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　　今日投资：德美化工 受益行业升级整合大趋势

　　德美化工（002054）主要从事纺织印染助剂、皮革化学品的研发、生产和销售。公司是国内纺织助剂行业的龙头企业之一，产量在国内纺织助剂市场占有率约为10%。公司具有一定的定价能力，产品销售价格采用成本加毛利率的方法。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.75、0.87和1.04元，对应动态市盈率为20、18和15倍；当前共有4位分析师跟踪，1位分析师建议"强力买入"，3位分析师建议"买入"，1位分析师建议"观望"，综合评级系数2.00。

　　德美化工08年实现营业总收入87258万元，同比增长7.10%。归属于上市公司股东的净利润9825万元，同比下降17.16%，实现每股收益0.73元，利润分配预案为：拟每10股派发现金红利1.60元；09年1季度公司销售收入1.63亿元，同比下降10.15%。毛利率37.91%，同比上升7.84个百分点。归属于母公司所有者的净利润2001万元，同比增长43.88%，净利润增长的主要原因在于投资收益的增加及销售毛利率的提升。

　　德美化工将受益于消费升级与行业升级整合。短期来看，处于中低端市场的中国纺织服装行业，借助扶持政策以及在供应链方面形成的优势出现一定程度回暖。长期来看，由于生活水平提高带来的消费升级，纺织服装中助剂用量也会持续提升。受到下游纺织行业影响，纺织印染助剂行业将面临行业升级、重组整合：一方面，技术创新、品牌和服务将成为行业的发展趋势；另一方面，随着下游纺织服装行业订单逐渐向印染助剂优质企业集中，行业优胜劣汰的竞争将会加剧，企业间的两极分化也将日益显著。德美化工作为行业龙头之一，其针对下游需求的新品研发与服务具有一定竞争优势（净值，档案，基金吧），有望受益于行业升级与整合的大趋势。

　　兴业证券认为，展望09年公司的经营形势，预计纺织印染助剂行业仍然处于行业低迷期，但是行业困境为拥有长期发展战略、思路清晰、管理到位的公司提供了良好的行业整合和长期布局机会。预计公司经营将以稳为主，继续优化客户结构，加大新产品研发力度，为行业进入新一轮发展时扩大市场占有率做好准备。

　　银河证券表示，目前价格相对于化学原料及化学品制造业34.37倍的平均PE仍有一定的增长空间。09年公司的主营业务将受到金融危机的影响，但由于可以维持稳定的毛利率，业绩增长将主要依靠规模效应和产业投资收益，预计公司三年的复合增长率为12.26%，给予"谨慎推荐"评级。

　　风险因素：纺织印染行业下滑趋势短期难明显恢复，公司业绩增长存在隐忧。

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责编：金文建