08年最牛私募:牛年不见真佛不烧香

　　去年，深圳市金中和投资管理有限公司管理的信托产品——“金中和西鼎”以23%的正收益，被国金证券和朝阳永续两家机构评为年度最牛阳光私募。在上证指数跌去近70%的环境下，仍能获得如此高的收益，该产品的操盘者是否身怀独家投资秘笈？带着疑问，中国证券报记者对该公司执行董事兼投资总监邓继军进行了独家专访。

　　中国证券报：对绝大多数投资者来说，去年是一个灾难。但你们在这场灾难中创造了一个奇迹。您是怎么做到的？

　　邓继军：这一直是大家最关心的问题，08年获得23%的收益，我想主要得益于趋势判断、个股配置和风险控制。如果要找更深的原因，从业经历可能是一个主因。在上一轮熊市中，很多券商倒下了，其主要原因是风险控制不当。而我们团队成员都是从券商出来的，都经历了这些事。此外，本轮下跌受国外影响较大，而我们团队的成员都有国外的投资经历，研究总监彭迅先生还在所罗门公司工作过。所以无论是在趋势判断，还是在风险控制上，我们都做得比较到位。去年2月，我们就判断市场不可能再创新高，去年5月到9月，我们基本上都没有参与，成功地回避了最具杀伤力的下跌时段。

　　中国证券报：有迹象表明，贵公司曾在“9·19”前夕有大幅建仓。你们是不是提前获悉了即将有利好出台的消息？

　　邓继军：这只是一个巧合。回避了3800点到2000点的大幅下跌之后，我们本来就准备在1800点附近开始建仓，而恰好在9月18日，指数到达了我们的目标位，但没想到的是9月18日晚，三大利好齐发，第二天市场全面涨停。这只是一个意外的收获，“9·19”之后，我们又空仓了。直到4万亿的利好出来后，才重新参与。

　　中国证券报：对于09年的市场您有什么结论性的判断？存在哪些机会？

　　邓继军：可以肯定的是，目前市场泡沫已经减少很多，但客观上讲，是否会出现整体趋势的反转，还不能肯定。因为掌握的数据太少，比如流动性催动的行情究竟能走多远，全球经济何时复苏，现在还没办法下结论。不过，我们应该坦然面对中国资本市场长期向好所必须经历的阵痛，从宏观上有理由看多2009年的中国资本市场。存在的结构性机会是指主题投资机会，目前主要有两个思路，一是制度变革带来的机会，如资源价格形成机制改革、社会保障和医疗改革、税收改革、农村土地改革等；二是政策指引带来的机会，如4万亿、企业并购重组(主要指央企的整合、地方国企的整合、企业自身产业链的整合和借壳保壳等)。但要注意对“主题投资”的甄别，以价值投资的方式选股，以趋势判断的方式交易。

　　中国证券报：对一季度的市场您有什么看法？

　　邓继军：一季度的市场应该是机会很多的。从目前的形势来看，市场情绪趋于稳定，流动性已经好转，政策上也非常配合。但三、四月份上市公司业绩数据将陆续公布，而政策效果是否符合市场预期，又是否会出台改变预期的政策，我们还需要继续观察，市场目前分歧较大这也是很正常的，行情往往就是在争论和犹豫中产生的。

　　中国证券报：面对08年那样的市场，你们仍可以做到从容不迫。而今年的市场应该会好于08年，您有什么计划？

　　邓继军：今年我们会继续坚持自己的投资风格和投资理念，我们追求的是绝对收益和一击必中的效果。说实话，在这个市场上，私募只有局部优势，因此注定要放弃一些机会，才能抓住一些机会，不要去想赚不到的钱，不要做没有把握的事。今年我们会积极参与，如果说08年要盈利趋势判断更重要，那么09年要获得超额收益就需要更好的选择个股。我们把目光投向两种企业，一种是处在高速成长期的企业，不受经济周期的负面影响，一种是最终能在经济恢复时率先跑出，市场占有率比上一个景气高点又有增加的企业，为此，我们计划在公司调研上倾注更多的精力。

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