08宏观经济年中分析.投资篇--仍将保持高增幅

　　为实现投资稳定增长需从政策上采取六大措施：第一，建立货币政策、产业政策和财政政策协调机制；第二，确立管理就是服务的政府理念；第三，注重政府与市场的结合；第四，动态修订核准目录；第五，更多地关注投资效率；第六，健全投融资机制。

　　长期以来，固定资产投资一直是拉动我国经济快速增长的主要动力。2008年上半年，我国固定资产投资仍然保持了较高的增幅。鉴于目前我国的发展阶段，在促进经济发展、缓解就业压力的驱动下地方投资热情不会明显减弱，以及灾后重建会产生一定的带动作用，固定资产投资名义增长水平仍会保持较高水平。

　　当前我国固定资产投资增长五大特点

　　2008年以来，我国固定资产投资增长的特点如下：

　　1、投资增长保持平稳态势。综观2008年以来各月固定资产投资增长情况，可以看出，各月之间的投资增幅基本保持了一个平稳的态势，相互之间变化不大。

　　2、制造业和房地产业仍是城镇投资增长的主要力量。从目前看，城镇投资增长主要由制造业和房地产业投资带动的格局并未改变。1-5月，制造业投资增长30.5%，房地产业投资增长34%，分别比城镇投资增长高4.9和8.4个百分点，占城镇投资的比重分别达到32.5%和26.7%,合计占到59.2%。制造业投资增长对城镇投资增长的贡献率为37.3%,房地产业投资增长的贡献率为33.2%，二者合计达到70.5%。

　　3、资金来源中国家预算内资金和自筹资金增幅较高。从资金来源看，作为占比最大的自筹资金(60%左右)增幅比较高，同时国家预算内资金今年也一改往年占比不断下滑的局面，增幅是各资金来源中最高的，其他方面的资金增幅均低于平均增幅。

　　4、行业投资结构有所改善。1-5月全国完成城镇固定资产投资40264亿增长25.6%，其中，第一、二、三产业投资分别为509亿元、17846亿元和21909亿元，同比分别增长66.1%、25.6%和25.0%。与此同时，高耗能行业投资平稳增长，部分行业投资增幅回落

　　5、中部和东北地区投资领先增长。2008年以来，各地区投资增长有一定差别。1-5月，增幅最高的是宁夏，增长57.4%,增幅超过40%的还有安徽、江西、海南，增幅最低的上海市，仅增长1.7%，是唯一一个增幅为个位数的地区。分区域看，中部地区和东北地区增速比较快，投资比重上升，西部地区与全国水平相当，而东部地区特别是经济发达的江浙沪地区增幅较低，比重下降。

　　投资增长将保持高增幅

　　从目前看，促进今年下半年投资增长有六大因素：

　　第一，短期惯性仍存。从施工项目情况看，截止到5月底，城镇50万元以上施工项目累计168508个，同比增加17369个，施工项目计划总投资206150亿元，同比增长17.6%。特别是2007年新开工项目增加比较多、计划总投资增幅较高，起码为2008年下半年投资增长保持较高水平提供了基础。

　　第二，促进投资增长的基本因素依然存在。一是我国正处于工业化、城市化和国际化快速发展阶段，社会主义新农村建设、中西部开发建设稳步推进，产业升级和产业地区间转移不断加快，这些促进投资增长的因素2008年下半年继续存在；二是保持较高投资的理念在许多人特别是地方政府方面仍占据主导作用。在国内消费没有大规模实质性启动，而外需增长面临不确定性之时，维持投资的较高增长是保持经济平稳增长所必须的。同时，为保证中西部地区、农村地区的较快发展并缩小地区差距和城乡差距，保持较高的投资率和投资增长率是必不可少的条件。特别是地方政府在面对经济增长、居民生活改善、财政收入增加等压力下，固定资产投资热情一直不减，投资欲望和信心依然较强。

　　第三，节能减排项目受到政策支持。从国家调控政策方面来看，为了淘汰落后产能，加快产业结构技术升级和节能减排，需要加大对先进产能和节能减排设施的投资。2008年，国家在经济政策上会加大力度支持节能减排项目，包括信贷、税收等。

　　第四，采掘业投资动力充足。长期看，能源、矿产需求，特别是中国需求在短期内还难以明显降低，在高油价下背景下，上游资源类行业，如煤炭、铁矿石、非金属矿产、石油等采掘业的投资前景普遍为大家所看好，其投资动能比较强。

　　第五，农业投资受惠政策支持可望继续高增长。按照中央要求，今年发展改革委继续加大支农投入力度：全年初步安排中央预算内固定资产投资1521亿元，比2007年预算增加217亿元，其中用于农业农村的投资近740亿元，占全部安排的49%，比上年增加93亿元。在一系列政策支持下，下半年农业投资可望继续高增长。

　　第六，重大投资项目的带动作用。2008年，诸多关系民生的重大项目陆续开工建设，比如京沪高铁、西气东输二线工程以及第三代核电站等。重大项目的建设将带动固定资产投资的增长。此外，灾后重建需要投入大量的资金，一定程度上也会对固定资产投资形成一定的拉动作用。

　　抑制投资增长的因素有：

　　第一，外贸出口增速下滑对中小企业投资将起抑制作用。2008年以来，受世界经济环境变化、能源、原材料价格上升以及人民币升值等多种因素的影响，出口增速开始下降，出口的下降将会明显地影响到企业的销售和盈利状况，沿海地区一些中小企业已经步履维艰。

　　第二，股市低迷不振，对企业资金来源产生一定影响。2008年以来，我国股票市场震荡向下，跌幅巨大，目前尚未看到真正向好的迹象，在这样的背景下，IPO明显放缓，企业发行股票融资的规模缩减。这样，作为固定资产投资资金来源最重要的企业自筹资金增长就会遇到一定的难度。

　　第三，资源价格上涨对下游产业投资有所抑制。考虑到各类能源之间的比价关系，国际石油价格的上涨，已对国内煤、电、汽、天然气价格产生了影响。此外，为了减轻经济增长对资源和环境的压力，国家提高了许多行业的技术标准，这些技术标准的实施，短期内将会加大企业的投资和生产成本，抑制企业的投资。由此，对投资可能会产生抑制作用。

　　第四，房地产投资能否持续高增长面临一定的难度。当前房地产市场已出现了很大的变化，房地产企业的投资收益可能会下滑，而资金链比较紧。尽管目前关于房地产价格走势还有分歧，但如果房地产销售跟不上，房地产投资快速增长的趋势就将很难维持。

　　此外，从紧的货币政策如果没有变化的话，也会对投资增长产生一定的抑制作用

　　综合考虑，2008年下半年我国固定资产投资仍将保持较高增幅，不会出现增幅大幅下滑的局面。我们预计，2008年全社会固定资产投资名义增长25%左右，与2007年增幅基本相当，但由于价格因素，实际增幅会有一定的下降。

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责编：金文建