破。

    华夏基金宣布，董事会审议通过，并经华夏基金股东会批准，拟将华夏基金与中信基金合并，合并方式拟采用由华夏基金吸收合并中信基金的方式进行。根据有关法律、法规的相关规定，中信基金的债权债务将由合并后的华夏基金管理有限公司承继。该基金公司章程也将做出相应修改。

    中信基金也于当日发布拟与华夏基金合并的公告，称公司董事会和股东已经做出决议，拟将公司与华夏基金管理有限公司合并，合并方式拟采用由华夏基金管理公司吸收合并中信基金的方式进行。根据有关法律、法规的相关规定，中信基金的债权债务将由合并后的华夏基金管理有限公司承继。本次吸收合并尚需取得中国证监会的批准。中信基金管理的基金将依法定程序更换基金管理人。中信基金各债权人自本公告之日起45日内有权要求中信基金清偿债务或提供相应的担保。

    华夏基金公告股东会审议通过和中信基金公告债权转移，标志着中信基金与华夏基金的合并目前已经进入实质性的操作阶段。

    中信证券也在最新公布的半年报中表示，由于吸收合并事项涉及中信基金管理公司旗下的4只基金变更基金管理人，根据《证券投资基金法》的有关规定，基金管理人的变更必须经基金份额持有人大会审议通过。目前，中信基金管理公司正在积极筹备基金份额持有人大会，待取得基金份额持有人大会同意后，公司将向中国证监会递交相关补充资料，并在取得中国证监会的批复后，办理华夏基金管理公司吸收合并中信基金管理公司事项。

    另据媒体报道，未来华夏基金计划将整合中信基金的投研和市场力量，设立全资子公司，专门负责合并后的新华夏基金的非公募资产管理业务，以实现公司的在整个资产管理领域的做大做强目标。

　　在探索中遥望：基金业将再现洗牌？

    跳出华夏基金与中信基金的吸收合并之外来看，基金业的一轮大整合似乎难以避免。

    2007年排队买基金、一天发行几百亿的盛况犹在眼前，如今的偏股型基金不断延长发售期，规模却仍在几亿元左右徘徊，基金业“贫富差距”日益扩大。基金业未来行业会否再现洗牌局面？业内人士预计，如果A股下半年仍旧低迷，基金业可能再次迎来行业的重组洗牌。

    WIND统计数据显示，截至7月21日，今年以来共发行了69只基金，已发布成立公告的共有56只基金，全部平均首发规模为18.87亿份。这其中，今年年初几只偏股基金的首发规模还能维持在40亿份之上，而自3月份以来，基金发行每况愈下，就连一些知名基金公司发行的基金也募集不到5亿份。5月和6月发行成立的12只偏股基金，平均每只基金首发规模仅为7.23亿份。诸多基金更是纷纷延期发行，发行日超过40天的不在少数。

    有基金公司市场总监预计，如果A股下半年仍旧低迷，有可能再次迎来行业的重组洗牌。事实上，这在几年前的熊市里已经发生过，行业集中度不断提高，不少中小基金公司股东选择退出，改换门庭的也不在少数。

    事实上，中国基金业在短短几年时间里得到了相当大的发展，但同时也面临新兴市场发展初期的一些问题。基金行业在高速发展同时，必将面临一个淘汰与整合的阶段，而基金公司想在市场中生存，就必须形成自身的竞争优势。在国外，往往只有两类公司能在市场竞争中生存下来，一类是“大而全”的公司，产品种类比较齐全，可以比较全面地满足投资者需求；一类则属于“小而专”，专注于某类基金产品的运作。新兴市场初期，大部分基金管理公司都以完善自身产品链为主要任务，客观上造就不少以“大而全”为目标的基金管理公司，当这些基金公司的产品链基本建立时，由于产品的雷同性无法避免，优胜劣汰的效应就会逐步显现出来，这或许也将是中国基金行业整合阶段的开始。

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