体制性错杀带来机会 A股长线价值已现

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　　提要：在最近一段时间内，我们发现战略性资本购买中国资产的步伐在节节迫近，李嘉诚和黑石抄底内地楼市、巴菲特预购中国A股、甚至于可口可乐并购汇源，都是从国际视野重新定价了中国资产的战略价值。

　　一、中国资产的战略价值显现

　　和国内股市和楼市低迷氛围及投资者悲观预期不同的是，在最近的一段时间内，我们万隆证券网发现场外战略投资者介入中国资产的节奏越来越密集。6月5日,全球资产管理巨头黑石集团以11亿元买下上海市长寿路一商业项目90％股权，这是黑石集团在中国楼市的首单买卖；随后，美国凯雷集团以近20亿元的价格购得上海济南路8号西苑项目；8月，李嘉诚在和黄中期业绩发布会上透露，和黄正在世界各地包括内地寻找合适的收购项目，而过去一周有价值逾500亿元的项目在考虑。

　　而巴菲特斥资五亿美元进军A股更是闹得沸沸扬扬，让市场投资者曾为之一怔，也让投资者不得不站在另外的一个角度重新审视市场。

　　显然，和国内市场悲观看空和信心疲软不同的是，境外战略投资者正在致力于收购具有长线价值的国内资产。这些战略投资者的介入，说明中国资产（主要是股票和地产）已经开始具有很大的吸引力，要知道以上投资者都是战略眼光独具而不在乎一城一地之得失的大师级投资者。

　　二、经济发展快车封杀资产定价底线

　　虽然我们很难准确的预估出未来一年内中国经济的走向，但是从更加长期来看，考虑到稳定的政局、产业转型令人振奋的空间以及城市化的巨大潜力，谁也很难否认中国经济的长期增长速度将被保持。

　　实际上即使在当前经济发展步入低谷的现阶段，GDP的增长速度依然顽强维持在9％这一令世人称慕的快车道中。尤其是考虑到政治经济方面的各种稳定因素支持增长潜力的持续释放，几乎鼎定了经济增长的下限。

　　也正因为此，以独特长线价值投资眼光而著称的巴老才能给予中国A股如此厚爱和青睐。所以，我们完全可以认为中国经济增长的快车已经封杀了包括股市在内的资产价格底线，夯出了一个战略洼地。

　　三、体制性错杀带来战略投资机会

　　在今年的市场下跌过程中，我们很难用经济发展的问题来简单解释市场暴跌和估值体系的空前混乱。实际上就是诸如美国等次贷危机重灾区，其市场跌幅也明显没有中国A股这般剧烈，这说明中国A股的崩塌远不是经济上的原因造成的，而有着更加深层次的体制性因素。

　　实际上，一次性消化数倍于流通市值的大小非问题，而缺乏相应合理的稳定机制，则正是问题的关键所在。这不但意味着投资者必然要付出惨重的中短期代价，也意味着市场体系的阶段性崩溃。但是凡事都有两面性，一次体制性的错杀危机不可能长久的驾驭A股走势，反而是在给有远见的战略投资者提供了一个绝佳介入机会。

　　而这种阶段性体制因素导致的市场非理性下跌，最终将会被经济波动的自然规律所纠正，所以体制性错杀反而带来相应可遇不可求的战略性机会。

责编：金文建