降息周期步入尾声 众机构抢购国开行浮息债

　　通胀预期抬头

　　浮息债受热捧

　　今年以来，随着全球主要央行持续推行宽松政策，通胀预期逐渐死灰复燃。据招商证券债券研究小组统计，今年一季度，美国5年、10年和30年期通胀指数债券与国债息差分别大幅飙升93BP、116BP和137BP，显示投资者对通胀前景的担忧在加剧。

　　在国外市场上，通胀指数债券是规避通胀的利器。对于国内来说，目前与通胀保护相关的债券仍是空白。由于浮息债的定价与基准利率挂钩，基准利率又与通胀相关，因而在国内，浮息债某种程度上成为了通胀指数债券的替代品。招商证券债券研究小组认为，虽然加息周期尚不会很快到来，浮息债的绝对收益不高，但在债市即将接近反转之时，在抵御债市收益率超调风险方面，浮息债仍具有较高相对价值。

　　事实上，投资者对浮息债的追捧已经从近期债市表现上体现出来。东海证券分析师表示，近期债券市场各期限品种收益率均有所回调，配置型或交易型机构都趋于谨慎。其中的表现之一，就是浮息债市场需求有所升温，甚至出现了浮息债一券难求的场面。

　　不过，张磊同时表示，虽然经济增速在今年逐季回升的可能性很大，但是在国外经济再度下滑以及财政刺激效应减弱等因素的冲击下，我国经济可能会在4季度或2010年再度回落。随着未来信贷高增长的大幅回落和经济再度下滑，基准利率仍有下降的空间，我国将在较长期间内保持低利率水平，这将是浮息债所面临的主要风险。

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